过去20年里，我国四类养老金逐渐实行市场化投资，规模越来越大；另一方面，养老金投资业绩较好，为应对人口老龄化夯实了财富储备，打下了物质基础，提高了制度的可持续性。

全国政协委员、中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文业在今年的两会提案中指出，目前养老金投资存在一个亟需解决的问题，当前投资管理人的数量难以满足现实需求，亟需扩容，以便提高养老基金投资管理的经营能力、投资分散度、策略丰富度等。

郑秉文在《关于养老金投资管理人数量扩容的提案》中建议，尽快对投资管理人数量进行扩容，简化投资管理人资质的审批程序，不断完善对现有投资管理人的评估，引入更多的市场决定机制因素，完善准入/退出机制。

四类养老金：

总资产与投资收益表现优异

截至2019年底（下同），四类养老金总资产达5.6万亿元：2001年“全国社保基金”初创时只有200亿元，目前已达2.1万亿元（去重后）；2004年企业年金建立时只有493亿元，而今已达1.8万亿元；2016年基本养老保险基金陆续开始市场化投资，规模逐渐扩大，到现在已超过1万亿元；2018年职业年金全面启动投资运营，至今也超过7000亿元。

与此同时，全国社保基金2.1万亿资产中有一半来自投资收益，成立至今年化收益达8.14%。企业年金2019年投资收益8.30%，自2007年以来年化收益率7.07%。基本养老基金2019年当年收益8.03%，自2016年末委托投资以来累计创造850.69亿元收益。

据悉，职业年金投资业绩也较令人满意。

投资管理人的数量难以满足现实需求

不过，在郑秉文看来，目前养老金投资存在一个亟需解决的问题，即投资管理人的数量难以满足现实需求，亟需扩容，以便提高养老基金投资管理的经营能力、投资分散度、策略丰富度等。

郑秉文表示，投资管理人相对数量过少。目前，全国社保基金有18家投资管理人，企业年金和职业年金有22家，基本养老保险基金有21家，但绝大部分是重合的，实际上养老金投资管理人只有27家，其中基金公司16家，券商3家，保险公司7家，养老金公司1家。据不完全统计，目前全国投资管理人约为四百多家，其中基金公司143家，券商138家、保险公司177家，目前27家养老金投资管理人仅占全国潜在投资管理人总量的6%。

与此同时，投资集中度偏高。27家投资管理人负责三类养老金（企业年金和职业年金合二为一）投资管理的61个资格，平均每个投资管理人承担2.3个资格，最高的承担4个，最少的承担1个。综合考量全国社保基金、基本养老保险基金和企业年金的受托管理规模，单个投资管理人的管理规模平均已近2000亿元，相当于一家较大型公募基金的整体管理规模。

此外，郑秉文还在提案中指出，当前投资管理人两级分化较为明显。虽然社保和年金投资管理人的数量只有20余家，但却呈现出明显的两级分化，投资管理人中管理资金规模最大的超过4000亿元，管理规模小的受托规模仅二、三百亿元，甚至更少。

事实上，全国社保基金曾于2002、2004和2010年分三批选聘，企业年金于2005年、2007年分两批公开选聘，至今已十多年，投资管理人未再继续选聘。郑秉文表示，“基金规模和潜在投资管理人数量早已发生很大变化，投资管理人数量亟待扩容。”

三大因素亟需扩容投资管理人数量

郑秉文认为，一方面，扩容有利于提高养老金投资业绩。根据中国银河证券基金研究中心2020年底公布的研究成果，最近5年基金管理人业绩排名中，股票和债券长期投资能力排名前20位的公募基金管理人中有一半多不具有养老金投资管理资质，而在已获得资质的公司中，有些基金管理公司的股票和债券投资能力排名位居行业的后1/2。

另一方面，未来几年养老基金进入投资体制的规模越来越大。截至2019年，四类养老金资产规模已达11.6万亿元，而实施市场化投资的仅为5.6万亿，还有一半即将实施投资。另一方面，职业年金发展势头较好，资产规模将很快赶上企业年金。

此外，与发达国家相比，我国投资管理人数量扩容空间较大。加拿大养老金委托投资规模2000亿加元，拥有53家投资管理人；澳洲未来基金委托投资约2000亿澳元，拥有117家投资管理人；相比之下，目前我国投资管理人数量与资产比例还有较大扩容空间。

为此，郑秉文建议尽快对投资管理人数量进行扩容，简化投资管理人资质的审批程序，不断完善对现有投资管理人的评估，引入更多的市场决定机制因素，完善准入/退出机制。

采写：南都记者 许爽

编辑：许爽

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许爽1651W

南方都市报记者