业绩越好股价跌得越惨?木业家具板块继续下挫

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原创2021-04-15 21:32

A股木业家具板块仍在“跌跌不休”。4月15日收盘,木业家具板块整体跌1.11%,该板块33家上市企业中,21家处于下跌状态。其中,金牌橱柜跌幅达7.07%,好莱客跌6.93%,索菲亚、志邦家居、我乐家居、喜临门等家居企业也“一片冒绿”。

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图:4月15日木业家具板块涨跌幅排行榜,截图来源于东方财富网 

此前跌停的余波仍在继续。4月12日,距索菲亚发布年报后不到24小时,其股票便于盘中跌停,当日家居板块整体大跌,金牌橱柜、志邦家居股价一度跌停,欧派家居、好莱客也跌超4%。

 

业绩大涨,股价大跌 

2020年,受疫情影响,定制家居行业遭到重挫。根据艾媒数据中心发布2020年家居行业相关数据分析,在家具行业整体营收上,2020年1-12月,全国家具制造业营业收入6875.4亿元,同比下降6.0%;利润总额417.7亿元,同比下降11.1%。商务部流通业发展司、中国建筑材料流通协会共同发布数据显示,2020年,全年规模以上建材家居卖场累计销售额为7624.17亿元,同比下降24.19%。 

截至目前,已有索菲亚、金牌橱柜、我乐家居、好莱客、志邦家居、喜临门六家企业发布年报。据年报数据,多家企业实现业绩大增。 

年报显示,索菲亚2020年实现营业收入为83.53亿元,同比增长8.67%;净利润为11.92亿元,同比增长10.66%。金牌橱柜、志邦家居也双双交出了2020年营收净利双增20%以上的成绩。 

喜临门、我乐家居同样成绩不俗。喜临门2020年营业收入56.23亿元,同比增长约15.43%;扣非净利润3.33亿元,同比增长18.35%。我乐家居则在2020年度实现营业收入15.84亿元,较上年同期增长18.93%;利润总额2.69亿元,同比上年增长40.97%。 

好莱客的成绩则稍显黯淡。据其年报数据,2020年好莱客实现营业总收入21.8亿,同比下降1.9%;实现归母净利润2.8亿,同比下降24.3%,降幅较去年同期扩大。 

这几家公司在整体行业不振的环境下能实现业绩增长,实属不易,但是业内人士分析认为,业绩上涨的速度,赶不上其股价上涨的速度。 

据Wind数据,近一年来,14家定制家居上市企业的股价平均涨幅达45.43%,其中志邦家居上涨最大,涨幅达到171.52%,欧派家居、索菲亚、金牌橱柜近一年涨幅分别达126.84%、78.23%和72.33%。这些都远超于其公司营收、利润的增速。

 

多家企业毛利率下滑,现金流遇冲击 

企业的年报成绩虽然亮眼,但记者查询年报发现,多家企业存在毛利率下滑、现金流下降等问题。 

2020年索菲亚销售毛利率下降至36.56%,这是其连续第四年销售毛利率的下滑,2017-2019年,索菲亚的毛利率分别是:38.17%,37.57%,37.33%。毛利率是判断企业盈利能力的几大指标之一,尽管索菲亚毛利率降幅并不明显,但仍说明了索菲亚的市场竞争力有所下降。 

志邦家居在2020年度实现了营收净利双增20%以上的成绩,但记者发现,2020年,志邦家居主营业务和主营产品的毛利率呈下降趋势。据年报数据,2020年,志邦家居家具制造业的毛利率为38.92%,同比下降 0.31%;整体厨柜毛利率为41.84%,同比下降0.59 %。 

我乐家居的毛利率也有所下降。从主营业务来看,我乐家居家居制造业2020年的毛利率为42.44%,同比下降1.39%。从产品类型看,2020年的全屋定制毛利率47.26%,是其上市以来的首次下降,2017年-2019年的全屋定制毛利率分别为31.83%、37.38%、47.49%。整体橱柜2020年的毛利率也同比下降2.57%。 

金牌橱柜的定制家具毛利率已经连续两年下降。2020年,定制家具的毛利率为31.88%,同比下降3.11%。2019年,定制家具的毛利率为34.99%,同比下降3.17%。 

除毛利率下降外,部分企业还面临着现金流问题。2020年,索菲亚经营活动产生的现金流量净额为14.45亿元,同比下降12.00%。索菲亚解释称,经营现金流下降主要是大宗业务发展迅速,部分大宗客户以商票结算,导致经营活动现金流入增速低于经营活动现金流出增速所致。 

金牌橱柜的情况也不容乐观。2020年,金牌橱柜投资活动产生的现金流量净额为-8.72亿元,去年同期则为-4.79亿元;筹资活动产生的现金流量净额为0.42亿元,同比下降87.93%。

 

定制家居增速放缓或成定局

近年来定制家居行业呈减速发展趋势,2018年后,上市公司中,30%以上的营收同比增速开始减少。以索菲亚为例,2018年至2020年间,索菲亚分别实现营业收入同比分别增长18.67%、5.13%、8.67%。欧派家居也出现放缓趋势。2018年、2019年欧派家居营收同比增长率分别是18.53%、17.59%,据欧派家居业绩预增公告显示,预计2020年总营收近155.63亿元,同比增长5%到15%。 

天风证券研报称,家具制造业同时受益于中美房地产销售后周期,但行业成本上涨压力较大,景气度改善斜率已经开始走平。2020年7月之后,木材价格出现较大上涨,但家具价格仍在不断回落,价格传导不畅使得家具厂商承受了很大压力。据央视财经报道,一些小家具厂已经被迫关门停业。 

在行业增速放缓的大背景下,各大定制家居企业如何才能寻求突破,找到新的业绩增长点,成了新的命题。

 

奥一新闻实习记者 林少娟

记者 卢若情

编辑:卢若情

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