瑞再企商大中华区CEO郏京炜独家解析:保险并购估值如何判断

南都经济
原创2019-09-12 20:41

保险业并购的最新情况如何? 机构如何考虑对中国险企的并购?

郏京炜此前负责瑞再集团在亚太区范围内的收购合并以及战略,曾是 2015 年收购并成立瑞再企商中国项目的负责人。 他在接受南都记者独家专访时表示,彼时瑞再集团从战略投资角度考虑此次并购,并希望将瑞再企商中国做大做强;从现时来看,当年的并购作价也是合理的。

在郏京炜看来,合并项目前,收购方会对并购项目做出清晰的考量:一是出于战略性投资考虑,将并购标的完全并购、整合,使其成为公司的一部分,长期运营并从运营中获得利润;另一个则是财务性投资,持有并购对象后两三年就出售,从而获得投资回报。

“我们当年进入中国市场,就是出于战略性投资考虑。我们要去运营这个公司,并且要将公司做大。”郏京炜对南都记者表示,正是出于瑞再集团的战略性投资考虑,标普公司于2017年给予瑞再企商中国“A+”评级并维持至今。

 值得关注的是,2015年至今,中国保险市场的并购活动较为活跃。南都记者此前调研获悉,险企的经营环境、资本实力、业务经营情况作为估值定价的重要范围,而不少评估机构采取收益法、市场法等手段进行考量,过程较为复杂。从2015来的情况看,交易作价往往在1倍至3倍的交易市净率(交易PB)区间内,其中1倍至2倍PB较为常见。 

针对如何判断估值的合理问题,郏京炜对南都记者表示,关键要看“什么地方最有价值”。他表示,若并购寿险公司,可能最看重代理人、业务网络等,这些价值所在的评估, 并非可以通过账面价值、财报盈利等指标确定估值;另一方面 ,部分并购出于长远战略性的考虑,需要在中国落地去服务自身的客户,这也不会根据公司的赚钱前景去考虑。

“我认为,这些并购从1倍到2倍都是在合理的范围内。”郏京炜对南都记者表示。考虑很多并购与当地法律环境、市场开放程度和监管条件等因素息息相关,目前很难判断亚洲保险市场的并购处于低潮还是高潮。在他看来,中国金融市场开放脚步比较快,未来今年在中国做并购或希望在中国做并购的机构会比较多。

值得关注的是,随着中国金融进一步开放,外资投资保险业的比例亦放开。郏京炜对此表示,对于非寿险和再保险领域而言,中国市场上已存在部分外资独资的法人机构,这一政策实质会对寿险领域有所影响,但目前尚未判断影响的程度多大。

郏京炜进一步表示,“中国消费者对于寿险产品、健康险产品的认知加深,购买行为日趋成熟。竞争的最后,要看险企能否在中国将产品做好,是否能适应当地需求。”

采写:南都记者梁小婵

 

编辑:梁小婵

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南方都市报记者
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