即使6个交易日经历了三次熔断，该发的财报还是得发。美东时间3月16日盘后，在这个“活久见”的时刻，全球化社交媒体平台欢聚集团（YY.O）在股价下跌15.82%后，公布了2019年Q4及全年业绩报告。

不同于美股市场近日的巨震画风，欢聚集团在持续多年布局海外市场之后交出的这份年终答卷还算稳健。

财报显示，2019年全年，欢聚集团实现营收255.7亿元，同比增长62.2%，其中Q4营收76.182亿元，同比增长64.2%。在非美国通用会计准则下全年净利润22.526亿元，同比下降31.2%。由于并购海外业务BIGO以及其仍在亏损，2019年欢聚集团出现了上市后，首次年度净利润下滑，同时连续五个季度下滑的现象。

截至2019年第四季度，欢聚集团的付费用户达到960万，全球移动端月活跃用户达4.852亿，同比增长436.72%，海外用户占比约78.8%，海外成为其主战场。

产品矩阵成型 财报喜中带忧

从财务的角度来说，欢聚集团实现了Q4、全年营收双增长，增长幅度均超过60%，虽然净利润均有30%左右的下滑，但依旧超过预期。

从运营数据来看，欢聚集团2019年Q4全球视频和直播平均移动端月活跃用户达到4.85亿，其中仅8成来自海外市场，具体而言，短视频平台Likee平均移动端月活跃用户同比增长208.3%至1.15亿，通讯APP imo移动端月活跃用户达到2.11亿。国内占主导地位的仍是直播业务，财报显示，直播服务移动端月活用户同比增长21.5％至1.589亿，YY、虎牙等国内平台增长稳固，月活用户达1.028亿；海外增长亦态势良好，本季度月活用户达5610万，其中HAGO月活用户3300万，实现同比57.9%的高速增长。Bigo·Live移动月活增至2310万，同比增长18.6%。

财务表现以及用户规模均显示，欢聚集团旗下的直播、短视频以及通讯等矩阵产品均已在各自的细分市场中成为佼佼者。

近些年由于国内直播业务普遍遭遇增长放缓，头部平台虎牙与YY的用户增长率为个位数，面对行业深度洗牌，欢聚集团逐渐将业务扩张到海外，不过海外市场是一把双刃剑，既能带来大量新用户，也能带来成本的攀升，利润的下滑。

事实上，欢聚集团的收入结构仍然严重依赖直播收入，占总收入的93.8%，其他收入贡献较弱。数据显示，2019年第四季度，欢聚集团直播收入为71.47亿元，同比增长62.7%，其中YY与虎牙贡献55.08亿，此外公司与BIGO合并，也新增营收16.39亿元。不过四季度其他收入虽然只有4.72亿元，但同比增长89%，主要是虎牙和Bigo广告收入的增加。

用户与营收增加背后，营收成本亦在逐步攀升。

第四季度营收成本为人民币51.010亿元，同比增长69.3％。收入分成费用和内容成本相比于2018年同期的25.556亿元增长至37.274亿元；带宽成本从2018年同期的2.465亿元增长至5.05亿元。

不过欢聚集团一直在探索海外业务的商业变现，据悉Likee短视频在品牌合作和广告推广等变现模式中取得突破性进展，Likee已经完成广告系统的初期研发和测试，预计于2020年1季度正式推出上线。该系统将包括在视频流中插入广告及为创作者提供付费推广机制，这些功能将在直播打赏之外开辟另一个变现渠道。

Bigo亏损持续 集团净利大跌

值得注意的是，受Bigo亏损带来的持续影响，欢聚集团在2019年第四季度的净利较2018年同期下降75%，即使在非美国通用会计准则下，归属于股东的净利润为6.008亿元，同比仍下降30.5%。

就营收、利润表现来看，欢聚时代全资收购Bigo后的“协同效应”尚未充分显现，具体而言，Bigo在Q4贡献了18.4亿元净收入，但未能覆盖其运营成本。

财报指出，2019年Q4的营业费用为22.969亿元，而2018年同期为9.312亿元，增长原因为销售与营销费用的增加，支出了总计10.264亿元，主要是加大了对海外销售和营销活动的投入，以及在与BIGO合并之后，相关折旧以及摊销带来的影响。研发费用增长至8.023亿，因为与BIGO合并后在给予研发人员工资的支出上也有所增加。

资料显示，2019年3月，欢聚集团宣布全资收购新加坡海外视频社交平台Bigo，孵化了全球直播社区Bigo Live，短视频社区Likee，以及在今年初推出了视频通讯应用imo，三家平台的用户数据均增长亮眼，但对集团的利润贡献还未显现。

Bigo LIVE正加速在美国、日本、欧洲及其他发达国家和地区的变现，近半年来，发达国家新增付费用户数量达到50%。不过，BIGO仍在亏损中。在美国通用会计准则下，其录得净利润约为为-5.18亿元，相较YY的6.23亿元、虎牙的1.62亿元净利润仍有较大差距。在非美国通用会计准则下，Bigo录得净利润约为-2.72亿元。

一季度净收入预期大涨 或受抽奖政策限制

不过，在直播方面，目前国内直播用户仍占欢聚集团直播矩阵大头，截止2019年Q4，欢聚集团中国区用户数达1.028亿，其中来自YY的4120万，同比增长3.8%，来自虎牙的6160万，同比增长21.5%；境外地区直播总用户规模为5610万。

付费用户方面，截至2019年Q4，直播付费用户达到960万，其中YY的付费用户总数同比增长9.8%至450万；虎牙的付费用户总数同比增长5.9%至510万。

疫情下，“宅着就是做贡献”成为共识，线上娱乐需求爆发，刷短视频看直播时间的延长亦推高了公司对未来业绩的预期：2020年第一季度或同比增长41.2%至43.3%，预期净收入为67.50亿元-68.50亿元人民币。

老虎证券认为，直播平台无疑是假期和疫情的潜在受益者，市场普遍对下季度业绩持乐观态度，但我们对2020财年的盈利前景变得更加谨慎。

短期内头部直播平台用户规模都会有一个爆发式增长，MAU达到历史峰值，然而以6-12个月的中期角度看，我们认为消费者行为由于疲软的经济形势会降低自身消费需求，付费用户数量和ARPPU恐怕难以保持同步增长，直接结果是用户规模扩张无法带来实质性的变现，营收有不及预期的风险。

并且，2020年1月下旬以来，国内监管机构暂停抽奖等功能也对收入产生负面影响，这种形式对营收贡献的增量是相当可观的。此外，短视频对用户的争夺也在加剧，用户在娱乐方式上有了更多的选择后，会降低在直播平台的观看时长。

招银国际以及天灏资本的研报中均提到了抽奖政策变化对直播平台的影响，天灏资本称，欢聚集团2019年4季度增长强劲，2020年Q1或因抽奖政策受到轻微影响，直播营收可能下降5%。

不过，遇上特殊事态，手有余粮才能心里不慌。截至2019年12月31日，欢聚集团持有的现金、短期存款及现金等价物为269.445亿元。欢聚集团首席财务官金秉表示：“坚信公司的全球布局、多样化的产品矩阵、和雄厚的现金储备会帮助我们更好地面对挑战并抓住未来的发展机遇。”

采写：南都记者 叶露

编辑：石力,甄芹

本文作者

石力

1.27亿

南方都市报记者

甄芹

8.27亿

南方都市报记者