对于重启逆回购操作的原因，央行公告表示，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年3月30日人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。

据南都记者查询显示，央行上次开展逆回购操作是在2月17日，当日，央行公告称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2020年2月17日人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作。

这也意味着，此番重启逆回购操作距离上次操作已经过去30个工作日。为何会在此时重启？对此，央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏表示，选择在这个时点降息应该是综合考虑了国内复工复产需求以及国际疫情和外部经济环境恶化等多方面因素后做出的决策。

中国民生银行首席研究员温彬表示，今日无逆回购到期，重启逆回购一方面有助于为抗击疫情和经济社会恢复发展提供合理充裕的流动性支持；另一反面，季末来临，上周五隔夜Shibor利率上涨近26个bp，当前投放流动性有助于缓解市场资金压力。

值得注意的是， 3月27日中央政治局会议和此前一天的中国人民银行货币政策委员会2020年第一季度例两次会议都强调了当前“货币政策要更加灵活适度”。市场有观点认为，此番重启逆回购操作也是一揽子宏观政策的措施之一。

交行金研中心首席研究员唐建伟在接受南都记者采访时表示，政治局会议明确稳健货币政策要灵活适度配合未来一揽子宏观政策。在当前流动性较为宽松的态势下，先调整逆回购利率，是为未来进一步调整MLF操作利率等形成铺垫，体现了国内货币政策稳健循序渐进的调控思路。

相比近年来5－10个BP的调降力度，一次性调降20个BP实属罕见。唐建伟认为，7天期逆回购利率下调属于适应性下调。市场7天资金成本已由年初2.6附近下降至1.5附近，有必要一定程度进一步下调工具利率以适应市场现状。

从投放量的规模来看，唐建伟表示，此次调整逆回购利率引导作用，明确方向的预期管理示范效应要强于实质性降银行负债成本的效果。未来随着融资需求的逐渐恢复，存在下调存款基准利率降银行负债成本，刺激银行信贷投放的可能。

当前，国内疫情影响正逐渐显现，1-2月国内工业增加值同比降幅超10%，同期消费、投资同比降幅超20%，均创下历史单月新低。财信证券首席经济学家伍超明认为，上述数据表明，本次疫情对经济的短期冲击实际上已超过2008年金融危机，亟待逆周期调控政策呵护，弥补疫情损失，修复实体经济。

此外，海外多数国家疫情正处爆发期。受此影响，二三季度全球经济陷入衰退或难以避免，海外需求下降对国内经济的第二波冲击亦正袭来。3月以来，国内货币政策整体保持定力，除3月13日定向降准外，并无更多举措推出，货币政策处于前期措施的观察期。伍超明表示，这意味着国内已出台的货币政策目标函数中，并未过多考虑海外疫情蔓延、海外需求下降对国内经济的冲击，毫无疑问这需要重新作出调整，加大宽松力度。

央行一季度货币政策例会指出，要“健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制，对冲疫情对经济增长的影响。”唐建伟认为，未来货币政策仍将在以下三方面发力：

一是继续通过降准、公开市场操作、MLF投放等保持市场流动性合理充裕，引导市场利率稳中有降；

二是抓住通胀回落的时机适时通过调降MLF操作利率，引导LPR报价利率的下行，带动贷款利率的下降来降低企业和居民部门资金成本，为稳投资、促消费、扩内需做贡献；

三是在疏通货币政策传导渠道的同时，要发挥好结构性货币政策工具的作用，将专项再贷款、再贷款再贴现等资金定向投入到实体经济重点领域和薄弱环节，特别是要加大对制造业、新基建、外贸企业、“三农”、民营企业、小微企业等领域的支持力度。确保完成全年经济社会发展目标。

温彬认为，宏观政策将继续加大逆周期调节力度，对冲疫情对经济造成的冲击。降低实体经济融资成本是货币政策的核心，降息、降准、保持流动性合理充裕仍然有必要。但也要看到，当前银行负债成本居高不下，压降点差空间有限，且企业和居民部门存款占银行总负债的60%以上，适时适度下调存款基准利率将对LPR下行产生更加显著效果。随着我国通胀水平逐步回落，4月中上旬将是下调存款基准利率的合适窗口。

采写：南都记者 田姣 吴梦姗

编辑：田姣