2019年，上游房地产调控政策叠加产能过剩，使得整个陶瓷卫浴行业市场的需求总量达到饱和，产能开始步入下滑通道，亏损企业明显增多。不过，来自陶瓷卫浴行业七大上市公司2019年年报却呈现出另外一番景象：7家上市陶瓷卫浴企业6家营收出现增长，领军的帝欧家居虽然基数最大，但营收同比增长幅度却最大，达到了29.29%。结合近期碧桂园入股帝欧家居和蒙娜丽莎的最新动态，陶瓷卫浴行业强者恒强的局面或许刚刚开启。

财报解读

陶瓷卫浴行业马太效应显现，头部品牌立体布局快速抢占市场份额

截至目前，包括帝欧家居、蒙娜丽莎、海鸥住工、松霖科技、悦心健康（斯米克瓷砖所属上市公司）、惠达卫浴、瑞尔特在内的7家上市公司均已发布了2019年年报。7家陶瓷卫浴行业的上市公司之中，有6家上市公司在2019年度实现了营收正向增长，领军的帝欧家居总营收达到55.70亿元，同比增长了29.29%，无论是营收总额还是营收同比增长的速度均领跑全场。紧随其后的蒙娜丽莎，营收总额达到了38.04亿元，同比增长18.57。其余四家营收正向增长的上市陶瓷卫浴企业，整体营收增长也都保持在两位数。七家上市公司之中，仅有松霖科技的营收同比下滑了1.14%。

但是从整个陶瓷卫浴行业的大势来看，2019年全国房地产调控政策持续,受房住不炒和棚改退潮影响,房地产销售景气度下滑,三四线城市降温相对明显。与此同时,建筑陶瓷行业与卫生洁具行业市场需求总量均达到饱和,2019年1月~11月,全国卫浴总需求量约为5.71亿件(套),含马桶、浴室柜、淋浴门、龙头、花洒、挂件、蹲坑等。2019年陶瓷砖产量继续在下行通道持续走低,,达到82.25亿平方米,同比下降8.73%,下降幅度较2018年减少2.47个百分点。从终端销售来看，许多陶瓷卫浴企业增速下滑明显，个别企业甚至陷入个位数甚至负数。根据相关统计数据，截止2019年11月，超过180家陶瓷企业出现亏损，亏损企业面达到16.22%。

在行业整体景气指数不佳的2019年，帝欧家居和蒙娜丽莎业绩逆袭的背后，根源是什么？参照帝欧家居和蒙娜丽莎两大品牌2019年年报中披露的有关信息，推动两家企业业绩领跑的最主要的原因是立体渠道布局，其中尤以工程集采对业绩拉动的贡献最大。由于工程集采对于头部品牌更加情有独钟，因此头部品牌从集采中获益更大。随着精装房占比的提升，未来头部品牌在集采领域的优势有望进一步扩大，并鲸吞更大的市场份额。

帝欧家居营业收入构成显示：2019年帝欧家居的增长主要来自旗下的欧神诺陶瓷墙地砖（实现营收49.67亿元，同比增加35.97%），而欧神诺的增长则主要来自工装渠道。2019年，欧神诺陶瓷在原有包括碧桂园、万科、恒大、雅居乐、荣盛、富力、旭辉、华润置地等大型房地产开发商基础上，报告期内陆续与敏捷、合正、华侨城、 景瑞、电建、鸿通、泰禾、龙光、华夏幸福、五矿、实地、阳光壹佰、宁夏中房、东旭、金茂、恒信、信达、当代、绿城、领和、祥源控股等大中型房地产开发商构建了合作关系。蒙娜丽莎在关于2019年度业绩增长说明中，除了渠道下沉，也重点提到了房地产战略业务合作业绩的稳定增长。

整装卫浴、智能卫浴和线上渠道有望为陶瓷卫浴打开新的上升空间

除了帝欧家居、蒙娜丽莎，另外两家同样值得一提的上市企业是海鸥住工和惠达卫浴。2019年，海鸥住工实现营业收入25.69亿元，较上年同期增加15.50%；营业利润1.53亿元，较上年同期增加 276.26%；归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，较上年同期增加212.03%。根据海鸥住工披露的相关信息，2019年其前期战略布局的整装卫浴等业务初见成效，增长动力除了来自国内内装工业化部品部件及服务市场的开拓，也离不开整装卫浴、橱柜、智能家居等自有品牌内销业务的贡献。

惠达卫浴在 2019 年度实现了营业收入 32.10 亿元，较上年同期增加 10.70%；归属于上市公司股东的净利润 3.29 亿元，较上年同期增加 37.78%。2019年在传统渠道疲弱的环境下，惠达卫浴对线下专卖店进行优化调整，并积极开展线上零售业务，将线上线下资源整合，实现线上线下资源互通。同时，积极开拓工程客户，使得国内销售多元化发展。惠达卫浴还在年报中提及未来将以“整体化”、“智能化”和“生态化”为公司布局全球市场的战略导向，提高公司技术创新和产品创新的能力，推进公司信息化建设。

透过海鸥住工和惠达卫浴2019年的转型实践，我们不难发现，除了发力整装集采，未来基于消费者需求升级的整体卫浴和智能卫浴将有望为陶瓷卫浴企业打开新的上行空间。与此同时，推动线上线下资源的互通和融合，布局立体营销渠道也有望为陶瓷卫浴企业开辟新的营收增长点。

趋势预测

巨头搅局&马太效应，陶瓷卫浴行业将面临新一轮的深度变革

在占据陶瓷卫浴行业2019年营收榜一和榜二位置的同时，帝欧家居和蒙娜丽莎获得了上游巨头碧桂园的青睐。2020年5月，深圳市碧桂园创新投资有限公司宣布入股帝欧家居及蒙娜丽莎，两宗投资所涉金额均为约5亿元。交易完成后，碧桂园创投将分别持有帝欧家居及蒙娜丽莎5%以上股份，成为两公司的关联方。根据相关交易公告，入股完成后碧桂园将与两家陶瓷卫浴企业开启包括但不限于长期供货在内的战略合作伙伴关系。

分析人士指出，当前瓷砖企业对头部地产商的订单抢占日趋激烈，此次入股不仅将进一步稳固帝欧家居和蒙娜丽莎在碧桂园的市场份额，而且有望推动帝欧家居和蒙娜丽莎在终端的市场占有率的进一步提升。因为，通过上市获得资本的加持和与巨头携手本质上都会推动行业集中度的提升。

从整个陶瓷卫浴市场目前的现状来看，陶瓷卫浴行业的高端市场大多被TOTO、科勒为代表的外资品牌所占据。中端市场则以惠达、箭牌、帝欧、九牧为代表的全国性本土卫浴品牌为主导。低端市场以中小企业为主，生产企业众多，行业集中度低，产品同质化严重，以价格竞争为主要手段，主要聚焦三四线市场。对于已经跻身上市阵营的陶瓷卫浴企业而言，无论是向上往外资品牌主导的高端领域扩展，还是向下将渠道进一步下沉去抢占三四线市场，都意味着进一步的业绩增长空间。

在分析人士看来，巨头搅局&马太效应，将会推动陶瓷卫浴行业开启新一轮大洗牌，头部大品牌的市场占有率将会进一步提升，销售渠道也将面临新一轮的深度变革。

采写/制表  南都记者 米春艳

编辑：周佩文

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