昨日（14日），深交所给聚灿光电科技股份有限公司（下称“聚灿光电”）下发了关注函，要求聚灿光电就公司上半年扣非后净利大幅下滑现象、公司近期接待机构和个人投资者调研的情况、董监高持股变动情况进行核实说明。

图：深交所9约14日对聚灿光电的问询函

在关注函中，深交所提及，在聚灿光电上月披露的2020年半年度报告中，显示上半年度实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益后净利润为-2,669.74万元，同比下降186.40%；而聚灿光电上半年利润的主要来源之一，是公司上半年计入当期损益的政府补助金额4,773.96万元。但是在9月3日至9月14日期间，聚灿光电的股价累计涨幅达125.98%。为何上半年扣非净利润为负的聚灿光电，最近股价还噌噌上涨？

上半年扣非净利润为负  利润全为政府补贴

从聚灿光电的半年报来看，公司上半年实现营业收入6.13亿元，同比增长36.00%，实现营业利润1,402.06万元，同比增长70.23%，归属于上市公司股东的净利润1,367.83万元，同比增长76.02%。但值得注意的是，其扣非净利润为-2,669.74万元，同比下降186.40%；经营活动产生的现金流量净额1.72亿元，同比减少39.46%，而从政府收到的补助金额4,773.96万元。

图：聚灿光电2020年上半年非主营业务收入

据了解，聚灿光电在2010年成立，2017年在创业板上市，主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，主要产品为GaN基高亮度LED外延片、芯片。其产品位于LED产业链上游，技术门槛和附加值均较高，所生产的产品主要应用于显示背光、通用照明、医疗美容等中高端应用领域。

从聚灿光电所处的LED行业来看，根据国家半导体照明工程研发及产业联盟数据显示，2011年到2018年期间，包括芯片、封装及应用在内的LED整体产值从1,604亿元增长至7,287亿元，年复合增长率达到24%，LED芯片行业在经历快速发展、深化调整后，大部分产能规模较小、技术落后的企业被逐步淘汰，业内呈现强者恒强的“马太效应”局面。

在国内市场上，三安光电、华灿 光电、德豪润达、澳洋顺昌、乾照光电等厂商占据了 LED 芯片主要市场。截至 2018 年度，三安光电 4344.4 万片（折合二寸片）的年产能位居国内厂商榜首，华灿光电以 2171 万片位居国内第二。作为全球芯片厂商龙头，三安市占率逼近 30%。而以净利润为指标，今年上半年聚灿光电在行业内排名第25名。

图：聚灿光电2020年上半年净利润行业排名

但是在9月4日，聚灿光电披露了《关于子公司签署<投资合同书>的公告》等公告，显示聚灿光电科技（宿迁）有限公司在宿迁经济技术开发区管理委员会辖区进行项目投资、建设和经营，项目总投资约 35亿元，投资总金额约占据了聚灿光电总市值的三分之一。就在当日，聚灿光电的股票涨停，9月3日至9月14日期间，聚灿光电的股价在8个交易日累计涨幅达125.98%，共计4个涨停。

而在收到问询函之后，今日聚灿光电收盘价为36.48元/股，跌幅为12.27%。

图：聚灿光电K线图

内忧外患 压力重重

从自身发展来看，近年来聚灿光电业务规模不断扩大，且未来几年仍处于成长期，生产经营、市场开拓、研发投入等活动中需要大量的营运资金，截至今年上半年，聚灿光电资产负债率已达71.01%。公司账面货币资金余额为2.98亿元，一年内需偿还的借款及债务总额为4.96亿元。而本期聚灿光电计入当期损益的政府补助超过当期利润总额绝对值的 30%，并不具有可持续性。

而从行业来看，LED 行业受宏观经济环境、上下游产业链景气度及同业竞争对手产销状况等多重因素影响，市场竞争态势较为严峻，整体发展较为缓慢。各大LED 芯片厂商对技术布局意愿愈发强烈，尤以智能驾驶、Mini/Micro LED 显示、杀菌消毒、光医疗等创新热点更为突出。同行业上市公司中，晶电隆达“合体”抢攻 Mini/Micro LED 市场、三安光电 160 亿元再加码化合物半导体领域……无不彰显着各大厂的勃勃雄心。

内外双重压力的情况下，聚灿光电接下来的走势又将如何？

资料参考：《聚灿光电科技股份有限公司2020 年半年度报告》、关于子公司签署《投资合同书》的公告、《股票交易异常波动公告》、深证证券交易所公告

作者：南都全媒体 助理研究员麦妙钿 研究员秦瑜娜

编辑：秦瑜娜