高值医用耗材全国集采“第一单”将于11月5日落地。作为首个品种，冠脉支架首年意向采购量超百万，涉及微创医疗、乐普医疗等12家公司的27个产品。市场分析认为，集采或重塑冠脉支架百亿市场竞争格局。

微创医疗入围4个品种，成为竞标最多的厂商。若全部中标，不仅业绩有望扭亏为盈，估值还可能上个台阶；更重要的是，与老对手乐普医疗的竞争中，微创医疗将占得先机。

市场价值超百亿，冠脉支架打响国采首枪

与药品集采一样，医疗器械的集采也是为了压缩产品流通中费用，达到医保控费、促进医疗改革的目的。2009-2019年我国冠心病介入治疗快速发展，每年的病例数从23万例发展到超过100万例，年增长速度10%-20%，近5年国内心脏支架市场规模持续增长，预计2022年将超过250亿元。

上海阳光医药采购网10月16日发布的《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》中明确，本次冠脉支架集采将按产品申报价由低到高的顺序确定排名，最终报价最低的10款产品进入大名单 。

消息一出，医疗器械板块风声鹤唳，10月19日，Wind医疗器械指数（884677）大跌2.53%。冠状支架头部企业微创医疗（00853.HK）下跌11.39%、乐普医疗（300003.SZ）下跌8.83%。

同药品不同，冠脉支架几乎只有医院手术一个终端销售渠道，因此对企业而言，能否获得集采订单事关生死。即便是头部企业也要经历一轮价格“血洗”。据悉，此前参与集采的各企业冠脉支架产品挂网价格从7600元到2.3万元不等。此次集采，中标的冠脉支架产品最终价格或将低于2850元。

微创医疗4款产品入围能否“回血”？

根据公告，共有6家国内公司入围此次投标名单。公告还列出具体的意向采购量，微创医疗参与的品种，总共计划采购39.17万个，占总量约36%。乐普意向采购量第二，一个品种累计需求12.05万个，占总量约达11%；其他入围的国内企业包括山东吉威、金瑞凯利、易生科技、苏州桓晨、万瑞飞鸿。

对今年以来净利润亏损的微创医疗而言，本轮集采是大蛋糕，更是大救星。据天眼查数据显示，医疗器械行业中的龙头企业微创医疗成立于1998年，于2010年在港交所挂牌上市，主营业务为医疗产品制造及销售，覆盖心血管及结构性心脏病、骨科与软组织修复、大动脉及外周血管疾病等领域。在冠脉支架市场中，微创医疗近年来占据市场份额的20%左右。在疫情的冲击下，今年上半年微创医疗营收同比减少21.79%，净利润亏损4.73亿元。连年的并购，让微创医疗的负债居高不下。根据Wind统计，截至今年上半年，微创医疗的资产、负债分别为127.4亿元、72.32亿元，负债比例达56.77%。全国首轮集采，不仅关系到微创医疗能否走出业绩阴霾，而且还关系到微创医疗能否赶上老对手乐普医疗。

乐普医疗遭集采“双击”股价大起大落

作为心脏支架的龙头之一，乐普医疗也是历史上不折不扣的大牛股。但是今年以来，在医药行情非常好的情况下，乐普医疗反而没有持续创出新高。实际上，近两年来，乐普医疗股价一直在原地徘徊。2018年3月突破30元以来，股价停滞超过2年半。期间股价经历数次大起大落，2018年5月创下41元/股新高后的7个月，股价腰斩；在7月19日创下46.96元/股新高后，截至目前回撤超过30%。两轮股价下跌，分别与国家医保局在2018年底和2020年底推行的药品和高值耗材集中采购政策相关。其中，乐普医疗氯吡格雷和阿托伐他汀钙两款核心产品在2018年年底的国家药品集采中标，使得产品大幅降价。而今年10月份国家冠脉支架集采政策出台后，作为支架龙头的乐普医疗大跌8.83%，总市值蒸发50亿。除了来自外部环境和政策的压力，乐普医疗自身同样面临造血能力差，资金依赖症等顽疾，这是乐普医疗股价大起大落却原地踏步的根源。

今年上半年，乐普医疗的药械板块收入为19.87亿元，略高于微创医疗的19.6亿元。其中心血管产品，乐普医疗、微创医疗分别为6.78亿元、5.91亿元，两家公司的差距并不大。

截至今年9月30日，乐普医疗、微创医疗的总市值分别为608.32亿元、487.8亿元。两家老对手，从业绩、估值、集采，甚至拆分子公司上市，都在暗自“较劲”。本轮全国集采，乐普医疗入围竞标一款产品，意向采购量12.05万个。以5000元单价预估，可带来6.03亿元收入。不过，若微创医疗全部中标，其心血管产品的业绩，或将超越乐普医疗。

据了解，冠脉支架领域是我国血管介入器械中发展最成熟的细分市场，也是我国高值医用耗材领域进口替代率最高的市场之一。医械研究院数据显示，2018年，国内心脏支架行业约80%的市场份额已被国产品牌占领，微创医疗、乐普医疗和吉威医疗（蓝帆医疗子公司）三家国产心脏支架企业的合计占有市场份额53%。此次全国性的带量采购可能重塑竞争格局，可预见利好行业龙头，行业集中度将进一步提高，也有可能给予后来者弯道超车的机会。

资料来源：国家医保局、新华网等

作者：南都全媒体研究员 管玉慧

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南方都市报记者