12月16日，上市仅10个月的石头科技股价创历史新高，成为A股第二只千元股！它不仅是目前市场上仅有的两只千元股中的一只，也是科创板中的首只千元股。

2020年2月21日，石头科技正式登录上交所科创板。石头科技的发行定价为每股271.12元，发行后股本总额为6,666.6667万股，由此计算发行市值为180.75亿元。上市当日，开盘价报468元，收盘报498.1元。尽管在疫情冲击最严重的三月末，股价回落到313.11元，但仍然高于发行价。12月16日，收盘报1018.03元，仅次于股王贵州茅台。到12月17日，开盘报1020元，盘中攀至年内高位1073.99元，收盘回落至1065元，稳住千元大关，总市值达710亿元。

第三季度的业绩强劲 

第三季度财报显示，石头科技在报告期内实现营收29.78亿元，同比下滑1.66%；归属于上市公司股东的净利润为8.99亿元，同比增长54.49%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.32亿元，同比增长47.74%。

石头科技三季度单季度收入12.03亿元，归属于上市公司股东的净利润为4.39亿元。

高度依赖小米，成公司发展隐忧

石头科技成立于2014年7月，是一家专注于家用智能清洁机器人及其他智能电器研发和生产的公司。石头科技最初依靠“小米生态链”起家。成立后不久，石头科技就获得了小米投资，并于2016年9月推出旗下第一款产品——米家扫地机器人。2017年6月18日，米家扫地机器人还取得了销售额的双平台（京东、天猫）第一。

图源：石头科技官网

石头科技现有产品结构单一，产品品类相对较少。从招股书可以看到，在2016年到2019年内，石头科技与小米集团存在大量关联交易的风险，关联交易的金额为18,312.70万元，101,095.16万元，152,916.54万元和91,404.62万元，占公司主营业务收入的比重分别为 100.00%、90.36%、50.17%和 43.01%。

而石头科技的主要收入和利润也依赖于对小米ODM业务。在2016年到2019年期间，公司通过米家定制品牌产品（不含配件）实现的销售收入分别为18,051.99万元、98,855.11万元、143,892.62万元和 86,257.20 万元，占当期营业收入比例分别为 98.58%，88.36%，47.16%和 40.59%。报告期内，公司通过米家定制品牌产品（不含配件）实现的毛利润分别为3,428.28万元、18,532.84万元、21,576.30万元和11,955.66万元，占当期毛利润比例分别为97.43%、76.54%、24.56%和 17.31%。

逐渐去“小米化”

从招股书上显示，在2016年到2019年内石头科技旗下的米家品牌扫地机器人的毛利率分别为18.99%、18.75%、14.99%和13.91%，而石头科技2019年推出米家手持无线吸尘器毛利率为13.58%。由于米家品牌产品定位于性价比，且主要采用利润分成模式，因此米家产品的毛利率拉低了石头科技的整体毛利率。

此后，石头科技对小米的业务依赖逐步降低，和大多数供应商建立了直接合作关系。2016年，与小米的关联交易收入尚占据石头科技营收的98.58%，到了2020年上半年，但这一数字已降至13.75%。虽然仍与小米存在关联交易，但石头科技也在加大自有品牌业务拓展，逐步降低与小米关联交易占比。

资料来源：石头科技官网；石头科技的公告；东方财富网

作者：南都全媒体 研究员杨嘉静

编辑：杨嘉静