从华夏幸福的低估值时入股，到最近华夏幸福发布公告称债务逾期，中国平安被市场认为“踩雷”了。按照华夏幸福停牌前9.45元/股来测算，中国平安在华夏幸福的投资目前已浮亏100亿元左右。

2月4日中午，在中国平安2020年度的业绩会上，针对华夏幸福四季度以来遭遇的现金流危机，平安集团总经理兼联席首席执行官谢永林回应称，“华夏幸福是平安8万亿元组合的一部分...风险敞口为540亿元”。

华夏幸福深陷债务危机

回看2月1日晚间华夏幸福的公告，这是其首次对近期的债务问题做出披露。

公告称，公司及下属子公司发生债务逾期，金融机构债权人委员会组建暨第一次会议已经召开。公司及下属子公司发生债务逾期涉及的本息金额为52.55亿元，涉及银行贷款、信托贷款等债务形式，未涉及债券、债务融资工具等产品。

这家曾有着“河北王”称号的房企，当前可动用货币资金仅剩下8亿元。

对于逾期原因，华夏幸福解释称，因受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，自2020年第四季度至今，公司到期需偿还融资本息金额559亿元，剔除主要股东支持后的融资净现金流-371亿元，公司流动性出现阶段性紧张，导致出现部分债务未能如期偿还的情况。

此前，华夏幸福董事长王文学在华夏幸福金融机构债权人委员会的会议上，对华夏幸福目前遭遇的危机进行总结：错误研判环京形势，环京住宅量价齐跌，影响公司回款达千亿量级；新拓展区域的效果不及预期；扩张激进，管理不精细；疫情影响。

从2020年华夏幸福的三季报来看，截至2020年9月底，华夏幸福有息负债规模约2226亿元，其中一年内到期负债约1177亿元。

截至2021年1月31日，华夏幸福货币资金余额为236亿元，其中各类受限资金为228亿元，受限资金无法用于偿付金融机构负债。

值得注意的是，华夏幸福三道红线还全部踩中，其中剔除预收款项的资产负债率约为 78%（红线：大于 70%），净负债率约为 185%（红线：大于100%），现金短债比为0.71（红线：小于1 倍），这也意味着华夏幸福未来有息负债规模不得增加，融资会受到极大的限制。

总体来看，受近两年国内外经济形势和新冠疫情影响，再加上企业自身管理和发展战略等多种因素，华夏幸福流动资金出现紧张，并于2021年初出现流动性问题。在未来一段时间里，华夏幸福的偿付压力依然较大。

平安入局华夏幸福

回溯起平安和华夏幸福的渊源，不得不把时间拉回两年多前。

2018年7月，华夏幸福的控股股东华夏幸福基业控股股份公司与平安资产管理有限责任公司签订了《股份转让协议》，华夏控股将通过协议转让方式，向平安资管转让582,124,502股公司股份，占公司总股本的19.70%。

在交易完成后，平安资管持有华夏幸福股份增至5.87亿股，持股比例增至19.88%，成为华夏幸福第二大股东。作为中国最具影响力的机构投资者，平安资管背靠的是中国平安。

彼时中国平安百亿入股华夏幸福，当时的中国平安相关人士表示，华夏幸福的估值相对具有吸引力，同时公司股息分派保持在稳定水平，投资者能够获得相对稳定的现金流。

平安称，平安主张价值投资，而华夏幸福是中国领先的产业新城运营商，具有环核心城市圈的业务布局，平安看好其长期发展潜力。

Wind数据显示，2015-2019年，华夏幸福的分红率介于30.04%-33.24%，华夏幸福累计实现净利润464.32亿元，其分红总额达到143.28亿元，可见分红力度之大。

随后在2019年1月，平安资管又花了42.03亿元继续增持1.71亿股华夏幸福，占华夏幸福总股本的5.69%。

谢永林在今日召开的业绩发布会上也表示，当时投资华夏幸福是看中其商业模式，与险资投资的秉性是相符的。

2020年或无法实现对赌协议净利润目标

但由于地产股高杠杆、受国家政策面影响较大等因素，中国平安在2018年入股的同时还签订了利润的对赌协议，华夏幸福股东承诺在2018年的净利润达114亿元，否则将给予平安资管现金补偿。

当时，华夏幸福的公告显示：以上市公司 2017 年度归属于上市公司股东的净利润为基数，上市公司 2018年度、2019 年度、2020 年度归属于上市公司股东的净利润增长率分别不低于 30%、65%、105%，即 2018 年度、2019 年度、2020 年度归属于上市公司股东的净利润分别不低于 114.1亿元、144.8亿元以及180亿元。

协议进一步补充，在约定期间，如果上市公司哪一会计年度的实际净利润小于该协议所述上市公司在同一年度预测利润的 95%，则华夏控股承诺对中国平安进行现金补偿。

数据显示，华夏幸福2018年净利润117.46亿元，2019年净利润146.12亿元，均压线完成，而2020年是三年对赌期限的最后一年，虽然华夏幸福目前还没有公布年度业绩，但是从目前的情况来看几乎是没法实现利润约定的了。

虽然华夏幸福此次深陷危机，但是在2月4日的业绩会上，谢永林强调到，平安是华夏幸福债委会的联席主席，所以非常清楚各项工作进展和安排。“华夏幸福是平安8万亿元组合的一部分，股权投资180亿元，表内投资360亿，风险敞口540亿元，但这不代表损失540亿元。”与此同时，谢永林还表示，平安将会根据进程及时提取拨备。

奥一全媒体记者  麦妙钿

编辑：麦妙钿