南都讯 记者黄良东 2月9日，央行公布2021年1月金融统计数据报告。1月末，广义货币M2余额达到221.3万亿元、狭义货币M1余额达62.56万亿元，同比分别增长9.4%、14.7%，增速分别比上月末低0.7%、高6.1%，流通中货币M0同比下降3.9%。 

分析人士表示，1月M2增速回落，央行流动性补充偏谨慎，货币市场资金整体偏紧。而节夕央行货币投放有所回收，央行相关报告也强调“稳字当头、不急转弯”。此前，M2增速一直在10%以上维持了12个月，直至2021年1月增速才回落到个位数。过去一年，全球范围内的量化宽松已经推动美股、A股在内的资产价格持续上涨。

M2与M1出现“剪刀差”

业内分析称1月央行流动性补充偏谨慎

相比于上一个月，1月的广义货币增速回落，狭义货币增速却加快。其中，M1增速较去年同期高14.7%，创2018年2月末以来的新高，M2增速创2020年3月末以来的新低。M0增速继2019年2月末后再次出现负增长。

M2比上月回落0.7个百分点，回落速度超出市场预期。分析人士指出，一方面，1月是传统缴税大月，1月新增财政存款11700亿元，比上月多增21240亿元，比去年同期多增7698亿元，加速了货币回笼。另一方面，1月央行流动性补充偏谨慎，货币市场资金整体偏紧，推动货币增速回落速度超出预期。 

至于M2与M1出现“剪刀差”，分析人士表示，M2涵盖了企业定期存款，M1却不涵盖。当狭义货币M1较快增长且超过广义货币时，企业有更多销售回款或定期转活期资金，资金相对充足。这意味着春节前期发放工资需求较大或者企业投资需求增加，而其中部分资金或流入股市、楼市。

东方金诚首席分析师王青也指出，1月末M1骤增主要原因是上年1月M1增速为0，低基数推高了今年1月的增速。另外，近期经济仍处于修复过程，企业投资、经营活动加快，带动企业活期存款增长。而近期房地产市场仍然保持较高热度，也会对1月M1增速起到推动作用。

春节前夕货币投放有所回收

央行强调货币政策“稳字当头、不急转弯”

相比往年，2021年春节前夕，央行的货币投放力度明显偏小。截至2月9日，央行2月净投放逆回购1260亿元，不及市场预期。上周共到期逆回购3840亿元，央行操作了4800亿元，净投放仅960亿元。本周开始，央行三日分别净投放500亿元14天期逆回购、100亿元7天逆回购，同时回笼资金300亿元。

2018年春节前，央行宣布临时降准释放资金2万亿元，定向降准释放资金约7000亿元，投放中期借贷便利7910亿元，以及逆回购700亿元；2019年春节前，央行实施全面降准释放资金1.5万亿元，并投放了中期借贷便利2575亿元以及逆回购6800亿元；2020年春节前，央行实施全面降准，释放资金8000亿元，并投放了中期借贷便利3000亿元以及逆回购1.18万亿元。

从央行近期的表态上看，货币政策也有所回收。2月8日，央行发布去年四季度货币政策执行报告，重申了“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”、“坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策的可持续性”，从一系列表述中可看出，流动性拐点不会过快刹车，央行货币政策依然以稳为主。

另一方面，资金面的稳定进一步降低了央行净投放的积极性。上周开始银行间7日逆回购拆解利率逐渐走缓，至本周一直维持在2.3%左右。 

对此，王青表示，从趋势上看，自2020年下半年开始，M2增速就已进入一个波动下行过程，体现疫情冲击高峰过后，货币宽松不再加码，货币供应量扩张速度随之放缓；1月M2增速大幅下行，则表明年初货币政策正常化进一步深入，同时也显示了监管层在2021年稳定宏观杠杆率的决心。

全球量化宽松下资产价格上涨

美股、A股龙头股均受资金热捧

1月19日，耶伦在其美国财长的听证会上称，“美国目前面临着持续经济衰退的风险，需要采取大规模的行动，以带动经济的快速恢复。”这一表态说明，为应对疫情，2021年美国大概率会继续量化宽松政策。而上周五，美国参议院通过总额为1.9万亿美元的第二轮财政刺激计划。

美国持续的财政货币宽松政策，对全球资本市场而言冲击力不可小觑。2月9日，美股三大股指再次回到前期的高点附近。2月10日，纳指涨0.14%，站上14000点关口，续创收盘新高，热门中概股普涨，有道涨超11%，网易、百度、蔚来、爱奇艺涨超6%，其中百度创收盘纪录新高；腾讯ADR涨近3%，京东涨超2%，阿里巴巴涨超1%。

与此同时，2月9日，A股气势如虹，赚钱效率极高。两市成交8256亿元，较上一个交易日出现明显放量。截至收盘，沪指涨2.01%，报收3603点；深成指涨2.36%，报收15630点；创业板指涨1.71%，报收3334点。个股普涨，逾3500股上涨，近100股涨超9%。板块上，资金继续聚焦顺周期主线，涨价是核心，钛白粉、有色、化工等板块全线大涨，军工、光伏等前期抱团板块集体反弹，数字货币、医美、证券、中药等题材大幅拉升。资金抱团贵州茅台、海天味业、金龙鱼等龙头股。

全球股市“通胀逻辑”背后，宽松的财政货币政策持续推动资产价格上涨。无论是A股还是美股，市场一定程度上更加需要龙头股、机构抱团股驱动。然而基金抱团只是特定时间里的特定现象，疫后生产逐步恢复，宽松的货币政策向实体经济传导，难免使上游产品的价格上涨，对中下游企业及部分上市公司盈利形成压力，而上市公司业绩基本面不及预期、机构更新投资赛道选择等不少因素均可影响资金抱团。

编辑：戴越

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戴越

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