美年健康股价连续两日遭遇跌停后持续走跌。截止今日收盘，美年健康报收11.98元，市值469.7亿。随着清明节后股价连续两日跌停，美年健康市值累计蒸发140多亿元。在此之前，美年健康市值高达613.32亿元。跌跌不休的美年健康，在关键时刻官宣其甘肃PCR实验室入选核酸检测机构、并吹风将创新抢跑癌症早筛产品，美年健康能止跌吗？

核酸检测业务勉强挣钱 可能分拆上市

4月8日，美年大健康宣布其旗下甘肃兰州奥亚门诊部，成为第十四批具备新冠病毒核酸检测能力的医疗卫生机构之一。美年健康称，目前公司已在全国布局300余家区域检验中心和实验室，每天总共可以为近10万用户提供严谨标准的健康检验报告。

新冠疫情的爆发令体检行业在上半年业绩受挫。在2020年上半年，美年健康近600家线下门店被疫情打击，经营压力迫使美年健康对业务作出调整，其中一个重要举措就是新拓展核酸检测业务，盘活因疫情受损的线下门店。疫情初始阶段，美年健康检测服务被政府采购，参与到各地核酸检测服务当中，这部分业务虽然利润不高，但是盘活了因线下门店关停闲置的工作人员，也贡献了一定的业绩。据美年健康2020年三季度财报，美年健康单季净利润由负转正。虽然年内整体依然亏损，但第三季度实现净利润2.65亿元。根据业绩预告和已公布的三季报数据可以推算，预计美年2020第四季度实现营业收入32.8亿元，同比增长 45.94%，实现净利润约 5 亿元，整体超出市场预期。

记者发现，美年健康实现盈利主要是通过2020年第四季度处置子公司美因健康科技（北京）有限公司（下称“美因基因”）的部分股权，预计增加净利润约10.4亿元。在扣除非经常性损益后，美年健康2020年预计将亏损4.75亿元至6.09亿元。美年健康曾在公告中介绍，美因基因是“北京市卫健委官方指定的新冠核酸检测单位”。美年健康放弃控股也就意味着美因基因从美年健康出表，未来美因基因的营业收入及净利润将不再合并入美年健康的财报。

同为第三方检测实验室的核酸检测业务负责人认为，随着疫情的防控情况见好，同时核酸试剂价格的持续走低，核酸检测业务的开展对美年健康的业绩持续贡献占比将会越来越少。而基因检测是美年健康的增量业务，出表后可能会影响公司未来业绩。

机构人士认为，美年健康可能将通过“控股变参股”的方式，分拆子公司业务，加速美因基因上市进程。

业绩不佳版本流传引大量抛盘？

回顾美年健康近日交易情况可得，机构出货可能是其跌停的原因之一。4月7日晚间，美年健康发布《股票交易异常波动公告》称：“公司留意到有媒体发布了‘本公司2021年一季度和2021年度业绩指引’相关报道，公司现郑重澄清并说明：公司从未在任何场合给出2021年业绩指引。”

此前，有媒体报道称，根据市场传出来的关于美年健康的业绩版本：预计该公司一季度收入13亿元，利润亏损3亿元；预计2021年全年收入85亿元，利润5-6亿元。此前预期一季度收入13-15亿元，利润亏损1亿元以内；2021年全年收入90-100亿元，利润9-10亿元。按最新指引下，收入恢复到2019年水平，利润大幅低于预期。

据澄清公告来看，可能是未经美年健康证实的2021年业绩指引导致了大量抛盘，从而引发股价大幅下跌。然而，美年健康发布澄清公告后，该公司股价在4月8日仍下跌3.78%，总市值477.93亿元。 

事实上，早在去年11月，美年健康股价也遭遇过连续跌停，因连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计达22.98%，美年健康不得不发布异动公告， 该公告显示，2020年11月2日至11月3日，阿里网络通过深圳证交所大宗交易系统，累计减持公司股份合计5399.26万股，占公司总股本的 1.38%；而几乎是同一时间，美年健康实际控制人俞熔，也通过深圳证交所大宗交易系统减持了公司1338万股，占公司总股本的0.34%。

曾是张坤重仓股 借壳上市后疯狂买买买

公开资料显示，美年健康成立于2004年，前身为上海天亿医疗发展有限公司，主营业务为健康体检服务，目前是中国最大的体检公司。2015年8月，美年健康成功借壳江苏三友进入A股市场，此后，其凭借资本力量快速发展扩张，被市场称为“体检第一股”。

主营业务为健康体检服务的美年健康，在A股市场上颇受机构投资者关注。知名基金经理张坤管理的易方达中小盘混合2020年三季报以1.18亿股的持股数，新进成为美年健康当季第六大流通股东，持股比例约3%。2020年底，易方达中小盘混合进一步增持美年健康至持股1.88亿股；张坤管理的另一只基金易方达蓝筹精选混合，持股美年健康数量也达到1.01亿股。

同花顺数据显示，2016年，美年健康作价26.97亿元，收购慈铭体检72.22%的股权，作价2719万美元收购新新健康100%股权，并在随后三年间，连续筹划、实施多笔收购，以实现全国业务布局。

不过，这样大举融资、大举并购的发展策略，也令美年健康面对一定争议。高溢价并购使得美年健康账面上形成了巨额商誉，其中最大一笔商誉就来自收购慈铭体检。2021年1月30日，美年健康公告称，2020年度拟计提商誉减值准备不超过3.5亿元，其中慈铭体检资产组计提减值准备金额3亿元，计提减值后商誉账面价值21.4亿元；公司截至2020年底合并财务报表商誉原值为53.67亿元，计提后商誉为39.82亿元。

商誉虽高 幸所处赛道尚可

虽然商誉居高不下，但美年健康所处的医疗服务赛道依然前景明朗。安信证券分析师在研报中表示，如果剔除投资收益和减值准备带来的业绩影响，美年健康四季度业绩略超市场预期。该机构认为，“自建加并购”的发展模式帮助美年健康在短时间内实现全国布局，同时也带来了巨大的管理压力；目前公司管理提升的效果已经初步显现，有望走出过去3年的低谷期。

中泰证券则认为，与阿里的战略合作助力美年健康在医疗信息化及财务软件系统等方面完成数字化的转型升级，管理效率得以提升。健康体检市场规模的扩容和非公体检的占有率提升是长期趋势，云锋基金相继入股爱康国宾和美年健康，使得民营体检行业竞争格局得以优化，美年健康市占率有望持续提升。

编辑：林诗妍

本文作者

林诗妍

15.3亿

南方都市报记者