滴滴终于要上市了。

6月11日，中国打车软件巨头滴滴出行正式向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO招股书，拟以“小桔快智”的名称登陆美股市场，投行高盛、摩根士丹利、摩根大通、华兴资本担任承销商。据彭博社消息，滴滴在非公开市场的估值已达950亿美元。而据市场人士分析，滴滴在上市时的估值可能达到1000亿美元。

图源：滴滴招股书

实际上，滴滴IPO已经传闻许久，市场对于这家公司的态度也在不断发生变化。尤其是在2018年顺风车安全事件、长期巨额亏损和疫情等因素的影响之下，滴滴IPO将讲述怎么的故事？下一步究竟还有什么增长点？未来能否撑起千亿美元的市值？

全球年活跃用户4.93亿，超9成营收来自国内

公开信息显示，滴滴成立于2012年，提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等服务。

招股书显示，自2020年3月31日至2021年3月31日，滴滴全球年活跃用户为4.93亿，全球年活跃司机1500万。其中，滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机，占比均超过90%。

记者发现，虽然滴滴出行的业务已扩展至全球15个国家4000多个城市，但其绝大部分营收仍主要来自于中国网约车业务。

招股书显示，2018年至今，滴滴的营收均来自于三项业务，分别是中国出行业务（中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务）、国际业务（国际出行和外卖等业务）和其他业务（共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务）。2020年，三大业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元。

其中，2018年-2020年，中国出行业务营收为1332亿元、1479亿元和1336亿元，占总营收的比重分别是98.46%、95.58%和94.29%。

对比近三年中国出行业务的营收增速：2019年较2018年增长14.4%；2020年较2019年下降8.46%。可以看出，2020年的疫情对滴滴确实造成了一定影响，基本退到了2018年的水平，但从去年下半年开始，到今年第一季度的表现显示滴滴业务量已回归增长。今年第一季度，滴滴营收422亿元，约为去年同期的两倍。

公司整体亏损，国内网约车业务微利3.1%

2021年第一季度，滴滴中国出行拥有1.56亿月活用户，中国出行业务日均交易量为2500万次。在网约车行业，滴滴无疑是当前第一大巨头，盈利情况如何呢？

从单量和交易额来看，在截至2021年3月31日的12个月里，滴滴全球平均日交易量为4100万单，全平台总交易额为3410亿元人民币。2018年1月1日至2021年3月31日的3年时间内，平台司机总收入约6000亿元人民币。

数据显示，滴滴中国出行业务2019年实现调整的息税前利润38.4亿元人民币，2020年39.6亿元人民币，2021年一季度36.2亿元人民币。此外，2020年中国网约车业务息税摊销前利润率为3.1%。

虽然，单从网约车业务来看，滴滴的表现确实不错。据招股书显示，2020年滴滴三大类核心业务总营收1890亿元，其中1486亿来自网约车服务，对应的“乘客补贴”为163亿，司机从中获得收入为1105亿，平台补贴给司机69亿，再刨去其他支出，最终的利润为40亿元。

但这并不意味着滴滴已经实现全盘盈利。

2020年滴滴的净亏损为106亿元（16亿美元），较2019年亏损额97亿元扩大9.28%；相比之下，2019年净亏损较2018年的150亿元收窄35.3%。

另外值得注意的是，在连续多年亏损之后，今年一季度，滴滴实现净利润54.8亿元。不过这次盈利主要来自于剥离了社区团购业务橙心优选的投资收益。在招股书中，滴滴对多个子业务的融资情况进行了披露，包括青桔、滴滴货运、橙心优选、自动驾驶。值得注意的是，由于A-1轮和A-2轮融资，滴滴持有的橙心优选股权下降到32.8%。在2021年3月30日之后，橙心优选从滴滴的经营业绩中剥离了出来。可见要做出行领域全覆盖的公司，滴滴还有不少需要大额投入的生意。

“现金奶牛”网约车业务面临众多挑战

有业内人士分析指出，虽然滴滴看起来布局庞大打造了一个出行生活的生态圈，但是盘子铺得越大，投入就越多，要想实现整体盈利就越难。即便是布局了外卖、跑腿、共享单车等成熟的市场，滴滴依旧没能占据上风尝到甜头，另外滴滴重点发力的无人驾驶与智慧交通领域又将是一个需要不断烧钱的行业。所以从经营的角度看，“现金奶牛”网约车依旧是滴滴经营的根本。

2010年，易到用车率先打开了中国网约车市场服务大门。经过10年的发展，网约车行业格局已经历多次调整。据易观分析预测，到2022年，网约车市场交易规模将达4022.9亿元。

滴滴目前在网约车市场占据较大优势。在易观发布的2020年10月中国网约车行业TOP10榜单中，滴滴出行以7775.50万活跃用户数量占据榜单第一位置，后起之秀花小猪打车以1916.1万用户荣获第二名，嘀嗒出行、首汽约车位列第三和第四，用户数分别为676.69万和261.74万。

但是这并不意味着没有危机，滴滴的网约车业务，面临的挑战与对手有很多。随着网约车市场的发展，竞争也逐渐激烈，新平台不断涌出。截至2021年3月31日，全国共有227家网约车平台公司取得网约车平台经营许可。

2021年4月30日，国家市场监管总局对互联网领域九起违法实施经营者集中案作出行政处罚，其中滴滴收到3张罚单。2021年5月，滴滴抽成过高的声音再度引发热议，对此滴滴回应称：确实存在抽成比例过高的订单，但抽成超过30%的订单占比不到3%。

滴滴也在招股书中指出，面对现有的及可能颁布的反垄断相关法律法规，公司可能要投入大量资源和努力，包括重组受影响的业务、改变业务和调整投资等。

未来将致力于“四个核心战略版块”

开拓新业务，寻求增长点，成为滴滴眼下最重要的事。在招股书中，滴滴提到未来将致力于“四个核心战略版块”，分别是共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶。并计划将约30%的募资金额用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力。

滴滴从2016年就开始投入了自动研发测试，2019年8月，又直接将自动驾驶部门升级为公司。截至2021年一季度，滴滴自动驾驶团队人数已超500人，拥有超过100辆自动驾驶汽车的车队，有业内人士认为，未来“无人驾驶才是滴滴的真正机会和挑战”。

另外值得注意的是，“车服网络”虽不如其他几个版块那么为人所知，却也是支撑其出行业态的重要因素。2020年 6 月，滴滴总裁柳青曾表示，“车服不是第三，也不是第四，就是第二增长曲线。”

车服属于慢业务，需要用五年甚至十年才能见效。而一旦做好，将会增加自身硬实力，很好地抵御未来危机。记者发现，滴滴从2015年开始布局车服赛道。车服网络中的能源板块也为滴滴书写资本故事提供了新思路。小桔能源2020年GMV已经超过300亿元。其中小桔加油单日突破1亿GMV。小桔能源的进一步发展，将使得滴滴从出行产业源头控制成本支出，利于长远发展。不仅如此，小桔能源还可以和滴滴内部很多业务产生协同，如网约车、顺风车、代驾、货运、D1 定制车以及面向个人自驾业务的滴滴导航等，是滴滴形成产业闭环的重要部分。

据招股书披露，IPO之前，滴滴创始人兼CEO程维持股7%，滴滴总裁柳青持股1.7%。机构方面，软银为滴滴最大股东，持股比例为21.5%，Uber持股比例为12.8%，腾讯持股比例为6.8%。

截至2021年3月31日，滴滴账面持有234.68亿元（35.82亿美元）现金及现金等价物，此外还有239.66亿元（36.58亿美元）短期投资，现金流充裕。因此，滴滴此次IPO，更多是为了迎合多元化业务发展，以及股东、员工们的利益需求。

毕竟，成立至今九年，滴滴背后站的是上百家投资机构（和个人），以及数百亿美金的融资。有媒体统计显示，从滴滴成立至今9年时间里，累计亏损超过500亿元（78.24亿美元），而这背后是经历19轮融资，合计超200亿美元。

奥一新闻记者 管玉慧  见习记者 张洁莹

编辑：管玉慧

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