去年8月13日，成立仅两年半的贝壳找房在大洋彼岸敲响上市的钟声。

作为“居住服务平台第一股”，创始人兼董事长左晖表现得极为低调：“我一直不觉得贝壳模式完全跑通了，我们可能完成了‘从0到1’，算是活下来了。”

时隔一年，贝壳找房活得更好了吗？或许能从今日发布的2021年第二季度及上半年财报中找到答案。据财报内容，贝壳2021年上半年营业收入达449亿元 (人民币，下同)，同比增长达64.6%；调整后净利润为31.40亿元。

从三年亏损31亿，到半年赚回31亿，贝壳找房看似实现了逆风翻盘，但股市却未给这份成绩单盖章认定。目前，贝壳最新股价为19.88美元/股，相较鼎盛时期的79.40美元/股，跌去七成不止。

股价崩盘

顶着无数光环登陆美股的贝壳找房，上市之后股价接连攀升，2020年11月16日，贝壳找房股价一度冲高至79.4美元，总市值冲破900亿美元大关，折合人民币超过6000亿元。

这是属于贝壳找房的“黄金时代”，万科、碧桂园、恒大三家巨头房企的市值总和才能堪堪与其比肩。但这阵荣光并不持久。2021年开年后，贝壳找房在波动中持续下跌，7月26日更是几遇崩盘，单日股价跌去27.69%，股价变成二字开头，8月5日变一字开头，目前市值相比巅峰时期已蒸发600多亿美元。

与地产股类似，贝壳找房震荡也与政策密切相关。

2021年以来，房地产调控政策密集发布，多城接连出台楼市新政。作为居住服务商，在一定程度上，贝壳找房与地产“同命运共呼吸”。7月23日，住房和城乡建设部等8部门发布《关于持续整治规范房地产市场秩序的通知》，明确要因城施策，重点整治房地产开发、房屋买卖、住房租赁、物业服务四方面问题。力争3年左右时间，实现房地产市场秩序明显好转。当日，贝壳找房股价跌近11%。

图源住建部官网

政策调控下，多城一二手房市场降温明显，这对以二手房、新房业务为主要营收渠道的贝壳找房自然影响不小。据半年报，贝壳找房2021年第二季度的毛利润为53亿元（合8亿美元），而2020年同期为66亿元，毛利率同比下降20.4%。

对此，贝壳找房在解释中罗列了一个原因：“2021年第二季度，现有房屋销售市场受到一系列市场降温措施的影响，导致现有房屋交易收入对净收入的贡献相对较低，低于2020年同期。”

持续扩张

市场降温，但贝壳扩张的步伐并未停止。半年报显示，截至2021年6月30日，贝壳连接门店达52868家，连接经纪人达548600人，相较2021年一季度末，分别增加门店4152家、增加经纪人2.3万人，较一年前分别增长25.1%、20.3%。

与门店、经纪人数量高涨相对应的现象是，贝壳找房的营业成本也在同比增加。据财报数据，2021年第二季度的收入总成本从2020年同期的136亿元增至188亿元，同比增长了38.6%。

具体来看，2021年第二季度，公司门店成本较2020年同期7亿元增加31.2%，涨至9亿元；二季度的销售和营销费用为12.41亿元，而2020年同期为7.88亿元，对此，贝壳解释，主要是由于网上和线下广告和品牌活动的增加，以及员工人数的增加。

烧钱奔跑的贝壳，也确实取得了一定的成绩。2021年第二季度，贝壳移动端月均活跃用户(MAU)达5211万，同比增长33.5%。

用户持续增长，质疑也随之而来。此前，贝壳找房曾因上调中介费被指有“垄断市场的嫌疑”，市场口碑一度下滑，与高涨的业绩相对而立。在黑猫投诉上，贝壳找房的投诉量多达843条，而曾爆雷的韦博英语投诉量为399条。微博、知乎等社交平台也能搜索出不少吐槽贝壳找房的帖子。

图源黑猫投诉平台

资本市场也小心翼翼。2021年5月，有多家媒体引用外媒消息称，监管部门已对贝壳找房启动反垄断调查。消息一出，贝壳股价一度跌超10%。之后，贝壳找房在其官方微信紧急辟谣称该消息为假消息。

虽然虚惊一场，但仍可见市场的敏感程度。监管趋严的背景下，贝壳找房在舆论中仍“如履薄冰”。

四面环敌

根据恒大首席经济学家任泽平的测算，中国住房地产 2018 年总市值 321 万亿元，相当于美国的 2.4 倍。当中每年有 6 万多亿元价值的住宅换手、12-13 万亿元新房卖出，再算上租房，就是一年 25 万亿元成交额的大市场，相当于阿里电商三年的成交额。

市场前景的驱动下，互联网+房地产的赛道正迎来越来越多新面孔，贝壳找房四面环敌。

2020年9月，阿里联手易居杀入线上卖房领域，成立由阿里控股的合资公司，推出交易平台“天猫好房”，第一期计划投入50亿元。当时，阿里宣布“至少在未来的三年内不赚钱，所有收入100%补贴购房者”。不过，今年4月28日晚间，易居(博客)中国公告宣布，以增发形式收购阿里巴巴集团持有的天猫好房公司85%的股份。这也意味着交易完成后，易居将持有天猫好房全部股权。

京东也开始发力线上卖房交易。去年5月22日，京东“自营房产”业务正式上线，京东零售CEO徐雷为此献上直播首秀，以一套6.18折的特价新房作为去年京东“618”预热的抽奖奖品。

传统房地产商也加快了数字化的步伐。去年疫情期间，房企纷纷将销售转移至线上。克而瑞数据显示，全口径销售额榜单前TOP200房企中，已经有143家房企重启或新推出线上售楼处。其中百强房企发起线上售楼处的超过九成，达到92家，TOP100到TOP200之间房企有51家。

赛道竞争将越来越激烈，贝壳的日子会不会越来越难过？

可以确定的是，贝壳正在寻找更多的增长点。第二季度，贝壳自营被窝家装在北京完成单量同比增长十倍以上，被窝家装Home SaaS系统实现销售(CRM)、BIM设计、交付、供应链、中台管理等五大模块落地。

“我们相信随着家装市场由新房市场转向二手市场驱动，消费者对品质需求的提升及技术赋能行业能力的成熟，行业的拐点就在现在。” 贝壳CEO彭永东在财报电话会中表示。

资料显示，贝壳找房于今年7月6日宣布与圣都家装达成协议，将收购圣都100%的股权。对此，贝壳表示，对圣都的收购将加强贝壳提供更优质居住服务的能力，以满足客户不断变化的需求。

奥一新闻 见习记者 林少娟

编辑：刘婕