今年频频刷脸地王项目的华润置地交半年成绩单了。8月26日，华润置地公布2021年上半年业绩情况。数据显示，华润置地实现营收、净利双涨，营收涨超六成，创下历史新高；净利涨超15%。

图源华润置业半年报

从股市的反应来看，股民对这份成绩单显然颇为满意。截至今日收盘，华润置地涨5.28%，报28.90港元每股。不过，亮丽的成绩单背后，华润置地连年下降的综合毛利率、上升的净负债率也值得注意。手握7098万平方米土储、将近2000亿经营性不动产的华润置地，称未来将“谨慎看待土地市场。”

躲不开的行业大趋势

华润置地增收不增利

与招商蛇口、富力地产类似，华润置地也逃避不了行业的大趋势，净利润涨幅不及营收增速，典型的“增收多增利少”。数据显示，2021年上半年，华润置地上半年营收737亿，同比增长63.8%，再创新高；股东应占净利润131亿，同比仅增长15.4%。

值得注意的是，华润置地的综合毛利率已连续三年下降。上半年，华润置地综合毛利率为31.3%，比2020年同期的33.5%有所下降。其中，开发物业毛利率由2020年同期的31.1%下降为27.1%；投资物业（包括酒店经营）毛利率由2020年同期的67.9%上升至69.8%。

开发物业是华润置地营收的顶梁柱，上半年为华润置业贡献了609.3亿的收入，占综合营业额82.6%。其毛利率连年下降，不禁引人注视。

在业绩会议上，华润置地也就此事回应表态。华润置地称，“开发（物业）在去年的基础上继续下降，到27%左右，原因主要还是2016、2017、2018年拿的相对比较高地价的项目，在2021、2022年结算。”

话虽如此，不过记者也留意到，华润置地在2021年上半年依旧拿了不少地王项目。如今年4月9日当天，华润置地以2.51亿元、溢价率226%拿下西安西咸新区沣西新城一块商住用地，以64.5亿元、溢价率106%拿下佛山市陈村TOD项目，成为佛山全市新地王。

华润置地在财报中披露，2021年上半年，集团新获取项目33个，总地价人民币915.2亿元(权益地价人民币742.9亿元)。克而瑞监测数据显示，2021年上半年，华润置地以1585.8亿的新增土地货值位列榜单第七名。

图源克而瑞榜单

频频出手拿下地王项目，在市场上高歌猛进的华润置地，未来其毛利率仍有下行的可能性。同时，其净负债率也有所上升。2021年上半年，华润置地的净负债率由2020年年底的29.5%上升到了37.4%。不过，放在行业中看，华润置地这一数字仍处于较低的水平。依照“三线四档”的融资规则，华润置地目前仍是“绿档”企业。

手握7098万平方米土储

经营性不动产高达2000亿

要看一家房企的未来发展，其“储粮”是重要的参考因素之一。财报显示，目前，集团总土地储备面积7098万平方米，权益土地储备面积5116万平方米。放诸行业，华润置地这一数字显然表现不错。素来奉行“多囤地、慢周转”的开发模式的合生创展，其土地储备为3048万平方米，尚不及华润置地的一半。

在华润置地的财报里，其将近2000亿的经营性不动产也值得注意。据财报数据，截至上半年，华润置地购物中心评估后资产账面总值为1472.6亿人民币，写字楼评估后资产账面总值为390.7亿，酒店评估后资产账面总值为96.3亿，合计1959.6亿。

经历一年半的复苏，华润置业经营性不动产的经营数据也较为可观。据财报披露，华润置业的购物中心出租率为96%，写字楼出租率为75.5%，酒店入住率为49.7%，经营性不动产营业额达到82.8亿。

未来这一数字有望上升。华润置地在财报中透露，华润重点在杭州、南京、长沙、郑州等城市获取多个城市级TOD商业综合体项目。目前，华润置业在营投资物业总楼面面积为1280万平方米，在建和拟建的楼面面积为1110万平方米。

图源华润置业半年报

可见，无论是存量还是增量，华润置业在商业地产板块的表现相对可圈可点。若华润置业的经营性不动产能保持目前的出租率和租金增长水平，则其公允价值有望逐年上升。

在稳地价稳房价的大趋势下，华润置地未来如何计划？华润置地用了“谨慎”二字回复。“我们预见到，土地在地价方面会有相对下沉的趋势。但是华润置地依旧秉承几个原则：第一是量入为出；第二是确保合理回报；第三是保证华润置地非常稳健的财务结构。华润置地在今年下半年，仍然会坚定的保持这样的投资定理，秉承这几个原则，谨慎看待土地市场。”

奥一新闻记者 林少娟

编辑：林少娟,刘婕

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