“华润并购金沙酒业”的传闻成真。

10月25日晚间，港股上市公司华润啤酒发布公告，宣布其全资子公司拟以123亿元收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（下称金沙酒业）55.19%股权。若交易完成，华润旗下将布局了清香、芝麻香、浓香和酱香的白酒版图。另外，这也是华润进军白酒业务以来出资最大的一次并购案。

针对本次并购具体情况，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者分别向金沙酒业和华润啤酒方面进行采访了解，对方表示以公告内容为准。

华润啤酒拟通过全资子公司以123亿元购入金沙酒业55.19%股权（截图来源：公司公告）

公告内容显示，华润啤酒的间接全资附属公司华润酒业控股有限公司（简称“华润酒业”）与金沙酒业订立增资协议、购股协议及股东协议，拟出资10.267亿元向金沙酒业增资并持股4.61%，再以112.733亿元购入金沙酒业50.58%的股权。两项交易完成后，华润酒业将持有金沙酒业55.19%的股权，一跃成为金沙酒业第一大股东。

与此同时，华润啤酒若完成对金沙酒业控股后，后者管理层将“换血”，例如董事会7名成员中，包括公司董事长在内4名将由华润方面提名，另外，金沙酒业总经理同样由华润方面进行提名。

针对本次并购，华润啤酒方面表示，酱香型白酒倾向于跨越消费周期并产生长期的盈利回报，特别是鉴于中国对酱香型白酒的需求不断增长及消费升级趋势。与此同时该公司还认为，鉴于该资产利润率高且经营现金流强健，属于“罕见良机”。

与此同时，本次并购公告也披露了金沙酒业近两年半的“部分家底”。公告显示，金沙酒业2020年和2021年净利润（除税后纯利）分别为6.15亿元和13.14亿元。今年上半年，金沙酒业净利润达到6.7亿元左右。

据南都湾财社记者报道，受本轮“酱香热”影响，金沙酒业成长快速并且成为酱香白酒头部企业之一，旗下有金沙及摘要两大品牌。2018年至2020年，金沙酒业的销售收入分别为5.8亿元、15.3亿元和27.3亿元，2021年金沙酒业销售回款是60.66亿元。基酒储备上，目前金沙酒业有5万吨的基酒储备。

业界看来，金沙酒业在基本面上具有较大成长空间、产能以及储备能力，因此华润啤酒本次并购也被认为是“以较好的价格获得了优质资产”，白酒行业分析师蔡学飞表示，金沙这种全国性布局的区域名酒，对于拥有大资本的华润啤酒很有性价比。

继此前入股山西汾酒并且收获颇丰后，近两年来，“华润系”在白酒领域并购动作频频，并且从此前财务投资方变成“操盘手”，包括控股景芝酒业以及战略入股金种子酒后，以及即将并购的金沙酒业等，华润方面均通过委派人员进驻相关公司管理层。

南都湾财社记者注意到，并购白酒相关资产后，这些资产是否会整合进华润啤酒等上市公司体系？针对相关问题，南都湾财社记者向华润啤酒方面进行采访了解，但截至发稿前对方未作回复。

不过从华润啤酒管理层释放的信号来看，白酒资产进入上市公司的可能性不大。

在拟并购金沙酒业公告披露后，华润啤酒CEO侯孝海公开表示，收购白酒品牌后，华润啤酒并不会像此前啤酒行业并购一样，大手笔进行品牌整合，而会保留白酒企业独立运营，并通过华润酒业平台实现啤酒和白酒，以及白酒品牌之间的赋能和协同。

“一方面华润啤酒可以向被收购的白酒品牌提供管理、人才和信息化等方面的经验和能力支持，另一方面，在渠道、供应链、市场营销等方面双方也可以进一步产生规模和协同效应。”侯孝海说。

据南都湾财社记者了解，此前侯孝海曾多次提出“啤白协同模式”，希望用双赛道来支撑华润啤酒的下一步发展。

广东一证券分析人士也向南都湾财社记者表示，虽然上市或并入上市公司对白酒品牌有相应背书作用，但由于白酒行业尤其是头部企业，具备现金流充足可覆盖债务等情况，因此监管部门对相关资产进入上市公司是持谨慎态度。

不过，拟并购金沙酒业的消息并未对华润啤酒股价带来提振。10月26日开盘，华润啤酒低开42.2港元/股，截至10:33报42.7港元/股跌3.62%。

对于华润啤酒并购金沙酒业何时落地，以及未来华润系是否会并购其他白酒资产，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

南都湾财社记者 贝贝

编辑：贝贝,甄芹

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