在医美概念的春风下，面膜可能不失为一门好生意。

近日，“医美面膜”企业哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（下称“敷尔佳”）发布了招股书（注册稿），更新了相关财务数据。

据最新数据，2020年—2022年，敷尔佳净利稳定增长，其中后两年净利润均超过8亿元（人民币，下同）。不过，今年一季度，敷尔佳净利润为1.59亿元，同比下滑1.42%。

针对此前“重营销、轻研发”等市场质疑，从更新后的招股书可以看出，敷尔佳正在加速补短板。

从研发来看，该项费用逐年攀升，2020年—2022年，这一数字分别为147.97万元、524.29万元 及1,542.61万元 ，研发人员的人数也从2位跃升至8位。

在专利上，敷尔佳及其子公司持有的授权专利数量从1项大幅增加到 22 项， 其中包括含金量颇高的2项发明专利。

不过，相比于同行业可比公司，敷尔佳目前研发人数仍然较少、研发投入也较低。与此同时，该司营销费用仍居高不下，且逐年大幅攀升。2020年—2022年，其宣传推广费分别为1.66亿元、2.36亿元、3.54亿元，占销售费用的比例分别为62.62%、89.26%、90.63%。

显然，要打消“重营销、轻研发”这一市场疑虑，敷尔佳仍有一段路要走。

今年一季度净利同比下滑

敷尔佳成立于2017年，主要从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售。其在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华、乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。

有着“A股医美面膜第一股”之称的敷尔佳，于2021年9月向深交所创业板递交招股书，2022年9月顺利过会。

作为一家新锐企业，敷尔佳的成功之处在于切入了一个正处于上升期的医美黄金赛道--近年市场爆发的皮肤护理行业。

根据弗若斯特沙利文的分析，贴片类和非贴片类专业皮肤护理产品的市场规模由 2017 年的 23.9 亿元和84.4 亿元增长至 2021 年的 98.2 亿元和 279.5 亿元，年均复合增长率为 42.5 %和 34.9 %。预计到 2026 年，贴片类和非贴片类专业皮肤护理产品的市场规模将达到 271.8 亿元和 605.0 亿元。

而敷尔佳的医美面膜市场占有率颇高。根据弗若斯特沙利文的分析报告， 2021 年，公司贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比 15.9 %；其中医疗器械贴类敷料产品占比 17.5 %，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比 13.5 %，市场排名第二。

近年来，不少美妆达人将包装上标有“X械”字样的医疗器械类敷料产品称为“械字号面膜”。由于这些医美面膜号称适用于轻中度痤疮，且具备促进创面愈合与皮肤修复等功能，广受爱美者的追捧。

不过，2020年1月2日，国家药监局发文表示，不存在所谓的“械字号面膜”，医用敷料命名不得含有“美容”、“保健”等宣称词语，医疗器械产品也不能以“面膜”作为名称。

然而，搭上了医美概念后，敷尔佳踏上了快车道: 2018年—2019年，营收从3.7亿元暴增至13.4亿元。2020年—2022年，营收分别为15.9亿元、16.5亿元、17.7亿元，亦实现了稳定增长。

利润方面，该司2018年--2022年归属于母公司所有者的净利润分别约2亿元、6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元 、8.47亿元，保持强劲的盈利水平。

然而，进入2023年，敷尔佳净利的增长出现了停滞。今年1-3月，敷尔佳实现净利润1.59亿元，同比变动-1.42%。该司解释称，随着线上销售占比的提升，销售费用有所增加，营业利润率略有下降。

研发人数从2位增加至8位

此前，广受外界关注的是，虽然敷尔佳面膜大卖，但其研发投入在营收中占比较低，研发人员数量太少，独立研发能力存疑。

2020年，公司研发费用为147.97万元 ，占营业收入的比例为0.09%，但随后两年中，这两项数值持续大增：2021年--2022年，公司研发投入分别为524.29万元 及1,542.61万元 ，占营业收入的比例分别为0.32%及0.87% 。  

不过，研发投入占营收比例仍不足1%。对此，该司解释，报告期内，公司的研发费用占营业收入比例较低，主要系公司上市销售的多款新产品均系基于原材料成品进行的配方、配比及原材料选择方向的研究， 公司积极开展研发活动，并深化产学研合作，加强原料端研发、产品开发与优化升级。II类医用胶原蛋白敷料、特殊化妆品敷尔佳烟酰胺美白淡斑修护面膜已于2022年获批。

在研发人数上，彼时，据其招股书，截至2021年3月31日，该司共拥有员工291人，其中研发人员仅2人，占员工总数0.69%。

不过，查阅最新版本的招股书，敷尔佳的研发人数已经有所增加。截至 2022年12月31日 ，公司共拥有员工 480 人，其中研发人员 8 人，占员工总数 1.67 %。

但与同行相比，敷尔佳在研发投入与人数上，仍处于劣势。敷尔佳也表示，相比于同行业可比公司，公司涉足行业上游端材料的研发较晚，在原料的研发/提取、工艺开发及临床研究类研发项目等方面具有一定的技术劣势，公司目前研发人数较少、研发投入较低，“未来将加大内部研发体系升级，大力引进研发人才，同时通过与外部科研院所开展产学研合作投入新产品的开发及原料方向的选择等，以增强公司的研发实力，扩充产品线及提高研发效率。 ”

在专利上，敷尔佳也有所动作。根据此前的招股书，截至2021年8月31日，敷尔佳及子公司持有1项已授权专利，具体为包装盒的外观设计。

专利分为发明、实用新型、外观设计三种类型。也就是说，彼时，敷尔佳在含金量最高的发明专利上数字为0。

但根据最新版本的招股书，该司及其子公司持有 22 项已授权专利， 其中发明专利2项。

营销费用逐年攀升

在研发投入加大之时，敷尔佳营销费用也在逐年递增。

2020年—2022年，该司销售费用随收入规模扩大呈快速增长趋势，各期销售费用分别为2.65亿元、2.64亿元、3.9亿元 ，占各期营业收入的比例分别为16.75% 、 16.01% 及22.06%

其中，宣传推广费占比最大，并且所占比例逐年攀高。2020年—2022年，宣传推广费分别为1.66亿元、2.36亿元、3.54亿元，占销售费用的比例分别为62.62%、89.26%、90.63%。

对此，该司表示，报告期内，为加强品牌建设，公司通过明星代言、冠名综艺、影视剧广告植入及新媒体推广等方式加大广告宣传投入，并积极参加全国各地展会进行品牌宣传、实现与同行业上下游合作方的及时交流；同时随着公司线上销售渠道拓宽及线上销售收入的快速增长，平台推广服务费用相应增加。

营销方式也各色各样。敷尔佳曾通过金鹰剧场剧目，以及《妻子的浪漫旅行4》《花花万物2&3》《谁是宝藏歌手》等综艺节目植入广告，也曾聘请袁姗姗及邓伦代言面膜，通过产品宣传片、节日祝福视频、平面广告、产品种草视频的拍摄进行宣传推广。

采写：南都湾财社 记者王玉凤

编辑：王玉凤

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王玉凤

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南方都市报记者