近日，报喜鸟（002154.SZ）发布2023年上半年业绩预告，预计实现归母净利润3.71亿至4.10亿元，同比增长40%至55%；预计实现扣非归母净利润3.07亿元至3.47亿元，同比增长51.65%至71.27%。

对此业绩变动，报喜鸟解释称，报告期内，公司成熟品牌报喜鸟、哈吉斯、宝鸟及成长品牌乐飞叶、恺米切较上年同期均实现良好增长。同时，在控制终端折扣以提升毛利率、直营和团购业务快速增长、费用率下降驱动下，实现了营收、利润的双增长。

在业绩喜报背后，报喜鸟潜藏着营收高度依赖代理品牌、跨界新能源热门赛道风险高等问题。7月20日，南都湾财社记者向报喜鸟问询其在储能业务的最新进展，截至发稿前，报喜鸟方面未有明确回应此事。

线下渠道贡献超八成营收，团购业务近三年复合增长率逾20%

报喜鸟是国内老牌中高端商务男装品牌，1996年成立于浙江温州，2007年在深交所上市。公司以服装为主业，业务包含自有品牌、国际代理品牌、定制品牌的运营，以及投资管理。

2022财年，受内外部经济环境不景气影响，特别是线下人员流动减少导致客流下降，报喜鸟营收43.13亿元，同比减少3.11%；净利润4.59亿元，同比减少1.20%；毛利率同比下降1.88%至63.51%。

但在今年一季度，受益于国内服饰终端消费的复苏，报喜鸟实现营收12.9亿元，同比增长11.49%；归母净利润2.56亿元，同比增长24.22%；经营活动产生的现金流量净额1.50亿元，同比提升261.44%。

报喜鸟近5年营收变动情况。

这一业绩创下报喜鸟历史同期最佳业绩。报喜鸟曾在近日接受机构调研时表示，二季度的终端零售增速要快于一季度，且聚焦B2B客户定制业务的宝鸟接单情况良好。

报喜鸟透露，宝鸟团购业务近三年实现复合增长率20%以上，主要受 益于国内职业装集中采购模式，大订单量实现增加，客户覆盖从占比较高的金融系统进一步延伸至通信、交通、能源等行业。但团购业务的净利率较低，约为10%。

从毛利率看，报喜鸟一季度毛利率为66.07%，优于同业公司。Wind数据显示，九牧王、太平鸟、雅戈尔、海澜之家、七匹狼毛利率分别为60.53%、60.00%、50.18%、44.58%、43.44%。

截至去年底，报喜鸟在国内设有1684家线下门店，除一线城市的直营门店外，大部分门店集中在二三线城市。其中直营店746家，加盟店938家。

从渠道看，报喜鸟以线下销售为主，其线上业务2022年营收达7.98亿元，占比仅为18.85%。直营、加盟、团购业务营收占比则分别为34.26%、18.20%、23.81%。

存货方面，截至2023年第一季度末，报喜鸟存货为10.76亿元，较期初减少了8.76%，公司2年以内存货占比超80%。

南都湾财社记者注意到，政府补贴对报喜鸟上半年业绩也有增厚作用。今年3月，报喜鸟公告称，公司及其部分下属全资子公司、控股子公司、孙公司近日收到政府补助资金共计约5210万元，占最近一年经审计归母净利润的11.22%。

营收高度依赖代理品牌HAZZYS，跨界进军新能源热门赛道

在服装主业上，报喜鸟采取多品牌、年轻化策略。上市后，报喜鸟曾先后运营十余个服装品牌，后因部分品牌业绩低迷，放弃了休闲品牌圣捷罗、中低端运动品牌比路特。

目前，报喜鸟主要运营9个服装品牌，大多品牌已接受5年以上市场检验，包括原创品牌报喜鸟（SAINT ANGELO）、专业定制品牌所罗（SOLOSALI）、高尔夫品牌亨利格兰（Henry Grant）、韩国英伦休闲品牌哈吉斯（HAZZYS）、法国时尚户外运动品牌乐飞叶（Lafuma）等。

报喜鸟主要运营的9个服装品牌。

虽然品牌矩阵庞大，但公司收入还是依赖于主品牌报喜鸟和HAZZYS。财报显示，2022年，报喜鸟、HAZZYS营收分别达14.7亿、14.1亿元，二者贡献了近七成营收。两大主力品牌的营收均有下滑，降幅为8.42%和2.48%。

报喜鸟2022年各品牌营收情况。

值得注意的是，HAZZYS并非报喜鸟的自有品牌，报喜鸟只拥有一定期限的代理权。自2007年获得的代理权到期后，2022年报喜鸟再度续签HAZZYS代理权十年。

鞋服行业品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄认为，近几年，男装市场发展整体低迷进入瓶颈期，HAZZYS为报喜鸟带来了不小业绩提振。但品牌代理模式也存在很大的不确定性，“运营不好影响业绩，运营好也是为他人做嫁衣”。

而小品牌培育期较长。财报显示，2022年，只有宝鸟实现了22.18%的正增长，恺米切、乐飞叶和东博利尼三大品牌合计营收3.2亿元，同比下降15%，营收占比仅为7.5%。

服装主业外，报喜鸟也在寻找增长的第二曲线。去年，报喜鸟接连发布公告称，拟定向投资集成电路领域及新材料业。5月10日，报喜鸟宣布，拟使用全资子公司自有资金1000万元，定向投资新型储能解决方案、锂电池检测领域等。

行业分析师刘锐玲认为，新能源产业属于资本、人才、技术密集的新兴行业，而纺织服装属于典型劳动密集型产业，二者间很难说有多少协同性。报喜鸟需警惕交学费的可能性，毕竟，储能业投产成本偏高、规模效益不佳、低价化趋势等问题已日渐显现。

报喜鸟跨界“翻车”早有前车之鉴。其董事长吴志泽早年间曾多次表态称，要将互联网金融作为集团第二主业经营。2015上半年，报喜鸟先后投资温州贷、口袋理财、仁仁科技、小鱼金服等互联网金融领域，相关投资超2亿元。

次年，主品牌报喜鸟一次性清理过季库存，叠加因投资公司亏损、库存跌价、房产商业跌价而计提3.1亿元资产减值，报喜鸟营收下滑10%，还出现上市以来首亏，亏损高达3.9亿元。

在2018年的P2P“爆雷”潮中，报喜鸟也未能全身而退。当年，小鱼金服营收下降49.62%，净亏3500万元。2019年小鱼金服的法定代表人、实控人虞凌云，甚至因涉及特大网络套路贷犯罪，且是团伙首犯，在江苏泰州扫黑除恶专项斗争中被抓。报喜鸟后将公司持有的小鱼金服股份全部转让。

踩过大坑，2017年报喜鸟决定重新聚焦服装本业。而如今又跨界进军新能源领域，新能源会是报喜鸟的第二增长曲线吗？还需时间作答。

采写：南都湾财社记者 方诗琪

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