上市传闻终于落定,始祖鸟母公司已在美股公开递表。
1月5日,安踏体育(02020.HK)公告称,其合营公司Amer Sports Holding (Cayman) Limited的非全资附属公司Amer Sports, Inc.(下称“亚玛芬体育”),日前已向美国证券交易委员会(SEC)正式递交招股书。
据悉,亚玛芬体育计划在纽约证券交易所挂牌上市,股票代码为“AS”,拟发行的股票数量和价格范围还未确定。由高盛、美银、摩根大通、摩根士丹利、花旗和瑞银担任联席主承销商。市场预计此次IPO融资金额在20亿至35亿美元。
起源于芬兰的亚玛芬体育,是如何进入中国市场,继而被安踏收购?又是如何从小众走向大众,让“身穿始祖鸟,脚踏萨洛蒙”成为新潮流?其上市会给安踏带来什么?
亚玛芬体育入华,从代理商、自营到被收购
亚玛芬体育于1950年在芬兰成立,最早是一家烟草公司,后将业务拓展至航运、印刷等领域。直到1974年,亚玛芬收购了一家冰球装备生产公司,这才开始发展体育业务。
发展至今,亚玛芬体育旗下已有12个户外运动品牌,包括国内消费者熟知的始祖鸟(Arc’teryx)、萨洛蒙(Salomon)、威尔胜(Wilson)等。
亚玛芬体育旗下品牌。
谈起亚玛芬体育的入华史,与其他海外户外品牌相似,都是从依靠代理逐步过渡到自营。2000年前后,始祖鸟、萨洛蒙等品牌被代理商引进中国。当时,国内的户外市场基数并不大,以户外发烧友群体为主。凭借优异的机能,始祖鸟成为不少户外人的“白月光”。
2012年,亚玛芬体育开始陆续收回始祖鸟等品牌的代理权,交由其中国公司运营。有知情人士透露,始祖鸟、威尔胜当时的年销售额还不到亿元,萨洛蒙等其他品牌规模更小。
收回代理权后,亚玛芬在中国市场进入稳步发展期。财报显示,2011年至2018年,8年间,亚玛芬体育在中国市场的收入增加了10倍。
2019年,安踏集团和腾讯、方源资本、Anamered Investments(Lululemon创始人Chip Wilson持有的投资公司)等组成财团,斥资46.6亿欧元(约合人民币360亿元)收购了亚玛芬体育。这也成为中国体育用品行业史上最大的一笔跨国收购。
当时,这项收购案引来不少争议。因为亚玛芬体育的盈利能力并不算强劲,2019年至2021年,其母公司又处于连年亏损之中。虽然安踏已有让FILA起死回生的先例,但国产运动品牌真正能运营好国际品牌的还是少数。
安踏收购前三年亏损20多亿,大中华区成增速最快市场
大手笔收购亚玛芬体育,安踏承压不小。在收购前,安踏已是国内规模最大的运动鞋服企业,2018年营收高达241亿元,几乎相当于两个李宁,资产负债率也长期保持在30%左右的健康水平。
收购后,如安踏创始人丁世忠在2018年业绩会上所言:对亚玛芬的收购,短期内不会有大的利润。
2019年至2021年,亚玛芬体育的母公司净亏损分别达10.92亿、11.4亿、1.54亿元,三年亏损近24亿元。与此同时,安踏的资产负债率也从30%一度飙升到50%以上。
得益于近年来户外市场的兴起,户外风成为时下流行。为了将品牌从小众走向大众,安踏将始祖鸟、萨洛蒙等品牌的专业户外运动定位削弱,取而代之的是更加潮流、时尚、年轻化的商业标签。
渠道方面,自2019年起,亚玛芬体育也开始了渠道改革,加大对DTC(直面消费者)渠道的投入。招股书显示,2020年至2023年前三季度,DTC渠道贡献收入从21.7%增至32.8%。截至2023年9月30日,亚玛芬体育在全球拥有超330家自营零售店。
2022年,亚玛芬体育终于扭亏为盈,收益同比增长21.8%,首次为安踏贡献了约2800万元的利润。
据招股书披露,2020年至2023年前三季度,亚玛芬体育分别实现营收24.46亿、30.67亿、35.49亿和30.53亿美元;毛利率从47%增至52.2%;净亏损分别为2.37亿、1.26亿、2.53亿和1.14亿美元。
近四年,亚玛芬体育主要财务数据。
虽然仍以海外市场为主,但大中华区已然是亚玛芬体育营收增长最快的市场。报告期内,亚玛芬体育在大中华区的收入从2.02亿增至5.9亿美元,年复合增长率达60.9%,收入占比也从8.3%提高到19.4%。
在亚玛芬体育看来,始祖鸟是其在中国市场高速发展的原因。随着更多零售店的推出以及在电商平台的渗透率增加,其在大中华区的增长空间仍然较大。
亚玛芬体育不同区域的收入对比。
截至2023年9月30日,亚玛芬体育在大中华区拥有63家始祖鸟自营零售店,接近全球总门店数的一半,会员人数也从2018年的1.4万激增至如今的170万。
亚玛芬有望接棒成第二FILA,安踏股价却14个月以来新低
回顾亚玛芬体育的上市路,早在2022年12月,便有消息称,安踏考虑拆分旗下的亚玛芬体育单独上市。
当时,安踏方面对此不予置评。一个多月后,安踏进行了史上规模最大的一次管理层人事变动。原任集团总裁及户外运动品牌群CEO郑捷卸任相关业务,留任集团执行董事及亚玛芬体育CEO,将专注亚玛芬体育的相关业务。看似降级,但外界猜测亚玛芬体育拆分上市的可能性更大了。
如果亚玛芬体育成功上市,安踏将与财团其他成员共享上市回报,作为财团主要投资者,安踏或许将成为其中最大赢家。
可以明确的是,安踏对亚玛芬体育寄予厚望,后者也承载了安踏对“全球化”的野心。收购之初,安踏便制定了“5个10亿欧元”的目标:到2025年,将始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜打造成10亿欧元品牌;中国市场和直营模式收入分别实现10亿欧元。
这一目标进度如何?招股书显示,2022年萨洛蒙、DTC收入都已超过10亿欧元,始祖鸟和威尔胜收入也超过9亿欧元,有望在2024年提前完成目标。中国市场方面,2023年前三季度,中国市场收入近6亿欧元,未来两年仍有增长空间。
有声音认为,安踏收购亚玛芬体育,是为了复制第二个FILA。2009年,安踏花3.2亿元从百丽国际手上买下FILA的中国运营权。在安踏的运营下,FILA实现高速增长多年,并成为安踏的“现金牛”。
1月5日,安踏发布2023年第四季度及全年最新营运表现。公告显示,与2022年同期相比,安踏品牌2023年全年零售金额(按零售价值计算)录得高单位数的正增长;FILA品牌则录得10%至20%高段的正增长。
FILA依旧能打,筹备上市的亚玛芬体育也有望接棒成为安踏新的“现金牛”。不过,二级市场似乎对此反响平平。截至1月5日收盘,安踏股价报收70.15港元/股,微跌0.21%,股价创14个月以来新低。
采写:南都湾财社记者 方诗琪
编辑:方诗琪