近日，北京多点数智有限公司 Dmall Inc （以下简称“多点Dmall”）于港交所递交招股书，此次已是其第三次尝试赴港上市。据悉，2022年12月和2023年6月，多点Dmall曾两度向港交所递交过招股书，不过，均因申请满6个月无明显进展而最终“失效”。

根据招股书披露的业绩情况来看，多点Dmall近三年收入逐年增长，但亏损情况仍旧持续。长期以来，多点Dmall都背靠“物美系”这颗“大树”，去年，来自物美集团收入占比已增至总收入的五成以上，来自物美关联实体总收入占比也已增至74.9%。

对此，招股书表示，预计在可见的未来，物美集团将继续占收益的绝大部分，不过，长期而言，“预计来自关联实体的收益占比将逐步下降”。

多点Dmall三度冲刺IPO

多点Dmall向港交所递交招股书，此次已是其第三次尝试赴港上市，瑞银集团、招银国际及招商证券国际为联合保荐人。据悉，2022年12月和2023年6月，多点Dmall曾两度向港交所递交过招股书，不过，均因申请满6个月无明显进展而最终“失效”。

对于本次IPO的募集资金用途，招股书显示，主要用于开发新应用程序及新服务模块；业务扩张相关人才招聘；选择性地寻求与我们的自然增长策略互补的战略合作、投资及收购；扩大销售网络并进一步加强品牌声誉等多个方面，具体每项金额及占比招股书暂未披露。

公开资料介绍，多点Dmall成立于2015年，作为零售数字化解决方案服务商，主要通过构建一站式解决方案，帮助零售商增加收益及降低成本。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的收益计算，多点Dmall为亚洲第三大零售数字化解决方案服务商。

从招股书公开的业绩情况来看，2021年至2023年，多点Dmall总收入分别为10.45亿元、15.01亿元及17.50亿元，呈现逐年增长趋势，不过，其间增速由43.64%降至16.59%，有所放缓。

当前，多点Dmall的业务包括零售核心服务云、电子商务服务云以及营销及广告服务云三个方面。招股书显示，其中，零售核心服务云解决方案为主要收入来源，2021年至2023年，收入分别为4.39亿元、8.81亿元及12.99亿元，且占比逐年提升，分别占总收入的42%、58.7%及74.3%。但是，该项解决方案的毛利率却逐年走低，已从2021年的59.3%降至2023年的41.7%。

对此，招股书解释称，这是由于推出额外的AIoT解决方案，与零售核心服务云解决方案的其他部分相比毛利率相对较低所致。同样出于这一原因，多点Dmall的总毛利率也在去年出现下滑，其2021年至2023年的总毛利率分别为34.3%、44.6%及40.7%。

此外，电子商务服务云解决方案收入连年下滑，从2021年的4.09亿元减少至2023年的3亿元，同时，营收占比也逐年减少，由2021年近四成跌至去年已不足两成。

而营销及广告服务云的收入也出现下跌，由2021年的1.96亿元降至2023年的1.51亿元，占比也已仅有8.6%。值得一提的是，据招股书介绍，多点Dmall已于2024年4月完成重组，剥离营销及广告云解决方案项下的线上广告服务。重组后，将继续经营线下广告及营销服务。

累计亏损已超50亿元

从亏损情况来看，近三年来，多点Dmall净亏损分别为18.25亿元、8.41亿元和6.55亿元，仍旧持续亏损，但已逐年收窄。而结合此前招股书披露的情况来看，2019年及2020年，多点Dmall分别亏损8.3亿元、10.9亿元，累计亏损已高达52.41亿元。

论及亏损原因，多点Mall在招股书中表示，主要“由于随着业务增长及发展而产生的开支，包括对研发的重大投资以支持专有操作，系统的持续发展、用于扩大客户群和刺激电子商务平台消费者流量的营销资源，以及综合电子商务服务的物流成本”。此外，多点Dmall方面还坦言，未来仍存在持续亏损、现金流失的风险。

据悉，多点Dmall合伙人刘桂海曾公开表示，“这两年很多SaaS（软件运营服务）企业都是亏损状态，我认为核心是黏性和留存出了问题，续费的情况不容乐观，增加了投资人的疑虑。”

南都记者注意到，当前微盟集团（02013.HK）和中国有赞（08083.HK）两家已上市的零售类SaaS产品提供商，也处于持续亏损状态。2021年至2023年，微盟集团亏损分别为8.53亿元、19.19亿元、7.61亿元，中国有赞的亏损则分别为32.93亿元、6.45亿元、0.50亿元。

除此之外，根据招股书数据，多点Dmall的研发开支也有所减少，从2021年的6.14亿元降至2023年的5.51亿元，占收入的比例也相应由58.8%减少至31.5%。多点Dmall还在招股书中预计，研发开支占比将会下跌，“因为我们通过先前的投资积累了技术能力，并且能够在没有进一步的重大投资的情况下，复制及升级我们的产品种类。”

“物美系”占比将逐步下降

长期以来，多点Dmall都背靠“物美系”这颗“大树”。招股书介绍，多点Dmall的创始人、高级顾问及控股股东张文中，也是物美集团的创始人及控股股东。

张文中被称为“中国超市教父”，赴美求学回来的张文中在1994年创立了物美超市，将物美一手打造成全国性的连锁超市。2003年，物美成功赴港上市，成为内地民营零售第一股，但2015年私有化退市，而这期间的张文中也历经了2009年入狱、两次减刑、2013年出狱的跌宕起伏，最终，2018年，最高人民法院对张文中案进行再审公开宣判，原审被告人张文中无罪。2022年，张文中卸任多点数智董事会主席，目前仅担任公司高级顾问。

目前，张文中的外甥张峰为多点数智的联合创始人，担任公司的执行董事兼总裁。此外，张文中“95后”的女儿张康融，曾于2022年11月担任多点数智的非执行董事，但于今年4月19日辞职。

持股方面，IPO前，张文中通过Celestial Limited等实体直接和间接累计持有多点58.36%的股权。外部机构方面，持股靠前的投资机构分别有IDG，持有7.67%；兴业银行持股为3.32%；腾讯持股为3.26%等。

招股书显示，2021年至2023年期间，多点Dmall来自物美集团的收入分别为4.73亿元、6.61亿元及9.27亿元，分别占总收入的的45.3%、44.1%及53%。过去三年，包括物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团、百安居实体在内的关联实体总收入分别为7.09亿元、10.69亿元和13.11亿元，营收占比分别为67.9%、71.3%及74.9%。不过，招股书也表示，2024年3月9日后，重庆百货大楼将不再为多点Dmall的关联实体。

由于以“物美系”大客户作为收入关键来源，在招股书的风险因素相关介绍中，多点Dmall也表示，“我们目前的客户群相对集中，主要客户数目有限。失去一名或多名主要客户，未能与一名或多名主要客户续签协议，或未能扩展客户群，均可对我们的经营业绩及推广我们服务的能力产生负面影响。”

此外，多点Dmall计划扩大及多样化客户群。招股书显示，截至2023年末，多点Dmall已为677家客户提供服务，较2021年的352家增长近五成。值得一提的是，据了解，今年4月，多点Dmall还官宣与河南“零售界海底捞”胖东来达成了战略合作，为胖东来提供数智化系统和智能物联服务。

招股书中风险因素还显示，由于严重依赖关联实体，与关联实体关系的任何重大变化均会对多点Dmall的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。不过，对于这一风险问题，多点Dmall也在招股书中解释道，“本公司对获取独立于关联实体的客户的能力充满信心，并预计长期而言本集团来自关联实体的收益占比将逐步下降。”

寻求海外业务增长

值得一提的是，多点Dmall或将在海外寻求新的收入增长点，并正与零售商协商并计划于2024年进入文莱及印尼市场。

据介绍，在境外市场，多点DMALL与DFI建立合作，系统已在中国香港的惠康、万宁上线，并逐步在新加坡、柬埔寨等国家上线。此外，多点DMALL还为菲律宾最大的零售企业SM提供数字化系统，并在欧洲也有多点系统的落地。

招股书内容提到，“我们计划复制我们的业务模式，扩大我们产品在东南亚及欧洲的海外市场的版图，以产生高质量及可持续的收益。”

招股书还介绍道，“当前，多点Dmall已通过与众多海外企业客户（如DFI Retail Group及麦德龙集团）合作的方式开始为海外扩张奠定基础，海外扩张为其经营引入了额外的收益来源。”

海外板块的收入占比有所提升，2021年、2022年及2023年，来自外部客户的海外收入分别占总收入的1.9%、5.4%及7.0%。海外收入由2021年的20.3百万元增加296.6%至2022年的80.3百万元，并进一步增加53.4%至2023年的123.3百万元。

采写：南都记者 马宁宁 实习生 朱可轩 发自上海

编辑：田爱丽

本文作者

马宁宁

2.08亿

南方都市报记者

田爱丽

4.06亿

南方都市报记者