2024年10月25日，贝泰妮（300957.SZ）三季报发布。公司利润未能延续中报稳定增长态势，反而出现上市后首次季度性亏损。

南都记者注意到，贝泰妮近期遭遇诸多风波，先是9月初，一批“李鬼”产品遭遇抽检不合格，带来无妄之灾；而后10月中旬，前高管泄密事件详情被曝出；10月14日，公司又遭遇第二大股东减持......

作为国货美妆龙头企业之一的贝泰妮，发展之路似乎正遭遇波折。

上市后首次季度亏损，销售费用占营收一半

财报显示，2024年第三季度，贝泰妮实现营业收入12.13亿元，同比增长14.04%，扣非净利润则出现了0.78亿元亏损，同比增幅-158.23%，这也是贝泰妮上市三年多以来，首次出现季度性亏损。

今年上半年，贝泰妮还呈现营收、利润双增的态势，实现营收28.04亿元，同比增长18.45%；实现扣非净利润4.19亿元，同比增长12.29%。受三季度业绩拖累，公司前三季度整体扣非净利润为3.41亿元，同比下降32.81%；整体营收则为40.17亿元，同比增幅17.09%。

利润出现大幅波动，原因在于两个方面。

一是毛利率下滑。年初至报告期末，公司实现销售毛利率约为73.73%，较上年同期下降约2.69个百分点。

二是费用攀高。

贝泰妮2024年三季报。

从上图可以看到，2024年前三季度，贝泰妮销售费用、管理费用、财务费用全面走高，且增幅均超过了营收增幅。

其中，报告期内公司销售费用20.09亿元，同比增长25.27%。对此，财报解释称，“主要系随公司销售规模和销售收入增长，公司持续加大品牌形象推广宣传费用、人员费用以及仓储费用投入所致”，同时，“销售费用增长高于销售规模增长，主要系为带动公司与品牌声量提升并为2024年第四季度全渠道大促活动预热，报告期内公司主动加大了抖音渠道种草、引流等宣传投入和增加品牌代言、联名活动等广告营销投入的综合影响所致。”

可以看到，贝泰妮约一半的收入全部被用来进行营销，称得上以营销驱动增长。与之形成对比的是，报告期内，贝泰妮研发费用为1.99亿元，占营收比重为4.95%，且同比增幅为9.94%，远低于收入及销售费用增幅。

与此同时，公司财务费用同比大增83.62%，虽然仍为负数，但却意味着债务大幅增加。具体而言，截至2024年三季度末，贝泰妮短期借款余额为2.45亿元，同比增长136.94%；长期借款余额3.21亿元，同比增长6736.17%。

至于管理费用，增长较快主要系报告期内公司计提员工持股计划的股权激励费用所致。 

二股东抛出减持计划，公司股价连跌数年

利润首亏、毛利下滑、借款攀升，整体来看，贝泰妮三季报数据算不上亮眼。而就在财报发布前不久，公司第二大股东宣布减持。

2024年10月14日，贝泰妮发布公告称，天津红杉聚业股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“红杉聚业”）拟在公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价、大宗交易等方式减持不超过本公司3%股份。减持前，红杉聚业持有贝泰妮14.66%股份，为公司第二大股东。

红杉聚业所持股份为贝泰妮首次公开发行股票并上市前已发行股份，这并非红杉聚业第一次减持。

2022年3月25日，红杉聚业所持股份解除限售并上市流通，一个月后，其宣布拟减持不超过4%股份，并于6月16日完成减持；在第一波减持结束后不久，同年8月，红杉聚业马不停蹄宣布了新一轮减持计划，拟减持份额不超过3%，于11月16日完成。2023年1月，红杉聚业“梅开三度”，拟减持不超过2.5%股份，不过此次并未实际减持；2023年4月，红杉聚业继续宣布减持不超过3%股份，最终同样未实施，直至不久前，再度抛出减持计划。 

（截自东方财富网）

可以看到，自股份解禁后，红杉聚业基本处在减持或准备减持的状态，而贝泰妮的股价，自2022年以来一直震荡下跌。从2022年中225.6元/股的阶段性高位，一路探低至39.3元/股，跌幅超八成。

2024年9月底开始，趁着A股市场行情整体火热，贝泰妮股价虽然有所反弹，但截至2024年10月25日收盘价为53.15元/股，依旧处在较低位置。红杉聚业值此时机再度提出减持，给出的理由是“自身资金需求”，并强调“基于对公司发展前景和价值的认可，将结合基金产品存续期限及自身资金需求，合理统筹安排。”

不仅仅是红杉聚业，贝泰妮第三大股东厦门臻丽咨询有限公司（下称“厦门臻丽”）三年多来亦减持不断，所持股份比例从2021年底的8.81%，减少至2024年三季度末的6.54%。 

接连遭遇泄密、李鬼、防腐剂风波 

贝泰妮第三大股东厦门臻丽的实控人为董俊姿，其另一重身份是贝泰妮的联合创始人。

《招股书明书》显示，董俊姿2012年10月加入贝泰妮，一度担任副总经理，负责线上销售业务，并为公司首届战略委员会成员。

2023年3月1日，贝泰妮发布公告，称收到董俊姿先生的书面辞职报告，其因个人原因申请辞去公司第二届董事会董事、战略委员会委员、提名委员会委员及公司副总经理职务，辞职后将不再担任公司任何职务。

公告同时表示，董俊姿先生在担任公司董事期间勤勉尽责，公司及董事会对其在任职期间为公司所作的贡献表示衷心的感谢。

有意思的是，2023年3月13日，董俊姿投资成立了上海君裕生物科技集团有限公司（下称“君裕生物”），主营业务包括“化妆品批发、零售”等。该公司认证微信公众号，君裕生物是一家专注于美容健康领域，集投资，功效性护肤品研发、生产、营销为一体的创新性品牌管理集团。对外介绍希望通过对过去十年成功的品牌打造经验和组织运行机制进行复盘和总结，并结合投资并购、孵化等方式帮助“老品牌”及“特色品牌”重新绽放。

2024年10月11日，《成都商报》旗下“红星资本局”发布文章显示，董俊姿2023年被云南省公安机关提请采取刑事拘留措施，原因为被指控涉嫌职务侵占罪。与此同时，2023年6月，贝泰妮法务部副总监向警方报案称，贝泰妮用户数据运营中心执行总经理任奎在正式离职前非法大量访问、查看、下载飞书文件的行为，下载的文件中部分涉及公司的商业秘密。任奎随即被以涉嫌侵犯商业秘密案立案侦查。而任奎离职后的去向，正是君裕生物。 

截自上海人大

2024年3月21日，上海人大官网曾经发布公告显示，“对云南省公安机关提请对上海市第十六届人民代表大会代表董俊姿采取刑事拘留措施予以许可。”

与前高管的纠葛尚未有结局，贝泰妮又遭遇“李鬼”碰瓷。

2024年9月11日，国家药监局网站发布《关于36批次不符合规定化妆品的通告》，包括了“产品标签标示为云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司生产的薇诺娜清透防晒乳SPF48PA+++批次化妆品”，不过，后据根据云南省药监局出具的《样品真实性异议审查意见》及公司澄清，上述产品为系假冒。

当然，贝泰妮自身的产品同样陷入过争议。 

今年8月，打假人王海在其账号“王海测评”中发布视频称，薇诺娜清痘修复精华液检出非法（隐瞒）添加防腐剂——苯氧乙醇，并且在视频中明确表示这一行为违反《化妆品标签管理办法》第十二条规定。 

截自深交所互动e平台

对此，贝泰妮在深交所互动e平台解释称，清痘修复精华液中的微量苯氧乙醇为复合原料中带入，用以保证原料的稳定性，所有检测结果均符合要求，并不存在非法添加的情况。产品符合化妆品生产质量管理规范，消费者可以放心使用。 

南都记者 缪凌云 发自上海

编辑：甄芹

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