1月23日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况并答记者问。

中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，也是维护市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”。为推动长期资本入市，近日，六部委印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（简称《实施方案》）。

证监会主席吴清表示，对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。此外，还将延长商业保险资金、年金基金等一些中长期资金的考核周期，提升中长期资金投资行为的稳定性。

吴清指出，《实施方案》落地将进一步提升中长期资金的权益配置能力，改善资本市场资金供给与结构；也将有助于中长期资金提升长期投资回报，实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展的良性循环。

公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%

在发布会上，吴清就提升实际投资比例谈及，“经过认真研究论证，明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。”

吴清同时表示，公募基金是资本市场重要的机构投资者和买方力量，通过专业的投资服务帮助投资者分享上市企业的成长红利，促进经济发展与居民财富增长的良性互动。近年来，公募基金行业整体上保持稳健发展的态势。总规模从2019年的13万亿元增长到2024年底的33万亿元。其中，以股票投资为主的权益类基金规模从2.3万亿元增长到8.2万亿元，权益类ETF突破3万亿元。

关于稳步推进公募基金改革的部署，证监会提出了一些有针对性的改革举措，目前已形成初步改革方案，总的考虑是：一是完善基金公司的治理和定位。二是强化功能发挥，大力发展权益类基金。三是加强监管执法，切实保护投资者利益。

前券商首席经济学家李大霄表示，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的占比，牢固树立投资者为本的发展理念非常关键，特别重要是建立与投资者利益绑定机制，这是关键中的关键，也是本人长期呼吁“让散户赚”的落地抓手，若此，中国股市就开始有了希望。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，提高公募基金投资水平，为投资者创造更好的回报，体现出以“投资者为本”的原则。公募基金现在竞争异常激烈，为了获得投资者的认可，从而推动基金公司的发展，基金公司势必会加大力量来提高实力，提高基金的业绩表现。

杨德龙同时介绍道，这两年通过公募基金费率改革，管理费、托管费以及销售费等等进行全面降费，真金白银的，让基金持有人有更多的获得感。但更重要的还是对基金未来业绩要给予更多的考核，争取能够跑赢基准，能够从中长期体现出基金经理投资的专业性。

在杨德龙看来，大力发展权益基金已经多次强调，这也是提升资本市场表现的重要方面。提高权益基金的占比，一方面依赖于资本市场走强，在牛市中投资者在基金投资上获得更好的回报，会投入更多的资金去配置权益基金。另一方面依赖于广大的基金经理能够将持有人的利益放在第一位，能够通过专业投资选股、布局，在控制回撤的同时获得较好的投资回报来满足投资者的需求。

商业保险春节前将迎来500亿元增量资金

马上到位投资股市

吴清指出，对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着将每年至少为A股新增几千亿的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。

国家金融监管总局副局长肖远企表示，目前其他保险公司正在积极踊跃申请保险资金长期股票投资改革试点，第二批保险资金长期股票投资改革试点机制将更加灵活，私募证券投资基金可以由一家保险公司单独发起设立，也可以由两家或者两家以上的保险公司联合发起设立。

据肖远企透露，第二批保险资金长期股票投资改革试点规模为1000亿元，将在春节前就先批复500亿元，马上到位投资股市，后续还将根据保险公司的意愿和需要逐步扩大参与保险公司数量和基金规模。

对国有商业保险公司，财政部副部长廖岷指出，将对长周期考核制度进行修订，主要考虑进一步提高经营效益类指标的长周期考核权重，实施国有资本保值增值指标的长周期考核，推动国有商业保险公司提高投资管理能力。

国金证券表示，商业保险资金A股投资比例与稳定性将得到提升，在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。据国金证券研究所测算，如果保险行业权益占比提升1%，仅考虑存量提升的情况下，预计全年能为股市带来超3000亿元的增量资金，叠加新保费流入以及到期资产再配置，入市资金体量将会更高；如果股票+权益基金中高股息配置占比提升 10%，高股息行业增量资金预计有 4000 多亿元。

方正证券指出，预计险企的经营和考核匹配度将显著提升，资金入市堵点将逐步疏通，配套制度加速落地，权益配置比例有望提升。当前，险资配置权益仍要考虑偿付能力制度、会计利润波动、考核等多重因素，我们预计后续偿付能力制度的调整、举牌等长股投松绑、长期股票投资试点落地等，险企权益配置比例和规模将继续提升。

广发证券非银首席分析师陈福表示，保费收入增长推动资金运用余额的提升，以及低利率环境下增配权益缓解资产荒压力。保险资金是目前权益市场确定性较高的增量资金。近年来受储蓄需求的爆发，保险成为居民资产配置的重要产品，保费收入快速增长推动保险资金运用余额快速增长。而在保险资金运用余额快速增长的同时，受长端利率中枢快速下移、非标资产逐渐到期等综合因素影响，保险“资产荒”压力骤升，同时行业债券配置比例达到48.3%，接近海外成熟市场稳态下的债券配置比例。在风险可控的前提下，险资有望增加权益资产来应对低利率环境。当前保险资金权益配置比例（股票+基金+长期股权投资）为20.4%，行业偿付能力充足率为197.4%，对应的权益配置上限为25%，而上市险企偿付能力充足率普遍在200%以上，因此，权益配置规模和实际配置比例均有提升空间。

实施长周期考核，有效熨平短期市场波动

吴清在发布会上指出，考核周期短是多年来制约商业保险资金、年金基金等一些中长期资金扩大A股投资的一个重要卡点，而实施长周期考核，则能够有效熨平短期市场波动对业绩的影响，提升中长期资金投资行为的稳定性。

吴清在发布会上以全国社保基金为例，称其是境内参与股票投资最积极的真正的长期资金，成立20多年来投资A股的平均年化收益率达到11.6%，主要得益于社保基金坚持价值投资、长期投资。

吴清指出，这次《实施方案》进一步提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。

杨德龙认为，三年以上的业绩考核权重的提升，会使机构资金更加看重长期回报，当前我国投资者结构中机构投资者的占比依然偏低，通过改革铺平道路，增加中长期资金的占比，将极大提升市场整体的估值水平，也提高资本市场的可投资性。

长城证券首席经济学家汪毅指出，想要避免此前一些长线资金借着2024年9月24日以来行情不断卖出的情况，归根到底要改变长线资金的考核方式，让资金留在市场里面，汪毅认为，长线资金入市之后，“要打广告要公开地去讲，让老百姓都知道”，如果长线资金留在市场里面，这个时候市场的稳定性就会大幅地提高，市场就有希望走出慢牛的走势来。

汪毅认为，主动管理的公募基金想要有大的发展，也必须修改考核方式。汪毅指出，现在被动基金的规模已经和主动的基本一样，如果考核方式不改，未来被动基金的规模一定会超越主动基金规模，“相当于散户自己在玩，跟散户炒股票没区别。”

统筹：南都·湾财社记者 邱墨山

采写：南都·湾财社记者 刘常源 吴鸿森 赵元

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