作为“市场看门人”，IPO无疑是券商业务中最为重要的一环。

2024年，为进一步规范IPO受理和审核，监管部门做出了众多的规范类工作，比如提升上市公司质量的指导意见、新版的“国九条”以及上市审核新规等。

作为IPO流程的重要步骤，辅导备案是每一家计划上市的公司均需要经历的过程，也是券商抢先斩获投行项目的“四战之地”。南都·湾财社梳理发现，截至2月10日，2025年以来已经有24家券商参与了48家企业的辅导备案，中信建投证券以6家的优势占据行业首位。

24家券商参与48项辅导备案

中信建投证券项目数居首

辅导备案并不是意义上的IPO，却是IPO需要经历的重要阶段。

通过担任辅导机构，券商可以与更多拟上市企业建立合作关系，为后续开展承销保荐、财务顾问等投行业务奠定基础，增加业务机会和收入来源，也有利于后续开展其他业务合作，如再融资、并购重组等，提高客户的综合价值。

南都·湾财社通过梳理发现，截至2月11日，已有24家券商参与了48家企业的辅导备案，成为辅导机构。

具体来看，排列第一的是中信建投证券，目前参与了6家企业的辅导备案；排名第二的是中信证券，目前参与了5家企业的辅导备案；排名第三的是国信证券，目前参与了4家企业的辅导备案。上述三家券商一同参与了15家企业的辅导备案，占比达到了31.25%。

在上述3家券商之外，第二梯队的券商参与了两家或3家企业的辅导备案。其中，参与3家企业辅导备案的券商有华泰联合证券、国投证券、天风证券、海通证券、申万宏源证券；参与两家企业辅导备案的券商有东吴证券、招商证券、浙商证券。

从24家券商的名单来看，头部券商的参与度具有明显优势。以2024年半年报净利润的头部券商来看，除中国银河证券外，其余9家均在榜单上，共参与了26家企业的辅导备案，占比达到了54.17%。

值得一提的是，从48家辅导备案的企业注册地来看，上海市、深圳市成为第一梯队，各自有5家企业进行了辅导备案。

辅导备案企业“蜂拥”北交所

沪、深两市仅各有1家

目前，我国有三大交易所，分别为上交所、深交所、北交所。从主要上市板块来看，主板市场主要服务于成熟期大型企业，科创板突出“硬科技”特色，创业板侧重服务于成长型创新企业。

作为后起之秀，市场普遍认为北交所的成立补足了资本市场对于中小企业的支持短板，与沪深交易所形成了“错位发展”，助力“专精特新”企业融资。

从新增的48家辅导备案企业来看，“北交所”成为了热选。湾财社梳理发现，48家企业中有18家暂未公示具体的拟上市板块，而在已公示上市板块的30家企业中，有28家选择了北交所，占比达到了58.33%。

与北交所相对的是，沪深两大交易所显得较为冷清，各自迎来了1家企业的选择。其中，选择深交所的为绿菱气体，由中信建投证券辅导，拟冲击创业板；选择上交所的为电科蓝天，同样是由中信建投证券辅导，拟冲击科创板。

此前在接受南都·湾财社专访时，申万宏源研究专精特新首席分析师刘靖表示，北交所是三大交易所中最年轻、体量最小的一个，它还需要补充更多的公司。根据测算，北交所内专精特新公司数量的占比大概是53%。从专精特新公司的市值占比来说，北交所也是超过50%的。而科创板有许多千亿市值或偏大型的科创型企业，所以专精特新企业市值占比不到40%。因此，从这个角度来说，北交所确实是专精特新含量最高的一个交易所。

在接受媒体采访时，财信证券宏观策略研究组主管黄红卫表示，北交所成为IPO热土有多个原因：一是在IPO“优中选优”思路下，部分优势不够明显的企业选择去竞争压力较小的北交所上市；二是北交所辅导的平均时长偏低，上市节奏更快，更容易受到想尽快上市的公司青睐；三是北交所相关业务机遇和盈利空间正吸引更多的券商加强北交所业务布局，多家券商开始把北交所业务作为投行重点突破方向，以提升投行全生命周期服务能力。

东吴证券则在研报中表示，相比创业板和科创板，北交所的上市门槛更低、审核时间更短、交易方式更灵活、交易涨跌幅度更大、资本运作方式更灵活。北交所放宽对主要股东、实际控制人和董监高减持时间和数量的限制，也不对现金分红比例等强制性规定，鼓励公司依据公司的自身情况而定。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森

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吴鸿森

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南方都市报记者