围绕卫龙的讨论声里，总有人担心这位“辣条一哥”涨不动。而实际情况却是，靠双增长曲线行稳致远的卫龙，远未触及发展天花板，其长期价值也愈发受到市场关注。

3月27日，卫龙美味发布2024全年业绩。在2023年高体量的基础上，卫龙美味实现总营收62.66亿元、净利润10.68亿元，分别保持28.6%与21.3%的高增速。当中，尤以蔬菜制品这一第二增长曲线表现亮眼：以首创品类魔芋爽为代表，卫龙的蔬菜制品在过去一年卖出超过33亿元、为集团创收打下半壁江山，同比营收增速超59%。

从辣味到美味，不止一种辣的卫龙正为市场打开更多想象空间。在整体经济下行的大环境中，自年初至今卫龙股价上涨超96.67%，跑赢同期明晟中国指数，卫龙也再次被正式纳入港股通。

把创新品类做成行业赛道、把大单品运营成新风口，辣味休闲“顶流一哥”卫龙，缘何能实现“大象狂奔”？

营利增速超20%

把辣条做成一个行业，卫龙的多品类增长策略里，调味面制品始终是元老级担当。以卫龙大面筋为代表的调味面制品（辣条），面市二十余年来仍然维持着稳增长，足见品类的长青效应。2024年，卫龙调味面制品创收26.67亿元，同比增幅4.6%。根据弗若斯特沙利文数据，卫龙的辣条产品已经连续三年保持全国销量第一，市占率高达30%，是第二名的5倍之多。

而另一个令外界惊喜的，是卫龙麾下的“新”军。2014年首创魔芋爽品类，卫龙蔬菜制品的市场一炮打响。2022年卫龙魔芋爽获沙利文产品认证及颁发全球销量领先证书，卫龙其后又打出了风吃海带等火热单品。据统计，自2014年至2022年光是卫龙魔芋爽，其累计销售额就达到29亿多元，销量达67亿多件。

2024年，卫龙蔬菜制品一年卖出33.71亿元，相比上年度同期的21.19亿元增加59.1%，其总收入百分比也由上年度同期的43.5%增至53.8%。

换言之，卫龙成型的第二增长曲线蔬菜制品进入成长快车道，与辣条这一成熟调味面制品一同构成了卫龙长期发展的两条腿。反映在财报核心财务指标里，是卫龙过去一年在高体量之上的高速增长。

整体经济大环境不明朗下，卫龙在2023年48.72亿营收的基础上再进杆头，2024一年卖出62.66亿元人民币，净利润也从8.8亿元进一步增至10.68亿元。营收、净利润增速均超20%。

靠涨价实现增量？

业绩持续向好背后，卫龙究竟靠什么实现了增量？与传言靠“涨价”拉动增长不同，卫龙的增长得益于产品创新、渠道建设、新营销等供应链全链路的升级。

2023年，卫龙在产品策略上就响亮地提出全线核心产品“加量不加价”的口号。以“麻辣麻辣”和“小魔女”素毛肚来说，这两款单品的包装规格分别增加了50%和60%，但终端零售价却保持不变。

受惠于公司降本增效行动获成效等因素，2024年卫龙毛利约30.16亿元，同比增长29.9%，毛利率提升至48.1%。

在渠道建设上，国泰君安研报就特别指出，卫龙经过几年线上线下全渠道的调整，目前已经进入收获期。其中，内容电商、连锁KA/CVS、零食量贩等渠道增长较快贡献增量，另外积极探索微信小店等新渠道也持续带来新增长。

报告数据显示，2024年卫龙线下合作经销商达1879家，渠道铺设覆盖了各主要零食量贩系统及会员超市；线上方面，卫龙在原有的电商布局基础上，进一步拓展了抖音、快手等内容电商，实现电商渠道全平台覆盖。

报告期内，卫龙线下渠道实现收入约55.62亿元，较上年度增长27.5%。卫龙线上渠道产生的收入较上年度同期增长至7.05亿元，同比增长38.1%，与线下渠道形成有力的互补。

有分析师预测，展望后市新兴渠道有望继续贡献增长势能，预计到2027年，卫龙电商渠道和量贩零食的占比将分别提升至19.4%、14.9%。

“大单品操盘手”的软硬实力

被资本市场认重新纳入港股通、卫龙亮眼财务数据背后，这位“大单品操盘手”的软营销与硬核供应链，或许是更能读懂卫龙长期价值的所在。

不管是辣条还是魔芋爽，卫龙把创新品类做成行业风口，是业内公认的“大单品操盘手”。读懂年轻人，是当下国货出圈与长青的终极密码。

报告期内卫龙先后推出了小魔女魔芋素毛肚、小魔女魔芋素板筋、劲爽辣卤味风吃海带、卫龙吮指烤肉味辣条等新品。

在蹭热点、甚至制造热点上，卫龙有敏锐的嗅觉。跨界联动，对卫龙而言早就是家常便饭。开年与肯德基“疯狂星期四”顶流IP合作，并借势推出吮指烤肉味大面筋新品。又比如去年夏天，牵手潮玩派对手游《蛋仔派对》做破圈传播，以及结合宠物经济推“人类猫条版”魔芋爽圈粉“铲屎官”。

卫龙会“玩”，这是公开的秘密。而新营销背后的品类创新和口味多元化，则是卫龙的一大实力。由单一的辣条到蔬菜制品，从辣条到辣味到美味，卫龙持续领跑辣味休闲食品。2024年1月17日起，公司证券简称由“卫龙”正式更名为“卫龙美味”，公司业务的变化也可窥见一二。不只一种辣的卫龙，正加速跑向发展新阶段。

供应链的硬核升级，是卫龙长期价值的有力支撑。报告期内，卫龙美味对生产与品质控制的双重保障也在不断升级，持续在生产设备的投资和工艺技术的创新上加大投入，生产线均已实现自动化且大部分自动化设备均为公司内部开发。

据了解，卫龙魔芋爽的主要生产基地以5G联通，实现高频率数据交互，目前已获评工信部“国家级5G应用安全区域标杆”、河南省第三批5G应用标杆等荣誉，卫龙魔芋爽智能化生产设备也已升级至第六代，持续提效升级。而在回馈社会方面，公司自上市以来多维度投入ESG建设，积极响应国家“乡村振兴”战略，多年来推动辣椒原料本地化采购，有效促进漯河及周边地区的辣椒种植产业发展。

根据弗若斯特沙利文调研数据，中国辣味休闲食品2021-2026年的零售额将保持9.6%的年均增速，预计2026年将达到2737亿元，行业呈现稳定增长态势。

如何持续领跑？卫龙董事长刘卫平在财报会上特别强调消费者需求变化。“新的一年将持续产品升级与创新，深化品牌年轻化策略和全渠道布局策略，并加强供应链、数字化能力和组织团队建设，不断提升经营效率，努力为广大股东和客户创造价值。”刘卫平讲道。

消费品牌的根还在消费者，以用户为本位创造核心价值，才是国牌长青的底气所在。

文/湾财社 陈盈珊

本文作者

陈盈珊

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南方都市报记者