近日，由富国基金主办的第十二届富国论坛在苏州召开。在主动权益投资分论坛上，富国基金权益研究部总经理陈杰、消费精选30基金经理周文波、海外权益投资部总经理张峰三位嘉宾围绕A股投资“新模式”、消费动能转换与港股市场韧性等核心议题展开深度探讨，为投资者提供前瞻性主动权益投资指引。

陈杰：迎接新模式，走出“悲观论”

富国基金权益研究部总经理陈杰在主题为《迎接新模式，走出“悲观论”》的演讲中，深入剖析了A股市场当前面临的转型与机遇。他指出，A股市场正经历从“存量经济”向“新模式”的深刻转型，2025年一季度盈利增速由负转正，标志着持续四年的下行周期正式终结，新模式下的盈利回升周期已经启动。这一反转的核心驱动力包括全行业库存低位触发的补库存周期、上市公司轻装上阵，以及二手房回暖带动的地产链修复。

陈杰进一步分析，新模式下ROE底部已显著抬升。尽管毛利率承压，但企业通过费用率下降对冲经营压力，资产周转率与杠杆率触底回升，运营能力结构性改善为ROE修复提供了坚实支撑。

针对市场情绪与风险偏好，陈杰认为，风险偏好自2024年四季度见顶回落，叠加中国产业转型“突围”的大故事，如AI研发与高端制造双突破、产业集群优势强化，市场情绪有望从“失败主义”转向乐观。

对于A股市场的行业配置，陈杰建议投资者关注具有向上弹性的品种，加大成长性方向的配置，重点关注AI赋能制造业、库存周期反转等相关行业的配置价值。

周文波：消费板块或迎价值重估，把握“新老交替”投资机遇

富国消费精选30基金经理周文波在《A股港股“大消费”大反击？》的主题分享中，剖析消费板块的低估值机遇与新兴赛道高成长潜力。他指出，经历多年调整的消费板块正显现出结构性投资机会，当前消费板块PE分位数处于近十年低位，机构持仓触底，悲观预期已充分定价。而居民储蓄率见顶、收入预期改善与财富效应再现，有望成为消费板块反转的催化剂。

A股、港股消费结构性投资机会如何把握？周文波指出，需要关注两类机会：一是布局估值处于历史底部、分红稳定的传统消费龙头，如白酒、家电等，其高ROE特性有望提供安全边际；二是顺应消费趋势变革的“新消费”领域，关注国货品牌崛起、情绪消费、性价比消费及服务消费升级等新兴消费赛道的高成长机遇。

展望后市，周文波表示，需关注居民收入预期改善和财富效应再现两大催化剂，投资者可以在消费板块布局中平衡“估值安全边际”与“成长确定性”。当前消费政策加码，叠加盈利基数效应，2025年下半年消费板块或迎来修复窗口。

张峰：解码港股投资防守反击，掘金高确定性成长机遇

富国基金海外权益投资部总经理张峰在《港股投资，如何防守反击》报告中指出，尽管港股面临外资流出压力，但南向资金持续流入与上市公司回购加码为市场提供韧性支撑。恒生指数近三年人民币计价年化收益率达12%，AH溢价指数升至134，港股性价比凸显。

张峰提出以GARP策略为核心，从三大维度精选标的：第一，业绩成长性：聚焦消费、科技等盈利确定性高的行业，如国产替代芯片、智能驾驶；第二，现金流与派息：筛选经营稳定、股息率高于4%的红利资产，如电信、能源；第三，估值与治理：规避“高杠杆、低透明度”公司，优先配置治理规范、PB分位数低于30%的标的。

张峰强调，富国基金港股海外权益投资始终坚持以基本面为核心，自下而上精选个股，做中长期投资布局，为投资者创造持续稳定增长的长期投资收益。在投资组合构建方面，通过选取盈利水平显著高于基准指数同时处于持续的良好景气周期的行业，以获取中长期可持续的超额收益。

采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜

本文作者

罗曼瑜

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南方都市报记者