12月8日，泡泡玛特（09992.HK）股价单日跌幅超8%，创近8个交易日新低。截至收盘，股价报200.4港元，较8月高位以来跌近40%，市值蒸发逾1600亿港元。

值得注意的是，市场看空情绪持续升温。Wind数据显示，自12月2日至8日，卖空股数从111.06万股增至539.46万股，同期卖空金额也从2.41亿港元大幅上升至10.92亿港元。

对此，南都·湾财社记者联系泡泡玛特，其负责人表示，目前没有相关回应。

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2025年第三季度，泡泡玛特整体收益同比增长245%-250%。具体来看，中国收益同比增长185%-190%，海外收益同比增长365%-370%，其中亚太同比增长170%-175%；美洲同比增长1265%-1270%；欧洲及其他地区同比增长735%-740%。同期，泡泡玛特线下渠道收益同比增长130%-135%，线上渠道收益同比增长300%-305%。

然而，业绩上涨股价却下跌。财报发布当日，泡泡玛特股价报收250.4港元/股，跌幅8.08%，市值一天内蒸发295.46亿港元，缩水至3362.73亿港元。

国海证券针对泡泡玛特所发布的研报中指出，其多维度运营IP并变现。且产品品类扩张逻辑持续验证，海外市场表现持续超预期。但需警惕“IP续约不及预期”“单一IP依赖”的风险，此外，还包括供应链供货及质量控制、人力/租金/营销成本增加、市场竞争加剧、估值中枢下移、海外扩张不及预期等。

据悉，摩根士丹利此前发布研究报告，将泡泡玛特目标价由382港元下调至325港元，降幅约15%，以反映全球消费板块的不利轮动等因素。尽管市场的多空分歧短期内难以解决，该行仍认为当前2026年16倍的预期市盈率为布局这家高净资产收益率、深度扎根于“成年人童趣”需求的公司提供了具吸引力的入场机会。

南都·湾财社记者 王蕾娜