12月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。两个期限品种的LPR报价自今年6月以来保持不变，市场分析人士对此怎么看？近日举行的中央经济工作会议对明年货币政策取向给出何种定调？降息降准落地的窗口期大概率是何时？

货币政策保持定力，明年一季度打开降息窗口？

回顾2025年全年，LPR报价仅在5月下调了一次，当时两个期限品种的LPR报价均下调10个基点，带动企业和居民贷款利率下调，以降低实体经济融资成本。但自6月以来，LPR报价连续7个月“按兵不动”。

就此，东方金诚首席宏观分析师王青对南都N视频记者表示，背后的根本原因是受年初以来出口持续超预期、国内新质生产力领域较快发展等支撑，今年宏观经济顶住外部环境剧烈波动压力，增长韧性超出普遍预期。下半年以来，经济增长动能有所弱化，但实现全年“5.0%左右”的经济增长目标已没有悬念。年底前逆周期调节加力的迫切性不高，货币政策保持较强定力。

王青认为，货币政策有望在2026年一季度结束观察期，进入发力阶段。他提到，12月中央经济工作会议明确要求，2026年“要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具……”因此他判断，2026年一季度央行有可能实施新一轮降息降准，不排除春节前靠前落地的可能。

南都记者注意到，中国人民银行党委近日召开会议，传达学习中央经济工作会议精神。央行公布的会议纪要也明确，明年继续实施适度宽松的货币政策，加快推进金融供给侧结构性改革。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行，加强对实体经济的金融支持。畅通货币政策传导机制，优化结构性货币政策工具运用，加强与财政政策的协同，激励和引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

东方金诚研究团队预计，综合明年经济金融形势以及物价走势，政策性降息幅度有可能达到0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达到1个百分点，上、下半年分别实施一次。

贷款增速回落释放经济转型信号

“（降息降准）将带动两个期限品种的LPR报价跟进下调，引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求。”王青称，这是现阶段促消费扩投资、有效对冲外需放缓的一个重要发力点。另外，12月美联储下调政策利率后，2026年还将进一步降息，这也会减轻对国内货币政策灵活调整的掣肘。

中国民生银行首席经济学家、研究院院长温彬认为，明年的信用总量将维持在一定合理水平，既满足实体经济有效需求，又不会大水漫灌，而注重通过社会融资条件的相对宽松，以及做优增量和盘活存量并重，维持供需平衡，助力达成促进经济稳定增长和物价合理回升的目标。

关于信贷领域的中长期变化，温彬分析称，一方面，房地产、地方融资平台等信贷投放主力等传统信贷大户需求回落；另一方面，新的经济增长由投资驱动转向消费驱动，但居民日常消费多依赖自有资金，相关融资需求较少；而科技创新等新动能领域往往与股权融资更为适配，对信贷资金依赖度也不高。因此，贷款增速回落是经济新旧动能转换在金融领域的反映，也是经济向高质量发展转型在信贷领域的体现。 

采写：南都N视频记者 赵唯佳

编辑：甄芹