1月8日，“全球大模型第一股”北京智谱华章科技股份有限公司（02513.HK）（以下简称“智谱”）正式在香港联合交易所挂牌上市。截至发稿，智谱首日开盘涨幅超1%，报117.5港元/股，截至发稿时，智谱股价拉升至127.6港元，涨幅9.8%，市值突破561.73亿港元。

IPO募资总额超43亿港元 

据悉，在智谱本次IPO发行中，香港公开发售获1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购。以每股116.20港元的发行价计算，智谱本次IPO募资总额超43亿港元。

在正式挂牌前，智谱吸引了一支由北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成的全明星基石投资阵容，JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等11家基石投资者合计认购29.8亿港元。

智谱2019年由清华大学技术成果转化而来，专注通用人工智能（AGI）的研发，并坚持做让用户真正用得上的研究与技术。弗若斯特沙利文报告显示，按2024年收入计算，智谱在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中排名第二。截至2025年9月30日，模型赋能全球12000家企业客户（互联网客户占比50%）、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商。

智谱招股书显示，2022年-2024年，公司收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率高达130%；2025年上半年收入为1.91亿元，同比增长325%。2022年至2024年，智谱毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50%。

智谱董事长刘德兵在上市致辞中表示，“全球范围内通用大模型企业第一次以这样的方式走向公开市场，非常有幸智谱作为中国大模型代表，站在这个历史性的起点。‘让机器像人一样思考’是智谱从创立第一天起就选择的方向，是智谱人持之以恒奋斗的唯一目标。2021年，我们推出了自己的算法架构GLM。今年，GLM-4.7的发布让我们的模型跻身世界领先，为我们冲刺AGI打下重要根基。智谱的Z是字母表中的最后一个，代表终极境地，我们希望在AGI的探索历程上能走到智能的终极境地”。

新模型很快推出，智谱将扩大对外投资

另外在智谱上市当天，据报道，清华大学计算机系教授、智谱创立发起人兼首席科学家唐杰发布内部信，宣布很快将推出新一代模型 GLM-5。

在内部信中唐杰提到，2026年，智谱的目标是成为国际领跑的大模型企业。过去一年大家讨论大模型，很多在聊应用、聊生态。但他认为，真正决定下一阶段格局的，还是更底层的两件事——模型架构与学习范式。同时，应用侧可能会出现一个清晰的方向：AI替代不同工种/任务的爆发年。

基于上述判断，智谱在2026年将聚焦于GLM-5、全新的模型架构设计等方面的工作。在内部信中唐杰预告，很快GLM-5将跟大家见面，通过进一步的Scaling和很多全新技术改进，相信GLM-5会带给大家很多新奇体验，让AI帮大家完成更多真实任务。另外，已经广泛使用近10年的Transformer架构已经显露出一些不足，包括超长上下文的计算开销、记忆机制、更新机制等。这些都需要探索全新的模型架构，发现新的Scaling范式，通过芯片-算法协同设计等技术提高计算效率。

同时在智谱内部，目前已设立了一个全新部门X-Lab，这个部门将致力于用开放的方式把更多年轻人聚集，做前沿性探索，包括全新的模型架构、新的认知范式、还将孵化新项目，不局限于软件或是硬件。同时，智谱未来也会扩大对外投资，不仅仅是战略联合已有的被投企业，也要开辟新的版图，让整个行业贯通起来，让整个生态一起繁荣。

大模型公司、AI芯片公司密集上市

近期，国产AI芯片、国产大模型进入密集上市期。紧跟智谱，1月9日，另一家大模型企业MiniMax也将在港股上市。1月6日，MiniMax港股IPO申购收官。根据富途证券数据，MiniMax此次IPO公开发售部分超额认购倍数高达1209倍。

值得一提的是，MiniMax与智谱都尚未实现盈利。其中，智谱亏损由2022年的1.43亿人民币增至2023年的7.88亿人民币，并于2024年进一步增至人民币29.58亿元、2025年上半年为23.57亿元。MiniMax招股书显示，其于2022年、2023年、2024年以及截至2024年及截至2025年9月30日，分别录得亏损5.16亿元、18.84亿元、32.58亿元、21.3亿元及35.51亿元。 与此同时，两家公司都提到亏损的核心原因在于研发和算力投入或基础设施投入。

根据智谱招股书，2022年~2024年以及2025年上半年，研发费用分别为8440万元、5.3亿元、21.95亿元和15.94亿元。智谱在全球公开发售文件中还提到，本次募集资金净额的70%（约29亿港元）将用于通用AI大模型方面研发投入，进一步巩固智谱在通用基座模型方面的竞争力。

随着下游AI应用大爆发，算力需求水涨船高。应对需求的同时，企业继续训练大模型需要持续消耗大量算力，而顶级大模型的迭代，背后往往是算力消耗的指数级增长。算力投入对大模型公司而言是必选项。

与此同时，近期，多家GPU厂商连续IPO，更多算力与AI芯片公司开启IPO进程。尽管有AI大模型公司表明“短期不着急上市”，但进入新一年，资本市场还将密集迎来AI公司。 

采写：南都N视频记者 林文琪

编辑：甄芹