每年央视“315”晚会，被点名的企业基本“元气大伤”，不过曾在2024年被央视“315”晚会点名过的听花酒，却有点“意外”。

今年的315前后，曾因涉嫌夸大宣传的听花酒又重新受到业界注意，但是该产品受到关注的是其被315曝光后的一年多时间，销量和收入已恢复至曝光前的经营体量，这一现象让行业哗然。

虽然听花酒去年披露的业绩数据“亮眼”，但南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，其母公司青海春天（股票名*ST春天）仍挣扎在“保壳”边缘，根据年初该公司发布的业绩预亏及风险提示公告显示，虽然*ST春天未经审计营收过了3亿元的“保壳红线”，但是该公司年报审计机构对该数据尚未明确，因此青海春天退市与否，仍不确定。

315曝光后被认定虚假宣传，一年多时间“咸鱼翻身”

时间回到2024年3月15日晚间，当时央视“315”晚会报道，听花酒因宣称“提升免疫力”“改善睡眠”等功效，涉嫌违反了《中华人民共和国广告法》的相关规定。

根据南都湾财社记者此前报道，相关现象被曝光后，这款“天价白酒”引起舆论哗然，同时引起监管部门的注意。当时，听花酒线下体验店受到市场监管部门的调查，母公司青海春天遭到了证监会检查等，与此同时，青海春天方面宣布听花酒暂停在市场上销售，同时宣布进行内部整改。经过一个多月的调查，2024年4月26日，听花酒被监管部门认定存在虚假宣传，母公司青海春天被罚款180万元。

据南都湾财社记者了解，央视“315”晚会的曝光，打乱了当年听花酒的市场节奏。2022年和2023年，青海春天的酒水板块（以听花酒为主）营收是接近1亿元。根据青海春天2024年年报显示，该公司酒水板块实现营业收入4641.12万元，同比大幅下滑44.05%，成为当年青海春天业绩短板，并间接导致该公司股票“披星戴帽”（退市风险警示）。

值得注意的是，在相关调查定性之后不到1个月时间，听花酒随即“开展自救”。南都湾财社记者留意到，当时听花酒不但在去掉了所有涉及功效类的语句表述，而且还通过“提价”“经销商限量”以“产能控制”等转变销售模式。不过，这一系列措施在当时也受到行业质疑：产品定价过高、经销商招商不理想以及品牌受损等，听花酒能否重新“复活”，仍有待观察。

但出乎各界意料的是，2025年白酒行业在政策受限、市场深度调整之际，听花酒迎来了“转机”。

根据青海春天2025年三季报数据显示，该公司酒水板块营收实现翻倍增长，根据青海春天的2025年三季报以及针对上交所的回复函显示，2025年前三季度，青海春天酒水业务收入为8767.54 万元，与2023年数据几乎接近，这也意味着，听花酒在一年多时间内实现了“咸鱼翻身”。

酒水部分收入数据受质疑，或成保壳与否的“胜负手”？

据南都湾财社记者了解，2025年被“披星戴帽”的4个酒水股（青海春天、海南椰岛、兰州黄河、岩石股份）中，青海春天被看作“保壳”较为乐观的个股之一，原因在于其全年营收走势被预判有望突破3亿元这条“红线”。

根据青海春天此前发布的2025业绩预亏公告显示，该公司预计2025年营收为3.427亿元至3.714亿元，在扣除与主营业务无关的业务和不具备商业实质的收入后，营收为3.383亿元至3.67亿元，符合“最低营收高于3亿元”的保壳要求。

但南都湾财社记者注意到，青海春天能否“保壳”仍存在较大变数，除了业绩达标外，审计方均尚未给出明确支持意见。作为负责年报审计方的政旦志远（深圳）会计师事务所表示，根据该公司已经实施的审计程序和已获得的审计证据，尚不能确定青海春天业绩预告中2025年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入超过3亿元。

其中，听花酒很可能成为青海春天保壳的“胜负手”。

政旦志远提到，青海春天此前向宜宾听花预付的投资款截至2025年11月已到期，经双方协商，该投资款已转为借款并收取利息。宜宾听花酒贸易有限公司是宜宾听花酒业发展有限责任公司的全资子公司，青海春天负责销售的听花酒，正是由宜宾听花酒业发展有限责任公司生产。

对此，政旦志远着重指出：“若截至2025年度审计报告出具前，此笔由投资款转化，而来的借款在回收方面未能取得实质性进展，将极大影响我们对该笔借款可回收性的专业判断。基于审计准则要求，在此种情形下，我们预计将对青海春天的财务报表发表无法表示意见的审计报告。”

对此，广州一名证券分析人士向南都湾财社记者判断，这笔借款可回收性存在重大不确定性，其可回收性直接影响青海春天的资产价值和损益，与此同时，青海春天与宜宾听花酒业存在关联关系，关联方交易的可回收性评估本身就更复杂，需要更充分的证据排除利益输送等风险。

“若借款回收无实质性进展，审计师因无法获取充分证据评估其可回收性及对财务报表的影响，且该事项影响重大且广泛，依据审计准则，只能发表无法表示意见。这并非对财务报表存在错报的肯定，而是表明审计范围受限，无法形成结论。”该分析师认为，若被出具“无法表示意见”的审计报告，青海春天股票可能被终止上市。

值得注意的是，去年青海春天被“披星戴帽”的主要原因，就是审计方认定该公司营收不足3亿元。2025年4月17日，政旦志远就认定青海春天2024年经调整或者扣除后营业收入不足3亿元。当时青海春天曾已对方“审计缓慢”为由延缓当年的业绩修正，结果这一行为遭到了上交所发文谴责。

对于青海春天能否成功保壳留在A股？南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

南都湾财社记者 贝贝