3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版贷款市场报价利率（LPR）报价：1年期品种报3%，上月为3%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。两个LPR品种均无变化。

贷款市场报价利率（LPR）品种历史走势图。图片来源：中国人民银行

当月两个LPR品种均无变化，一般有两个直接原因：一是LPR报价的定价基础没有变化，二是当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，就本月来看，首先，上期LPR报价以来，政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，这意味着3月LPR报价的定价基础没有变化，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。其次，受央行在春节前通过MLF和买断式逆回购大规模投放1.9万亿元中期流动性等影响，近期包括1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率在内的主要中长端市场利率略有下行。

但最新数据显示，2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%的历史最低位，考虑到年初贷款重定价因素，2026年一季度净息差还面临一定收窄压力。这意味着近期商业银行在货币市场批发融资成本的小幅下行，尚难以推动报价行主动下调LPR报价加点。

东方金诚宏观研究团队认为，年初以来LPR报价一直按兵不动，背后的根本原因是受年初出口大幅超预期，1-2月国内消费、投资增速全面改善，以及包括高技术制造业在内的新质生产力领域较快发展等推动，2026年开年宏观经济起步有力，当前稳增长需求不高；加之今年1月央行已先行推出一揽子结构性货币政策，强化对科技创新、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，这些都意味着当前货币政策处于观察期，因此一季度政策利率和LPR报价保持稳定。

往后看，综合考虑宏观经济金融走势，东方金诚宏观研究团队认为，今年实施全面政策性降息的可能性较大，预计将在年中前后落地，降息幅度将在10到20个基点左右，届时将带动LPR报价跟进下调。

“我们判断，受地缘政治形势波动、反内卷政策持续推进等影响，今年物价水平会温和回升，但CPI涨幅仍会较低，货币政策在包括降息在内的适度宽松方向上有充足空间。另外，2026年美联储总体上会进一步降息，汇率因素对国内货币政策灵活调整的影响也在减弱。”王青表示，2026年还需着力稳定房地产市场，因此监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下行，并结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。

采写：南都N视频记者 赵唯佳

编辑：田爱丽