近期，国产AI芯片公司陆续交出2025年的“成绩单”，南都N视频记者梳理了包括海光信息、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技在内六家上市公司的业绩情况后发现，受益于推理侧算力需求的爆发式增长，各家均在去年实现了收入增长，但利润侧还有较大突破空间，其中，寒武纪首度扭亏，但连续两季度环比下滑，海光信息增速放缓，去年底新上市“四小龙”均未扭亏。

整体来看，去年，国产芯片市场突围情况乐观，整体市占率不断拉升。据IDC数据显示，2025年，中国厂商合计出货约165万张，占总市场约41%，而英伟达市占率下滑至55%，后者的中国市场正在被“分食”。

从营业收入来看，2025年，早早登陆科创板的“老大哥”寒武纪和海光信息均实现了一定程度的收入增长。其中，海光信息营收达到143.77亿元，同比增长56.92%，寒武纪收入规模位居其后。值得一提的是，寒武纪也是增速最快的一家，2025年，寒武纪实现营收64.97亿元，同比增长近五倍，达到453.21%。

而在去年底成功上市的国产GPU“四小龙”中，沐曦股份则是营收最高的一家，2025年，沐曦股份实现营收16.44亿元，同比增长121.26%。另外，摩尔线程和壁仞科技增长均超两倍，2025年，摩尔线程营收为15.06亿元，同比增长243.37%，壁仞科技营收为10.35亿元，同比增长207.2%。天数智芯稍低于壁仞科技，实现营收10.34亿元，同比增长91.6%。 

2025年各家芯片公司营收规模及增速。（制表：朱可轩）

收入增长明显原因何在？近年，随着人工智能应用的加速落地，算力需求正持续爆发式增长。寒武纪在年报中提到，2025年，其收入增长主要系受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，凭借产品的优异竞争力持续拓展市场，积极推动人工智能应用场景落地。海光信息也表示，自身受益于AI算力的爆发及数字基建的升级，推动行业市场需求大幅提升。

需求爆发，各家的智算集群规模化部署与交付也正在加速。摩尔线程在年报中谈及增长原因时表示，2025年，其成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS5000，已实现规模量产，并且基于该产品搭建的大规模集群已上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群先进水平。壁仞科技亦提到，其收入增长主要得益于旗舰通用GPU产品的规模化量产及交付、多个千卡智算集群的交付以及高质量客户群体的拓展。

壁仞科技还在财报中谈到，当前产业格局正在重塑，一方面，算力竞争从单点峰值性能转向系统级全栈效率，集群工程能力与软件生态成为核心壁垒。另一方面，算力需求从训练侧向推理侧结构性倾斜，AI Agents的普及正在带来算力需求的乘数效应，单次Agent调用可能触发数十次模型推理，使推理算力需求呈指数级增长。

在整体算力需求的提升过程中，推理侧需求增长明显，这也在很大程度上拉升了AI芯片厂商的收入。沐曦股份财报介绍，2025年，其收入增长主要因为随着产品及服务获得下游客户的广泛认可与持续采购，GPU产品出货量显著增长。其中，沐曦股份的训推一体GPU板卡（曦云C系列为主）销量达33649片，同比增长147.31%，而智算推理GPU板卡销售量则为4946片，同比增长达到866.02%。 

天数智芯财报则显示，2025年，其通用GPU产品产生的收入达到9.23亿元，同比增长149.6%，占同年总收入的89.3%。其中，专为满足AI模型训练需求而设计的天垓系列，收入为5.84亿元，同比增长116.7%，而专为云端及边缘推理应用而设计的智铠系列，收入为3.39亿元，同比增长238.2%，收入贡献占比也由2024年的18.6%增长至32.8%。

不过，其AI算力解决方案收入同比下降42.2%至0.96亿元，天数智芯在财报中解释称，主要由于其策略性优先扩充通用GPU业务，导致分配至AI算力解决方案的资源有限，加上有关业务基于项目及高度定制化的性质使该业务更易受到项目交付时程及相关设备供应周期影响。

从利润侧来看，芯片厂商盈利情况整体较为一般。当中，利润增长较为亮眼的是寒武纪。2025年，寒武纪首次实现了全年利润的扭亏为盈，其归母净利润为20.59亿元，同比增长555.24%，扣非净利润为17.7亿元。不过，自去年三季度开始，寒武纪净利润已连续两个季度环比下滑，第三季度环比下滑17%，第四季度环比继续下滑19.8%。另外，2025年，其毛利率为55.15%，同比下降1.56个百分点。 

（图源同花顺）

海光信息则早已在2021年实现扭亏为盈，但近年，其净利润增速逐步放缓，2025年，海光信息归母净利润为25.45亿元，同比增长31.79%，2021年至2024年，其净利润增速分别为935.65%、145.7%、57.17%及52.87%。毛利率也出现下滑，2025年，海光信息毛利率为57.78%，同比减少5.92个百分点。

（图源同花顺）

除寒武纪和海光信息外，2025年底刚上市的四家厂商均暂未实现盈利，从净利润来看，摩尔线程和沐曦股份亏损幅度有所收窄，但港股两家上市公司天数智芯和壁仞科技年内亏损则有所扩大。

2025年各家芯片公司净利润及增速。（制表：朱可轩）

年报数据显示，2025年，摩尔线程归母净利润为-10.24亿元，较上年同期亏损收窄36.70%。针对暂未扭亏的情况，摩尔线程方面在财报中表示，公司仍处于高研发投入阶段，与国际行业巨头相比，在综合研发实力、核心技术积累、产品生态等方面仍存在差距，目前尚未盈利且存在累计未弥补亏损。值得一提的是，此前，在冲击上市阶段，摩尔线程曾提到，其预计最早可于2027年实现合并报表盈利。

沐曦股份归母净利润为-7.89亿元，较上年同期亏损收窄43.97%。沐曦股份在财报中对亏损的解释较详细，其表示，尚未实现盈利的原因有四点，一是中国GPU芯片市场曾长期被国外巨头垄断，国产GPU芯片渗透率低，面临技术标准适配及用户习惯迁移障碍，市场拓展呈渐进式发展，且国产GPU芯片厂商整体起步较晚，处于技术突破和产品落地初期，在多方面有待提升，需投入大量资源用于研发、市场拓展和生态建设，导致成本居高不下；

二是智算推理GPU芯片曦思N100系列、训推一体GPU芯片曦云C500系列分别于2023年4月和2024年2月正式量产，因产品进入重点行业客户需经历严苛的技术验证及生态适配周期，销售规模处于快速爬坡阶段，目前收入规模仍然难以覆盖成本费用支出；三是其所处GPU芯片行业属资本与技术双密集型，有极高技术壁垒与密集研发投入特点，为夯实产品竞争优势持续加大研发投入；四是其因实施股权激励而确认了较大金额的股份支付费用。沐曦股份此前曾表示，其最早有望在2026年实现盈亏平衡。

天数智芯年内亏损为10.04亿元，同比扩大12.5%，但得益于毛利的增加，其经调整净亏损为4.38亿元，同比收窄32.1%。毛利由2024年的2.65亿元增加110.5%至2025年的5.58亿元，毛利率则由2024年的49.1%增加至2025年的54.0%。

但值得注意的是，天数智芯通用GPU产品的毛利率出现下滑，由2024年的56.6%减少至2025年的55.0%，天数智芯解释称，主要由于推理系列产品的收入贡献增加，而其利润率通常较低。推理系列产品毛利率则由2024年的46.7%下降至2025年的39.2%，主要是由于降低推理系列产品的售价，以占据更大的市场份额并加速库存销售，也就是说其正在通过降价抢占份额。

壁仞科技年内亏损为164.93亿元，同比扩大972.3%，经调整年内亏损8.74亿元，亏损同比扩大13.95%，壁仞方面表示，这与新产品的研发持续投入有关。不过，壁仞科技毛利方面表现相对不错，2025年，其毛利为5.57亿元，同比增长210.8%，毛利率达到53.8%，同比增长63基点(bps)。

芯片本就是一条研发投入高、回报周期长的赛道，整体上来看，在技术研发上下足血本，是各家所解释的暂时未扭亏的核心原因之一。而从已披露的年报数据来看，海光信息的研发投入相对较大，2025年，海光信息研发投入为45.69亿元，较上年同期增长32.58%，占营业收入比例为31.78%。

壁仞科技次之，其研发开支为14.76亿元，同比增长78.5%，占总营收比例为142.61%。另外，寒武纪研发投入为11.69亿元，同比提升9.03%，占总营收比例为17.99%；沐曦股份研发投入为10.27亿元，同比增长14.04%，占总营收比例为62.49%；天数智芯研发成本为9.74亿元，同比增长26.1%，占总营收比例为94.2%。

2025年各家芯片公司研发投入对比。（制表：朱可轩）

随着国产算力需求的提升，以及各家技术研发的逐步深入，当前，国产芯片厂商正在不断分食英伟达的在华市场。近期，有媒体援引IDC最新报告指出，2025年，在中国AI加速服务器市场中，英伟达仍保持市场第一的位置，但其在中国市场的领先优势正在收窄。数据显示，2025年中国市场AI加速卡总出货量约为400万张，其中英伟达出货约220万张，占据约55%的市场份额。AMD则出货约16万张，市场份额约为4%。

相比之下，中国厂商合计出货约165万张，占总市场约41%。而在中国厂商中，华为AI芯片出货量约为81.2万张，占国产芯片总出货量接近一半，阿里巴巴旗下芯片公司平头哥位列第二，出货量约26.5万张。百度昆仑芯和寒武纪分别出货约11.6万张，并列第三，另外，海光信息、沐曦股份、天数智芯和清微智能分别占国产厂商出货量约5%、4%、3%和2%。

IDC报告分析指出，本土AI芯片厂商市场份额的快速攀升，核心源于两大驱动因素，一是美国持续出台的系列对华AI芯片出口管制措施；二是2025年以来国内各地智能计算中心建设加速，项目设备采购环节普遍向国产芯片倾斜，形成了强劲的内需拉动，双重因素共同推动本土厂商市场份额实现高速增长。而2026年将是中国算力需求从“云端训练”向“训练+推理”双轮驱动转型的关键之年，国产AI芯片厂商有望实现加速发展。

从单卡布局来看，天数智芯在财报中写道，后续，其将继续推进天垓系列与智铠系列两大产品线的技术迭代升级。另外，值得一提的是，基于彤央系列的落地，其还将继续依托现有通用GPU技术积累，深化面向机器人、智能终端等领域的端侧算力布局。天数智芯方面认为，随着具身智能、自动驾驶、工业互联网等场景加速成熟，端侧智能计算需求将迎来爆发。

沐曦股份方面，南都记者注意到，沐曦股份此前营收很大一部分来自曦云C500，此次年报中未具体披露数据，不过，此前招股书数据显示，2023年、2024年和2025年1-3月，曦云C500系列收入占同期主营业务收入的比例分别为30.09%、97.28%和97.87%。

当前，沐曦股份正在全面转向国产供应链，而在今年，其也将在C600和C700上迎来新进展。据财报介绍，曦云C600最重大的意义在于实现了全国产工艺，能为复杂地缘政治背景下的供应链安全及稳定提供保障。曦云C600于2025年末实现风险量产，并预计于2026年上半年实现量产销售。

在近期业绩说明会上，沐曦股份也提到曦云C700系列的进展，沐曦股份董事长兼总经理陈维良介绍称，曦云C700研发项目于2025年4月立项，目前正处于软硬件购置和产品设计开发阶段，芯片的核心设计、功能验证已大部分完成，正在进行更深入的性能调优。曦云C700系列定位是未来公司国产供应链的旗舰产品，在曦云C600信创市场需求的基础上更深入应用于互联网等领域，客户范围和销售规模也将相应扩大。

此外，面对制程受限下单芯片性能不足的问题，还有许多厂商正在押注“超节点”。比如，华为发布的昇腾384超节点、Atlas950和Atlas960超节点；沐曦股份推出耀龙S8000 G2超节点，首创3D Mesh互连技术；阿里云发布磐久AIInfra2.0AL128超节点服务器等等。业内分析指出，超节点出现后，算力竞争已从单一变量（芯片）变成了多变量协同，互联、软件、整机、RAS共同决定系统能交付多少有效算力，重塑了算力行业的竞争格局。

壁仞科技也在财报中提到，其2048卡光互连光交换GPU超节点智算集群已在国家级算力平台部署落地，未来，将在光互连技术上持续迭代和演进。同时，其下一代BR20X芯片及全系列产品计划于今年正式推出，在保持训练优势的同时，为精准卡位推理时代的指数级算力增长需求而优化。

不过，需要注意的是，除了从英伟达手中抢市场，国产AI芯片上市公司还需面对来自互联网大厂自研芯片的竞争压力。除了已有一定市场规模的百度昆仑芯和阿里平头哥外，据此前媒体报道，字节跳动也正在自研云端AI芯片和Arm服务器芯片，字节跳动方面也对外确认了这一点，表示在组建相关团队，在AI芯片领域做一些探索。

整体上来看，行业竞争依旧激烈，而在2025年“成绩单”出炉后，市场也在期待，今年站在资本市场的AI芯片厂商们，能否交出更亮眼的“答卷”。 

采写：南都N视频记者 朱可轩

编辑：甄芹