4月12日，海思科医药集团股份有限公司（002653.SZ 简称“海思科”）对外交出了反差强烈的成绩单。

财报显示，海思科2025年全年营收43.88亿元，同比增长17.91%，但归母净利润却同比下降34.36%至2.60亿元。而紧接着发布的2026年第一季度业绩预告显示，公司预计归母净利润高达4.77亿元至5.57亿元，同比增长923%至1095%。

南都N视频记者注意到，从2025年全年归母净利润下降34.36%，到2026年一季度预增近1000%，海外授权首付款成为这一反转的关键变量。

实际上，此次业绩爆发并非靠卖药驱动，而是源于一笔海外授权首付款的确认。

据一季度业绩预告，海思科预计报告期内实现归母净利润4.77亿元–5.57亿元，比上年同期增长923.34%-1094.97%；扣非净利润预计为4.49亿元–5.29亿元，比上年同期增长791%–951%。

公司明确解释，业绩变动原因主要有两方面，一是公司积极拓展市场，创新药销售持续保持良好增长。二是公司在2026年1月将HSK39004海外开发、生产和商业化权利以1.08亿美元首付款（含4000 万美元现金及等值约6800 万美元的AirNexis Therapeutics, Inc.股权）及最高 9.55 亿美元的额外里程碑付款、特许权使用费授权给AirNexis Therapeutics,Inc.。

海思科表示，在研发费用保持较高增长的情况下，公司归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益后的净利润仍实现了较高的增长。“本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，具体财务数据以本公司正式披露的2026年度第一季度报告为准。”

与一季度业绩预告同步披露的，还有一则分量更重的授权合作海思科与美国AbbVie Group Holdings Ltd.（以下简称“AbbVie”）签订独占许可协议，授予AbbVie在除中国大陆、香港特别行政区及澳门特别行政区以外的全球范围内开发、生产和商业化Nav1.8项目的独家权利。

作为对外许可交易对价的一部分，公司将从AbbVie获得Nav1.8项目授权许可费（3000万美元的首付款及最高7.15亿美元的额外里程碑付款）。此外，AbbVie还将会支持授权品种Nav1.8抑制剂在合作项下开发至临床概念验证的一定的研发成本。

公告显示，HSK55718 和 HSK51155 是不同的选择性Nav1.8 的阻断剂，通过选择性阻断特定钠离子通道作用，抑制痛觉神经的异常放电，从源头减少疼痛信号传递，拟开发疼痛相关适应症。其中，HSK55718分子开发的是静脉给药剂型，目前在中国进行I期临床试验；HSK51155 分子开发的是口服剂型，目前处于临床前阶段。

AbbVie 是一家以研发为导向的全球生物制药公司，成立于2013 年，由 Abbott分拆而来，总部位于美国伊利诺伊州。AbbVie的重点领域包括免疫学、肿瘤学、神经科学以及艾尔建美学旗下的产品与服务。

公司对此风险提示，创新药研发周期长、环节多、风险高，容易受到一些不确定性因素的影响，HSK55718和HSK51155最终能否研发成功尚存在不确定性。同时，本次交易许可协议中所约定的里程碑款需要满足一定的条件， 最终里程碑付款金额尚存在不确定性。

Nav1.8赛道并非海思科独享。据华泰证券研报梳理，全球获批上市的Nav1.8抑制剂仅有Vertex的Suzetrigine；在研的还有礼来以10亿美元收购SiteOne获得STC-004、国内恒瑞的HRS2129已进入2/3期临床等。

近年来，在对外授权的交易中，创新药企 License-out 交易总数量和总金额同样创历史新高，授权范围从后期产品到早期研发阶段，交易结构从单一产品到联合开发、NewCo 等多元化模式。

2026年以来，海思科连续达成两笔海外授权交易，其国际化步伐显著提速。

2026年1月，海思科通过与美国AirNexis 洽谈协商，决定将 HSK39004 的全球（除大中华区）开发、生产及商业化权利授权给对方。此次合作交易总额最高达 10.63 亿美元，含 1.08 亿美元首付款（含 4,000 万美元现金及等值约 6,800 万美元的 AirNexis 公司 19.9%股权）、9.55 亿美元里程碑付款，及上市后分成特许权使用费。这一合作模式标志着海思科呼吸领域创新药在国际化进程中取得重要突破。

在此之前，海思科“全麻诱导”适应症NDA已于2025年7月获得 FDA的受理，正在上市审评阶段；新增自身免疫系统疾病治疗药物 HSK47388 于2025 年 8 月在澳洲完成了临床Ⅰ期研究，同时，其在美国的IND申请也于2025年7月获得 FDA 批准。

海思科是集新药研发、生产制造、推广营销业务于一体的专业化医药公司，致力于成为最受信赖的国际化制药企业。

公司拥有覆盖麻醉镇痛、神经系统、内分泌系统等多个细分领域的产品布局，现有40余个品种，主要产品包括创新药环泊酚注射液、苯磺酸克利加巴林胶囊、考格列汀片、安瑞克芬注射液等。

海思科全年实现营业收入 43.87 亿元，同比增长17.91%。

据财报信息，海思科全年实现营业收入 43.87 亿元，同比增长17.91%。从费用端来看，2025年销售费用同比增长20.68%，研发费用同比增长28.87%，均高于17.91%的营收增速。

海思科2025年年报显示的费用开支情况。

华泰证券研报指出，“公司2025年业绩低于我们的预期”。费用增速超过收入增速是利润低于预期的主因。收入略低的主因则是部分创新药2025年底医保续约降价。尽管存在上述风险，华泰证券仍对海思科给予积极评价。研报指出，看好公司创新管线持续兑现，早期管线出海可期，并维持“买入”评级。

其中，已上市的四款创新药，环泊酚注射液、苯磺酸克利加巴林胶囊、考格列汀片、安瑞克芬注射液，销售收入同比增长达 50%以上，成为 2025 年业绩增长的主力军。

在研发模式上，公司在特定细分领域针对特定靶点开发具有国际竞争力的创新药，聚焦于围手术期、肿瘤、代谢系统疾病、自身免疫、呼吸等疾病领域。搭建了多样的药物技术开发平台，通过立项项目管理、筛选项目管理、开发项目管理、临床项目管理以及上市后对接等对项目进行全生命周期管理。

记者留意到，截至 2025 年 12 月 31 日，除商业化阶段产品及临床研究项目外，公司有处于筛选阶段项目40余项，涉及麻醉镇痛、呼吸系统疾病、自身免疫系统疾病、肿瘤和代谢性疾病等领域。报告期内公司在国内完成了8项新分子实体的IND申报，其中 7 项已经获批临床；此外，公司2025 年共计获得创新药物扩展适应症和新剂型临床试验批件共计 11 项。

采写：南都N视频记者 伍月明