4月21日，A股千亿液冷龙头英维克（002837.SZ）一字跌停开盘，股价报108.97元，较前一交易日收盘价121.08元下跌10%，跌停板封单超50万手。此次股价跌停的导火索正是4月20日晚间披露的2026年一季度财报，公司核心盈利指标断崖式下滑，彻底打破了市场对公司高增长的一致预期。

作为国内液冷全链条龙头，英维克此前长期保持稳健增长态势。2025年年报显示，公司全年实现营收60.68亿元，同比增长32.23%；实现归母净利润5.22亿元，同比增长15.3%，创下历史新高。报告期内，受益于AI算力需求爆发，数据中心液冷技术加速渗透，公司加大算力液冷推广力度，海外业务与全球供应链布局同步推进，多领域协同效应凸显。

然而，到了2026年一季度，英维克增长势头突然中断，呈现典型的“增收不增利”。财报数据显示，公司一季度实现营收11.75亿元，同比增长26.03%；归母净利润则仅有865.76万元，同比大幅下滑81.97%；扣非净利润539.29万元，同比降幅达87.10%，盈利水平近乎“腰斩”。

从财报细节来看，英维克一季度业绩大跌并非主业萎缩，而是扩张期成本与费用集中爆发的结果。其中，当期财务费用达2006.38万元，同比激增7761.24%。公司解释，为汇兑收益下降及利息支出增加，此前为扩产大举借债导致财务成本大幅上升。

与此同时，英维克信用减值损失攀升，当期计提3015.72万元，同比增长超3倍，主要因业务扩张带来应收账款增加，坏账计提同步走高。此外，公司一季度研发费用达1.03亿元，销售费用、管理费用分别同比增长16.25%、21.96%。

值得注意的是，英维克现金流状况也显著恶化，一季度经营活动现金流净额为-3.86亿元，同比大幅下降126.25%，回款放缓、资金被大量占用，进一步加剧市场对其流动性的担忧。

此次业绩发布前，近10个交易日，英维克股价累计涨幅接近45%。4月20日盘中一度触及涨停，创历史新高，收盘报121.08元/股，总市值达1183.49亿元。资金炒作核心逻辑是AI算力液冷需求爆发，公司绑定英伟达、谷歌等头部客户。

但一季度业绩与千亿市值形成强烈反差，英维克高估值缺乏基本面支撑，资金恐慌出逃直接引发一字跌停。截至21日收盘，公司市值单日蒸发超118亿元，跌破1100亿元关口。受其拖累，液冷板块同步走弱，圣阳股份、大元泵业等概念股集体跟跌，赛道短期情绪快速降温。

对于此次业绩波动，开源证券认为，公司2026年一季度营收增长，利润却大幅下滑，结合公司财报，推测是由于液冷业务的爆发式增长，以致公司产能大幅扩张，以及大举备货等，导致费用端增长较大。若产能在未来几个季度顺利转化为液冷产品交付确认，利润或迎来反弹。

不过，也有市场观点提醒，公司激进扩张带来的财务压力、现金流恶化问题仍需警惕，高位估值回归过程中股价或持续波动。截至目前，英维克尚未就业绩下滑与股价跌停发布补充公告，后续能否通过降本增效扭转盈利颓势，仍是市场关注焦点。

采写：南都.湾财社 记者 邱墨山

编辑：刘常源