日前，深圳证券交易所正式受理苏州朗高电机科技股份有限公司（以下简称“朗高科技”）创业板首次公开发行股票申请。

朗高科技是高性能永磁同步电机细分行业龙头，在此次冲击创业板之前，曾尝试过新三板的登陆。2025年，朗高科技启动新三板挂牌进程，当年9月8日收到全国股转公司批复函件，获准在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。

然而，朗高科技拿到批文后却未正式挂牌。如今，朗高科技向创业板发起冲击，谋求登陆A股市场，受到市场广泛关注。

净利润增速快速回落

“双碳”政策和下游行业电动化转型的驱动下，新能源商用车、非道路移动机械等领域对高效电机的需求快速增长，朗高科技凭借技术壁垒和产品矩阵快速抢占市场，实现了营收与净利润的同步高增长。

2023年公司营业收入为38461.03万元，2024年增长至76832.81万元，增幅达99.77%；2025年全年营业收入达144652.49万元，较2024年同比增幅88.27%。

2023年归属于母公司股东的净利润为2469.54万元，2024年增长至8854.70万元，增幅达258.56%，2025年归属于母公司股东的净利润则为13057.58万元，同比增长速度下降至47.46%。

招股书显示，报告期内，公司经营业绩取得较快增长，主要原因是商用车、非道路移动机械等加速向电动化发展，新能源重卡、矿卡、装载机等电动化渗透率快速提升，从而带动了公司驱动电机类产品市场需求的大幅增长。

从行业角度来看，根据弗若斯特沙利文数据，2023年-2025年我国新能源商用车销量由43.4万辆提升至87.1万辆，年销量复合增长率为41.7%，新能源商用车渗透率由13.3%提升至26.9%。

朗高科技的新能源商用车驱动电机产品主要覆盖车型终端销量均实现大幅增长，其中我国新能源重卡销量由2023年的3.5万辆提升至2025年的23.1万辆；新能源大中客销量由2023年的3.9万辆提升至2025年的6.4万辆。

2023-2025年我国新能源非道路移动机械渗透率也快速提升。具体而言，根据弗若斯特沙利文数据我国新能源矿卡销量由2023年的0.22万辆提升至2025年的0.62万辆，渗透率由7.9%提升至27.2%；我国新能源工程机械销量由1.2万辆提升至5.5万辆，渗透率由4.6%提升至14.8%。

毛利率水平出现波动下滑

毛利率是看待企业盈利水平的另一个重要指标，报告期内，朗高科技综合毛利率分别为23.16%、24.79%和19.21%，在2025年出现了大幅度的下滑。

从主要产品毛利率变动影响角度来看，主要是受新能源商用车电机、新能源非道路移动机械电机两类主要产品毛利率下降的影响。

在招股书中，朗高科技解释道：2025年新能源商用车、新能源非道路移动机械电机需求规模扩大，考虑到规模效应带动单位成本下降，同时为了保持产品市场竞争力，相关产品的售价有所下降。

此外，朗高科技重卡电机产品占新能源商用车领域产品的收入比重从2024年的69.63%上升至2025年的74.53%，而重卡电机产品的毛利率水平较低，从而导致新能源商用车产品毛利率下降。由于前述两类产品2025年收入占比较高，因此其毛利率下降对主营业务毛利率影响较大。

从收入比重变动的影响角度来看，新能源商用车领域产品收入比重从2024年的61.39%上升至2025年的72.19%，而新能源商用车领域产品的毛利率较低（2025年该产品毛利率为16.60%），低于公司其他各类产品的毛利率，从而导致主营业务毛利率下降。

前五大客户集中度较高

在朗高科技的招股书中，前五大客户的营收占比同样是市场关注的点。

报告期内，朗高科技向前五大客户的主营业务销售收入合计分别为20623.92万元、44929.68万元和104614.74万元，占同期营业收入的比例分别为53.62%、58.48%和72.32%，客户较为集中。

数据显示，朗高科技前五大客户的销售收入逐年提高，从2023年的53.62%升至2025年的72.32%，客户集中度较高。

在招股书中，朗高科技提示道，“如若公司的主要客户生产经营情况恶化或公司无法维护与现有主要客户的合作关系，可能导致订单量下降；亦或是由于行业景气度下降，公司主要客户需求减少同时公司无法有效开拓新客户资源，则将对公司的经营业绩的可持续性产生不利影响。”

应收账款占营收比重有所下降

在朗高科技营收快速增长的另一面，公司应收账款、存货规模随业务扩张同步增长。

数据显示，报告期各期末，朗高科技存货账面价值分别为5623.01万元、11736.94万元和15946.05万元，占流动资产比例分别为17.61%、19.42%和16.57%。随着经营规模的进一步扩大，存货金额伴随增加。

从应收账款角度来看，报告期各期末，朗高科技应收账款账面价值分别为13774.26万元、30034.56万元和35618.29万元，占各期末流动资产的比例分别为43.13%、49.69%和37.01%。此外，报告期各期末，朗高科技应收账款余额占各期营业收入的比例分别为37.78%、41.18%、25.94%。

2024年是朗高科技应收账款的高峰期，应收账款余额占营业收入的比例达到了41.18%，这意味着四成的营收挂在账上。好在，数据显示，朗高科技的应收账款账龄集中在1年以内。

到了2025年，该占比出现了明显的下降。对于2025年末应收账款余额占营业收入比例较2024年末下降，朗高科技解释道：主要系公司销售规模快速增长，同时加强应收账款管理，营业收入增长幅度大于应收账款增长幅度所致。

针对朗高科技净利润增速下滑后如何提升、前五大客户集中之下如何降低依赖风险、毛利率水平出现滑落后如何维稳等问题，南都·湾财社向朗高科技发送了采访函，但截至发稿，并未收到回复。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森