5月15日，零跑汽车（9863.HK）发布了2026年一季度财报。尽管交付量同比增长25.8%，但环比减少45.2%。毛利率走低，仅为9.4%。对比来看，2025年四个季度，零跑汽车的毛利率分别为14.9%、13.6%、14.5%、15%。

在业绩电话会上，零跑汽车管理层解释了更多财务表现背后的成因。毛利率同环比下降，主要是由于一季度销量受行业季节性因素影响，规模效应未能充分释放，而产能及零部件储备较去年同期增加，导致产能利用率下降，制造费用明显上升；去年同期销售以C系列车型为主，今年一季度毛利率略低的B系列车型占比提升。

零跑新能源汽车生产基地。

零跑汽车副总裁李腾飞提到，原材料成本上涨的影响不大。公司去年四季度已提前备货，基本能覆盖一季度的生产使用。二季度影响将逐渐显现，但整体毛利率指引中已考虑，影响可控。若三、四季度原材料成本持续上涨，终端价格不变的前提下，将对零跑毛利率造成较大影响。

据管理层展望，“二季度公司的毛利率较一季度会有提升，但不一定能达到2025年第四季度水平，预计12%至13%”。

另外，管理层透露，公司确实有第二品牌计划，最快今年年底或于明年亮相，最晚明年年中或下半年上市，“第二品牌定位与第一品牌稍有区隔，通过产品引领向上，目前处于保密阶段”。据此前公开消息，该品牌产品定价在30万元以上，有望提升零跑汽车的毛利率。

海外业务方面，零跑汽车一季度交付的11万辆新车中，海外销量超4万辆，同比大增442%，领跑新势力出海速度。截至3月31日，零跑汽车海外网点布局近千家，其中欧洲超850家。展望二季度，海外销量预计在4万至5万辆，若海运资源充足有望突破5万辆，当前正积极包船争取海运运力以保障交付。

总结来说，零跑汽车管理层对全年达成100万辆销量的目标信心充足，二季度预计交付24万至25万辆，但对达成50亿元利润的目标不确定，“面临原材料价格和行业走势的不确定性，存在一定风险”。市场对零跑汽车后市观望情绪加重，截至发稿时，零跑汽车股价回撤至41港元左右。

采写：南都N视频记者 赵唯佳