在2026年寿险“开门红”的行业背景下，中华联合人寿保险股份有限公司（下称“中华人寿”）交出了一份不容乐观的“成绩单”。

近日，中华人寿披露2026年一季度偿付能力报告，保费收入同比下降17.17%、净利润由盈转亏，投资收益率与综合投资收益率双双告负，偿付能力指标已逼近监管关注线。

更值得关注的是，自2017年起，中华人寿已连续九年未能实现盈利，累计亏损额超过21亿元。保费规模从2016年的1.25亿元增至2024年的52.5亿元，亏损额却持续扩大。尽管股东接连注资“输血”，该公司依然面临“越做越亏”的尴尬局面，这背后折射出怎样的经营困局？

一季度多项经营指标“亮红灯”

数据显示，2026年一季度，中华人寿实现保险业务收入16.64亿元，同比减少17.17%；实现净亏损0.45亿元，同比由盈转亏。

在行业整体回暖的背景下，中华人寿的表现却未能同步跟上。中国保险行业协会发布数据显示，2026年一季度，保险业运行稳中向好，实现保费收入2.31万亿元，同比增长6.2%。其中，人身险公司实现保费收入17803亿元，同比增长7.3%。

中华人寿2026年一季度偿付能力报告截图。

资产投资是寿险企业对冲承保成本、筑牢盈利根基的重要板块。中华人寿一季度投资端表现同样不尽如人意，投资收益率为-0.18%，综合投资收益率为-0.21%，两项指标均跌入负值区间。拉长时间线来看，该公司近三年平均投资收益率为3.90%，近三年平均综合投资收益率4.06%。

记者梳理发现，以综合投资收益率为统计维度，一季度披露数据的59家人身险公司中，有14家险企的综合投资收益率为负数。也就是说，中华人寿的投资收益指标不仅显著低于自身过往平均水平，也不及同期行业整体表现。

偿付能力方面，中华人寿的压力更为突出。截至2026年一季度末，该公司核心偿付能力充足率为85.24%，综合偿付能力充足率为122.85%，两项指标较上季度均出现下滑。根据《保险公司偿付能力管理规定》，综合偿付能力充足率低于120%将被纳入监管重点核查范围，这意味着中华人寿的偿付能力已临近监管红线，财务稳健性与风险抵御能力面临考验。

9年累计亏损超21亿元

官网显示，中华人寿是中华联合保险集团股份有限公司（简称中华保险）旗下子公司，成立于2015年，是一家全国性国有控股股份制人寿保险公司，注册资本金为人民币41亿元。

回溯其发展历程，该公司仅在2016年实现短暂盈利，2017年起便陷入持续亏损状态。偿付能力报告显示，2025年该公司实现保险业务收入45.62亿元，较上年同期减少约7亿元，同比降幅达13.12%；净利润方面，尽管亏损规模较2024年的4.94亿元有所收窄，降至2.71亿元，但这已是公司连续九年陷入亏损。

记者梳理数据发现，2017年至2025年的九年间，中华人寿累计亏损金额已超过21亿元。

从资产规模看，中华人寿总资产从2017年末的24.80亿元扩张至2025年末的419.24亿元，但规模扩张并未带来利润增长，反而呈现出“越扩张越亏”的趋势。2025年，中华人寿综合退保率升至4.03%，全年退保金额前三位产品合计退保金9.38亿元，同比增长约27%，进一步压缩盈利空间。

为缓解亏损与资本压力，中华人寿近年来频频启动资本补充动作。2024年5月获批增资3亿元，2025年6月再度增资12亿元，2026年4月末又公告拟增资3亿元，获批后注册资本将达44亿元；此外，该公司2026年初还获批发行不超过5.7亿元资本补充债券。

然而，密集地“输血”为何没能换来“造血”能力的改善，反而让其陷入“资本补充-经营亏损-再补充”的循环？对此，有业内人士指出，这背后是渠道、投资、合规三方面的深层压力。

当前，保险业告别“偿二代”二期过渡期，更严格的资本认定标准叠加资本市场波动，导致险企偿付能力普遍下滑，其中中小险企因资本弹性有限，波动幅度更为明显。同时，银保渠道“报行合一”政策全面实施，严格管控渠道佣金成本，中小险企惯用的“高手续费换规模”模式难以为继。在此背景下，中华人寿的银保渠道保费贡献度逐年走低，2024年约为48.70%，2025年进一步降至39.64%。

对于寿险公司而言，投资收益是弥补承保成本、实现盈利的关键支柱。2026年一季度，在资本市场震荡背景下，中华人寿投资收益率与综合投资收益率双双落入负值区间，与其近三年平均投资收益率3.90%的水平形成反差。这反映出其在资产配置上权益类占比可能较高或防御性不足，在市场下行时缺乏足够的缓冲垫。

除了经营与投资压力，中华人寿在合规层面也暴露出短板。2025年5月16日，据国家金融监督管理总局北京监管局行政处罚信息披露，中华人寿因未如实向监管部门报告关联交易、未如实记录关联交易金额、关联交易内部管理不到位，被警告并罚款41万元。时任中华人寿资产管理部临时负责人唐文镭，因未如实向监管部门报告关联交易，被警告并罚款4万元；时任中华人寿法律合规部负责人钱溪、时任中华人寿会计部负责人白湉因未如实记录关联交易金额，分别被警告并罚款2万元。

2026年5月18日，中华保险集团官网显示，该集团面向社会招聘分管投资板块的副总经理，意在理顺集团投资管理及决策机制，加强投资能力建设与合规内控。

有业内专家表示，在中华人寿投资端承压的背景下，中华保险集团此时市场化选聘投资条线高管，可视为对投资能力建设的一次补强。但对于中华人寿而言，能否真正走出困局，比集团层面人事调整更关键的，是打破对资本补充的路径依赖，优化业务结构、均衡渠道布局、提升自身投资与风控能力，才能走上可持续的健康发展道路。

采写：南都·湾财社记者 管玉慧