千亿级“耐心资本”来了！广东为何大手笔投向这些产业？

5月25日，广东省战略性新兴产业投资引导基金（下称“广东战新引导基金”）启动仪式在广州举行，标志着这只备受瞩目的千亿级“耐心资本”正式进入实质性运作阶段。

早在2025年12月18日，由广东省财政厅全资设立的广东省战略性新兴产业投资引导基金有限责任公司已在广州注册成立，广东战新引导基金首期注册规模为500亿元，目标规模为1000亿元，是广东首只永续经营的公司制省级政府投资基金。

作为广东打造“长钱长投”政府投资基金管理体系的核心载体，该基金的启动将如何重塑全省产业投资生态，为广东培育新的万亿产业集群注入“耐心资本”？答案藏在其一系列突破性的制度设计和机制创新之中。

破解期限错配，从“短钱长投”到“长钱长投”

长久以来，科创企业一直受困于基金存续期与自身成长周期之间的错配。

硬科技从研发到产业化，往往需要十年以上的持续投入，而以往国内政府引导基金常见的“5+2”或“7+3”存续期，与企业成长周期形成难以调和的结构性矛盾。基金到期要退出，企业的核心技术可能才刚有眉目。这种存续期上的错位，让许多有潜力的项目在关键时刻失去资本支持。

耐心资本，正是破解这一困局的关键。所谓耐心资本，是指能够主动提供长期支持、穿越经济周期、对风险和失败高度包容的资本。广东小鹏汽车科技集团有限公司董事长何小鹏在发言中表示，“今年即将上市的中国乃至全球头部IPO企业，从创立到成熟普遍走了10至25年。也就是说，战略性新兴产业的培育离不开能跨越经济周期的‘耐心资本’，我们需要一只能够沉下心、着眼长远的长线引导基金”。

何小鹏。南方+记者 钟志辉 摄

面对这一长期痛点，广东给出了极具开创性的解决方案：不设固定存续期限，同时创新提出财政稳定投入和循环投资机制。这一制度设计从根本上解决了政府基金“短钱长投”的困境，让企业研发长周期获得确定的资本支撑，也有助于牵引全省各级基金成为“看得远、等得起、陪得住”的耐心资本。

TCL科技集团助理总裁、TCL华星副总裁邓颖昊以半导体显示产业为例，说明了硬科技对长线资本的迫切需求。她介绍，TCL在半导体显示领域累计投资已超3000亿元，其中2025年10月在广州开工建设全球首条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线——华星t8项目，总投资达295亿元，相关技术研发历时13年。“这类重大产业项目都具有投资规模大、回报周期长、技术壁垒高的特点，使得财务性资本等‘短钱’往往望而却步。”

邓颖昊认为，硬科技产业虽然“投入大、周期长、见效慢”，但一旦突破，将对产业链、供应链和区域经济产生长期价值。广东战新引导基金的成立，恰好在补链强链、推动科技成果产业化、放大产业生态效应等方面发挥了关键作用。

重塑运行逻辑，从“管基金”到“搭平台”

如果说无固定存续期的制度设计打破了“天花板”，那么这只基金更深层次的变革，在于重塑政府投资基金的组织方式和运行逻辑。它不再仅仅是一个资金池，而是一个聚合资源、引导方向的生态平台。 

在布局上，广东战新引导基金构建了“引导基金—母基金—子基金”三级架构，并采取“沿链布局、因城施策、龙头牵引”的投资策略：行业子基金“沿链布局”，聚焦战略性新兴产业和未来产业集群，优先与产业龙头投资机构（CVC）合作；区域母基金“因城施策”，聚焦新质生产力及传统产业提质升级，优先与要素保障强、科创环境优的地市合作，优先与地市推荐的管理机构合作；战略性直投“龙头牵引”，聚焦省委、省政府重大战略部署，瞄准投资规模大、带动效应强的战略性重大项目。

更为关键的是配套的制度保障。广东战新引导基金实施全过程绩效管理，建立了长周期、差异化、可量化的全过程绩效管理制度及创新出台尽职合规认定机制，确立“三不”原则：政府不干预基金具体投资，不以单一年度或单个项目盈亏作为主要考核依据，不以国有资本保值增值为唯一指标。这些制度设置从源头上放松了投资团队“不敢投、怕担责”的束缚，在考核上强化了“投早、投小、投长期、投硬科技”的正向激励，真正发挥了“绩效指挥棒”的作用。

孙海霞。南方+记者 钟志辉 摄

珠科投资集团副总裁、珠海新质生产力基金总经理孙海霞对此深有感触：“广东战新引导基金不设固定存续期限、建立长期稳定投入和回收资金循环滚动投资机制，为珠海地方国资开展长期产业投资带来破解‘短钱长投’痛点、激活耐心资本活力、夯实持续赋能根基等利好。”她表示，长周期滚动投资搭配长周期绩效管理，可让地方国资摆脱短期考核束缚，更有底气、更有定力投向本土初创期、种子期以及其他需长周期培育的优质项目。

孙海霞透露，珠海科技产业集团已与省战新基金达成深度合作共识，双方拟共同发起设立珠海区域合作母基金，采用“母基金+直投”模式，对子基金投资比例不低于50%，聚焦珠海本土优质科创企业，积极吸引省内乃至全国范围内的硬核科技项目，持续补强人工智能、集成电路、具身智能等核心产业链。

构建万亿矩阵，聚力打造现代化产业体系

广东战新引导基金不仅自身规模达千亿，更重要的使命是发挥引导和杠杆效应，统筹全省政府投资基金布局，优化资源配置，形成全省“一盘棋”合力，最终构建起支持产业发展的万亿级基金体系。

在产业方向上，该基金将聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、生物医药和医疗器械、航空航天等战略赛道，以资本赋能，助力打造新的万亿级产业集群。

奚国华。南方+记者 钟志辉 摄

中国中信集团有限公司党委书记、董事长奚国华表示，广东战新引导基金将有效引导海量资本向关键领域集中，推动产业科技互促双强，为广东加快建设引领时代、走在前列的现代化产业体系注入强劲动力。他透露，本次广东战新引导基金进一步出资支持中信与东莞市合作的50亿元规模产业链母基金，把双方优势更好转化为合作机遇，将有力牵引中信与广东共创高质量发展新可能。

对于基金未来如何精准投资，何小鹏提出了四条建议：一是坚持长周期投资导向，二是投向更高科研强度的科技创新。“一家企业真正的科研投入，正是其能否实现科技创新的关键所在。”何小鹏透露，2025年小鹏汽车和小鹏汇天在研发上的投入已超过110亿元，未来还将持续加大。三是向上游投、投到根节点，以保障供应链安全。四是向全球发展，他认为广东拥有中国最好的全球化地理区位，全球化必将成为广东战略性新兴产业的重要支柱之一。

千亿入局，不是终点。当政府引导基金从“管基金”转向“搭平台”，从“求短期回报”转向“陪企业成长”，真正的探索才刚刚开始。而广东这盘棋，才刚刚落子。

采写：南都N视频记者 卢婉珊

出品：南都政务新闻部