观察｜深圳何以入选资本市场科技金融首批“国家样本”？

6月17日，中国证监会主席吴清在2026上海陆家嘴金融论坛上宣布，支持广东深圳打造首批资本市场科技金融实践样本。深圳由此与上海浦东、北京海淀、江苏苏州、浙江杭州共同跻身全国首批五个资本市场科技金融实践样本城/区。

这一国家级“认证”背后，究竟是怎样一座城市的底气与实力？南都湾财社记者从上市梯队、融资体系、耐心资本等多个维度，试图解码深圳入选样本的深层逻辑。

上市梯队持续扩容

科创上市累累硕果

雄厚的高新技术产业底盘，是深圳资本市场源源不断的上市后备军。全市超2.5万家国家级高新技术企业、千余家专精特新“小巨人”，覆盖人工智能、高端制造、半导体、生物医药等硬科技赛道。

肥沃的科创土壤，需要精准的金融滴灌。围绕资本市场持续深化改革任务，深圳全面落实新“国九条”与资本市场“五篇大文章”总体部署，建立高位统筹工作机制。

紧跟注册制改革步伐，深圳成为多项资本市场创新制度的落地试验田，诞生一批全国标志性IPO案例。创业板第四套上市标准落地后，本地人形机器人企业乐聚智能成为全国首批申报主体；华润新能源作为深交所首家红筹回A企业，创下深交所有史以来募资额最大IPO，打通境外红筹科技企业回归A股通道；越疆机器人则成为首家“H回A”成功申报的科创企业，打通深港资本市场高效链接。

南开大学金融学教授田利辉对此指出，“深圳已形成‘科技创新-金融赋能-产业升级’的自我强化闭环，且深港协同的跨境资本循环机制无可替代”，这种产业厚度、制度锐度与开放高度的叠加，使其成为检验科技金融政策有效性的最佳压力测试场。

同时，以大普微为典例的高研发、尚未盈利的硬科技企业上市通道全面畅通，存储、机器人、新能源等领域龙头登陆A股，成为新质生产力对接资本市场的标杆。

从上市总量看，深圳境内上市公司突破600家，千亿市值科创龙头集聚，每年新增上市企业数量稳居国内城市第一方阵，超八成新增上市主体归属战略性新兴产业。再融资配套机制同步提速，信维通信定增项目成为A股再融资改革后首单，江波龙则是创业板“轻资产、高研发”新标准全国首单，资本持续反哺企业技术迭代。

除A股市场外，深港联动拓宽境外上市渠道，优质深圳科创企业登陆港股，A+H上市企业集群持续壮大。2023年-2025年期间，深圳新增境外上市公司38家，其中港交所27家。2026年以来，已经有13家深圳企业赴港上市，数量创历年之最。

一整套覆盖境内外、适配不同发展阶段科创企业的上市通道，构成深圳入选实践样本最直观的核心成果。

全周期股权融资体系成型

覆盖企业从初创到龙头

依托单一IPO渠道难以覆盖科创企业全周期融资需求、支撑区域科创产业长效发展，深圳立足科创企业发展，搭建起“股权-债券-公募REITs”多层次、全覆盖的融资生态体系。

对于技术密集度高、研发投入体量庞大、回报周期偏长的硬核科技企业而言，持续性股权资金注入，是企业攻克核心技术瓶颈、落地成果转化、实现规模跨越式增长的核心支撑。福田区香蜜湖国际风投创投街区作为粤港澳大湾区首个聚合国家级资本、本土资本、境外外资的风投创投集聚载体，创投产业集聚优势凸显：目前已落地6家全国创投50强机构，辖区私募基金管理人共计575家，基金管理总规模突破7000亿元，占深圳全市管理总量半数，获评“中国创投活跃区县”，成为湾区科创资本孵化核心载体。

资本赋能叠加体系完善，深圳科创企业直接融资成效显著。“十四五”期间，全市企业直接融资总额突破2.8万亿元，较“十三五”时期增幅超50%；境内上市公司数量同比增长35.03%，上市公司总市值稳居全国大中城市第二位，科创企业上市培育成果斐然。

在股权融资核心体系之外，债券、基础设施公募REITs多元融资工具协同发力，形成互补支撑格局，进一步完善深圳资本市场科技金融整体实践框架，破解科创企业单一股权融资依赖问题。其中科创专项公司债、创投专项债券品类持续扩容，全国首单民营创投机构科创专项债券落地深圳，本地券商科创债券承销规模位列全国第一梯队，精准为轻资产、重研发的科创企业补充中长期低成本债权资金。

深圳债券融资创新优势持续领跑全国，融资体量稳步攀升。“十四五”期间，深圳企业交易所债券融资规模超2.4万亿元；2025年全市企业债券融资总量达1.04万亿元，其中交易所市场融资6208.52亿元、银行间市场融资4163.82亿元。

基础设施公募REITs产业集群同步成型，盘活产业存量资产反哺科创载体建设。目前深圳布局基础设施公募REITs产品13只，产品数量位列全国第二位，首发及扩募环节累计募资327.26亿元；该类产品有效盘活产业园区、产业配套基础设施存量资产，直接压降科创企业办公、研发场地租赁与建设成本；同时产业园区类REITs持续扩容，为科创孵化载体建设回笼专项资金，反向赋能初创型科创企业孵化培育工作。

培育长期耐心资本

让长期资金扎根硬科技

为匹配硬科技研发长周期、高投入、高试错特征，深圳以顶层政策、国资机制、长期资金导入、跨境资本集聚等方面打出组合拳，构建覆盖种子到并购全生命周期的耐心资本生态，引导资本跳出短期逐利，陪伴科技创新“长跑”，为培育新质生产力筑牢金融底座。

2025年3月，深圳多部门联合印发《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案(2025-2026)》，将壮大耐心资本作为核心任务，从资金来源、基金管理、考核机制、跨境渠道作出系统性部署。

其中，为优化提升政府性投资基金引导带动作用，提出“大胆资本”。核心配套条款包括：对种子、天使类早期基金取消返投时序、规模硬性约束；试行财政资金“补改投”市场化扶持；支持创投机构发行中长期科创债，拉长资金久期；组建光明科学城母基金，专项承接长周期科技成果转化项目。

广东省体制改革研究会执行会长彭澎表示，深圳在“大胆资本”“耐心资本”方面的探索，主要体现在上市公司和高科技企业集群烘托起了新兴产业和未来产业供应链，这也是深圳近年来外贸出口额在全国遥遥领先的基础，引领了出口结构的转型升级方向。

此外，深圳支持保险资金依法合规投资在深圳发起设立的私募股权、创业投资基金，推动保险公司、资产管理机构等在我市设立千亿级基金群，主要投向集成电路、生物医药、人工智能等领域和电子信息、生命健康、高端装备、先进材料、新能源汽车等重点产业。

深圳更强调发挥前海、河套政策优势汇聚国际风投创投机构，围绕“20+8”产业集群，吸引“一带一路”沿线国家资本、中东主权财富基金等通过外商直接投资（FDI）等形式投资企业。

尤为值得一提的是，深圳明确市属国企、国资基金定位为实体经济长期资本、耐心资本、战略资本，从考核、容错、基金存续期限三方面制度松绑，解决国有资本短期保值增值约束难题：一是推行差异化长周期考核，对硬科技项目设置5—10年长期评价周期；二是建立完整尽职免责容错体系，明确9项免责情形，前沿硬科技项目允许适度试错；三是拉长基金存续周期，粤港澳大湾区创投引导基金最长存续20年，100亿天使母基金子基金存续期10—15年，20亿元市级种子基金聚焦实验室零阶段项目，匹配技术攻关漫长周期。田利辉对此高度评价，指出“20+8”产业基金群与百亿级创投引导基金形成耐心资本梯队，对种子期项目允许国有全资投入并延长存续期，有效破解了“投早投小”的期限错配难题。

入选“国家样本”之后

深圳何以更进一步？

此次入选全国首批资本市场科技金融实践样本，在受访专家看来，深圳的成功绝非单一维度的胜出。彭澎在接受南都·湾财社记者采访时明确指出：“深圳入选，是科创产业基础、金融综合实力、制度创新锐气三结合的成果。”他进一步解释，深圳的科创产业基础有大批世界知名科技头部企业支撑，加上大湾区完整的产业集群配套；而金融综合实力可与京沪相提并论，深交所及围绕其集聚的大量PE、VC构成了坚实的资本底座。正是三者形成的合力，促使深圳上市公司和高科技企业数量在全国持续领先。

田利辉则从制度层面补充了深圳入选的独特性。他认为，证监会将深圳确立为核心试点，根本考量在于其已形成“科技创新——金融赋能——产业升级”的自我强化闭环。深圳具备三大独有优势：硬科技产业生态极度成熟，战略性新兴产业增加值占GDP比重超四成，PCT专利申请量连续二十一年居首；资本市场改革锐度高，已落地未盈利企业上市等首创案例，制度包容性强；深港金融基础设施深度互联，“科汇通”等通道实现科研资金秒级入境。这种产业厚度、制度锐度与开放高度的叠加，使深圳成为检验科技金融政策有效性的最佳压力测试场。

入选“国家样本”之后，深圳还能走多远？这是外界最关注的命题。彭澎对此给出了两个突破方向：一是深化前海、河套地区与香港北部都会区的融合，充分利用香港国际化专业化资源，支撑大湾区企业“走出去”，拓展海外市场；二是通过“AI+金融”的优势引领并协同珠三角9市产业结构转型升级，让世界级制造业基地占据全球科技创新和产业链供应链的制高点。同时他也提醒，深圳还应在整合大湾区产业集群和配套资源方面持续努力，携手粤港澳三地构建“产学研+金融+AI”高质量发展模式，形成更加紧密的合作格局。

田利辉则从资本市场工具创新的角度，展望了深圳的实践意义。他认为深圳试点将重构大湾区“科技-产业-金融”循环的底层逻辑。一方面，通过前海、河套平台深化规则衔接，引导国际资本精准投向湾区硬科技项目；另一方面，牵头组建并购基金联盟，推动湾区企业围绕关键产业链开展跨境重组。更深层价值在于，深圳探索的“知识产权证券化+数据资产信托”等工具，将激活海量科创资产流动性，使香港的国际融资平台功能与深圳的产业转化能力形成非对称互补，推动大湾区从单点突破迈向系统集成的科创金融新生态。

从上市通道的全面贯通，到全周期融资体系的成型，再到耐心资本生态的制度性破题，深圳此次入选“国家样本”，既是对过去多年来科技与金融深度耦合成果的一次集中验收，更是对未来制度创新空间的一次开放性授权。外界对深圳的期待，正是深圳在粤港澳大湾区融合发展的宏大叙事中，持续扮演好那个“敢闯敢试”的探路者角色，用更多可复制、可推广的科技金融实践经验，为全国探路，为创新赋能。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森 罗曼瑜