赴港上市悬了？丸美招股书失效，境外投资问题引证监会问询

丸美A+H赴港上市一事再现波折。近日，广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称“丸美”）向港交所递交的招股书正式失效，上市事宜暂时未有任何进展。

南都N视频记者询问丸美方面是否会更新招股书继续上市流程，截至发稿对方尚未给出正面回复。

不过，有意思的是，丸美生物A股今天大幅拉升，6月30日午盘过后涨停板，至收盘时仍然维持在28.14元，涨幅10%。

招股书失效前证监会问询境外投资情况

据悉，丸美在去年12月11日向港交所递交招股书，截至目前，已经超过了六个月的有效期。据港交所的规定，企业递交的上市申请文件有效期为6个月，如满六个月未完成聆讯，招股书将自动失效。企业如果需要继续推进IPO需要重新递交最新的财务数据继续IPO流程。

南都记者注意到，在招股书失效前一周，证监会发布的境外发行上市备案补充材料要求（2026年6月1日-2026年6月5日）对丸美作出了问询，要求他们补充说明公司境外子公司涉及的境外投资、外汇管理等监管程序具体履行情况，并就合规性出具结论性意见。

自从2023年证监会发布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》后，证监会就越来越关注境外上市之前，公司经营历史上的跨境投资是否合法，同时还会审查其境内资本出境及境外展业的合法合规性。

丸美在赴港上市之前其实就已经陆续展开出海布局，日本、新加坡都曾是其试水国家，但总体上来看出海步伐还是比较谨慎。在2026年一季度业绩交流会上，丸美的管理层明确表示，出海是公司未来五至十年发展规划的重要组成部分，但短期内对销售的直接贡献有限。

靠营销拉动业绩，创始人夫妇拿走超5亿分红

南都记者拆解过丸美递交给港交所的招股书，当时其最显著的一个业务特征就是丸美生物的总收入从2022年开始都保持着相对稳定的增长，但净利润增速却在2023年后出现断崖式下跌。当时有分析人士认为，2023年正是该公司加大线上投入的关键节点，这也意味着，靠营销驱动拉动业绩的丸美，近年来一直在“流量”与“利润”的矛盾中拉扯。

而最引人关注的是，宣布赴港IPO前夕，丸美生物创始人家族在公司进行了大额分红。招股书显示，丸美这几年的分红情况为：2023年分红1亿元，2024年分红3亿元，2025年前九个月分红3亿元。丸美生物创始人孙怀庆和妻子王晓蒲的持股比例合计超80%，孙怀庆为最大股东，单人持股比例高达72.72%。这意味着近三年的时间，创始人夫妇从公司累计7亿元的分红中拿走了至少5.68亿元。

董事长孙怀庆曾被证监会点名问责

现在，丸美赴港上市的流程暂未有任何推进，不少外界看法认为这或许与2025年丸美因资金列报和募资使用等问题受到监管处罚有不小的关系。证监会责令整改的内容包括财务核算不规范，这部分主要是收入核算不准确、在建工程核算不准确等，另外还有募集资金管理、使用和披露不规范等问题。

之后，证监会更是点名了包括创始人孙怀庆在内的公司高管，直指他们未按照《上市公司信息披露管理办法》第四条的规定履行勤勉尽责义务，对公司上述违规行为负有主要责任，并对他们采取了出具警示函的行政监管措施，并要求公司对相关责任人员进行内部问责。可以看到，监管和业绩两大问题都可能是丸美赴港上市遭遇波折的原因。

目前，对于招股书过期一事，丸美方面尚未给出明确答复是否会更新招股书继续IPO流程。今年以来，其实向港交所递交招股书的国货美妆企业几乎都经历了“失效”阶段，不过，珀莱雅和自然堂两家企业都在招股书失效后立马重新递交了招股书，前者更是失效当日就进行了提交。目前，丸美的招股书已经失效了半个月，按港交所规定，招股书失效后的 3个月内完成财务数据更新并重新递表，港交所会延续原有的申请记录。

采写：南都N视频记者 徐冰倩

编辑：田爱丽