A股三大股指“深V”反弹，后市如何演变？多家券商首席解读

近期A股市场出现阶段性回调，科创、成长板块调整幅度显著，市场避险情绪有所升温。7月21日A股早盘大幅震荡，整体走出先跌后涨的深V反转走势，主要股指全线反弹走高。

具体来看，早盘各大指数集体高开，上证指数开盘上涨0.42%、深证成指高开涨0.34%、创业板指高开涨0.76%。本轮早盘V型反弹由科技成长板块主导，半导体产业链是撬动指数反转的核心动力。

早盘初期半导体、算力硬件板块同步跟随大盘大跌，随着资金回流，存储芯片、半导体设备、先进封装、光模块CPO算力链快速直线拉升，板块从大幅翻绿转为全天最强主线。在科技主线带动下，锂电池、人形机器人、商业航天等高景气成长题材纷纷跟涨走强。

在市场反弹的另一面，面对本轮市场波动，多家券商首席分析师先后发声，在他们看来，本次下跌以外部输入性冲击为核心诱因，国内基本面、政策面、产业成长逻辑并未发生实质性逆转。

首席们同时指出，当前增量资金持续入场、稳市政策持续加码、中报业绩景气度逐步兑现，多重积极因素不断累积，市场短期超跌后反弹修复动能充足，中长期A股稳中向好的大趋势不变。

A股缘何下跌？

对于本轮A股下跌，不同券商首席从宏观流动性、微观资金交易、内外市场结构差异三个角度做出细分解读。他们一致认为，本轮市场快速调整并非国内基本面走弱，而是全球流动性、跨境资金、海外市场联动共同形成的外部传导压力。

中国银河证券首席经济学家章俊从全球宏观流动性与跨境风险传导视角提出看法。他表示，“近期美联储官员鹰派表态推升美债收益率与美元指数，压制全球高估值成长股；美股、日韩科技股集体大跌，存储产业链恐慌情绪跨境传导，北向资金阶段性流出，叠加地缘因素升温、原油价格抬升，属于外围情绪被动传导”。

华西证券研究所副所长、策略首席分析师李立峰则聚焦微观流动性与市场联动机制强调道，“近期A股市场回调主要由外部输入性因素导致，微观流动性冲击是主因。今年以来，A股科技行情与美股、日韩股市联动性显著增强，海外市场波动对A股具有显著“映射”效应。6月下旬以来，韩国股市在本土去杠杆和外资流出的双重压力下，率先触发流动性负反馈而下跌，随后去杠杆迅速蔓延至美股科技板块，进而传导至A股市场”。

李立峰补充道，“地缘局势推动油价上行，全球资金避险情绪升温，带动风险资产回落。过去的两周，A股融资资金累计净流出2232亿元，融资余额回落至5月初水平，融资成交占比回落至年内低位。从基本面看，当前海外科技巨头亮眼财报也未能有效提振情绪，因此本轮科技的调整更多是微观流动性冲击的结果，并非基本面主导”。

面对外部扰动，中信建投证券首席经济学家黄文涛明确：“短期冲击可能改变交易节奏，但无法改变国内政策方向和科技产业趋势。海外市场本轮下跌消化的是集中度和杠杆，而A股在流动性环境、交易拥挤度、上涨驱动力等方面与之存在结构性区别。与海外相比，A股承受了与自身风险结构并不完全匹配的折价。”

A股企稳的积极信号

在明确调整属于外部扰动后，各大券商首席同步梳理当下市场多重正向催化，从长期资金入场、监管稳市表态、产业与消费催化、全年盈利预期等维度，佐证市场底部支撑力量持续增强。

中金公司国内策略首席分析师李求索指出，“A股今年有望迎来过去五年最佳业绩期，景气中报带来基本面支撑。今年6月发布的下半年展望中，我们对2026年A股盈利同比增速预期为6.3%，其中非金融增速预期9.9%，均有望为2022年以来的最高增速水平”。

李立峰则强调道，中长线资金入市增持叠加监管部门座谈会，合力维稳资本市场预期。增量资金方面，上周股票型ETF逆势净申购，周度净申购规模达2036.41亿元，其中7月17日单日净申购达到758.67亿元，排序历史单日净申购第三；7月19日，中国国新、中国诚通宣布已累计投入600亿元增持A股，并明确将持续加码二级市场，既为市场注入流动性，又向市场释放了托底的坚定信号。

政策层面，李立峰补充道，7月20日证监会召开座谈会听取稳市建议，吴清主席强调“将坚持防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行，健全投资者保护长效机制”。从中长期资金真金白银增持，到监管部门座谈会，释放出“全力维护市场平稳运行，助推A股企稳回升”的信号。

国金证券金融工程首席分析师高智威则从多维度补充了当前的支撑逻辑：市场层面，科技板块前期拥挤交易集中去化，成长方向明显调整，防御风格相对占优。此外，贵州茅台上调飞天茅台平台零售价和合同价各100元，这有望提振食品饮料板块投资情绪；并且周末摩尔线程、海光信息和澜起科技的上半年强劲的业绩预告也有助于改善市场信心。

A股“反弹”条件是否成立？

在外部利空消化、内部多重利好持续落地的背景下，券商首席判断市场反弹修复条件已基本具备，中长期A股仍将回归基本面驱动的震荡上行行情。

中信证券首席策略分析师包承超强调，从基本面看，上市公司盈利修复趋势逐步显现，中报预喜比例高于去年同期，市场盈利线索正持续扩散；从资金面看，居民资金广泛参与资本市场的趋势延续，有望为市场提供长期增量支持。

包承超同时指出，本轮调整后，市场估值和交易结构进一步优化，未来行情或更依赖企业盈利。整体而言，本轮调整更类似于“K型分化”后的再平衡，具备真实业绩和合理估值的优质资产有望率先修复，A股市场有望重新回归以基本面和产业成长为核心的定价逻辑。

李立峰强调道，本次回调属于技术性调整，当前已具备反弹修复条件。他指出，从调整幅度来看，7月以来科创50、创业板指最大回撤分别27%、23%，与上一轮牛市指数最大回撤接近，表明市场恐慌情绪得到集中宣泄。从乖离率来看，7月17日上证指数、创业板指、科创50的乖离率已与2026年3月和2025年4月的市场底部接近，指向短期超跌后市场正在积聚反弹修复动能。随着抛压逐步衰竭，微观流动性有望逐步修复，指数层面继续大幅下行的空间有限，A股一轮反弹修复或已不远。

李求索则指出，眼下市场已反映过于悲观预期，而积极因素正在累积，对A股后市不必悲观，指数正在形成年内又一相对低点，A股年内二次买点或已到来。中期视角，我们看好A股市场延续震荡上行趋势。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森 邱墨山

编辑：刘常源