SHEIN通过港交所聆讯 冲刺年内港股跨境电商最大IPO

2026年7月26日，跨境快时尚巨头希音国际控股有限公司（SHEIN）于港交所更新聆讯后资料集，正式通过主板IPO聆讯，上市进程进入最后冲刺阶段。

若顺利完成挂牌，希音有望成为2026年港股规模最大的跨境电商IPO。港交所披露信息显示，本次IPO由高盛、摩根士丹利、摩根大通担任联席保荐人。

早在7月10日，中国证监会国际合作司已出具境外发行上市备案通知书，批准希音拟发行不超过3.416亿股境外上市普通股登陆港交所，扫清境内监管核心障碍。市场普遍预判，公司最快有望于2026年8月底正式挂牌交易。

去年总营收418亿美元、净利超20亿美元

作为全球头部线上时尚零售平台，招股书完整披露2023–2025年亮眼经营数据：希音三年营收持续稳步增长，从2023年321.03亿美元、2024年387.48亿美元，攀升至2025年总营收418.47亿美元；虽然2025年账面净利润20.64亿美元略有回落，但剔除优先股公允价值变动等非经营性因素后，调整后净利润同比大幅增长85.9%，主营业务盈利能力实现高质量提升。

盈利能力层面，公司供应链优势持续兑现，毛利率连续三年攀升，由2023年60.2%、2024年64.6%，升至2025年67.9%，2026年一季度进一步突破70%，成本控制与产品溢价能力持续增强。

用户规模保持稳健扩张，截至2025年末，平台全球活跃消费者达2.73亿人，全年完成订单10.78亿单，业务全面覆盖全球约160个国家及地区。依托独创“小单快反”柔性数字化供应链体系，平台日均上新约4700款商品，库存周转天数仅36天，远优于传统快时尚品牌，高效库存周转与海量SKU供给构筑了企业不可替代的核心竞争壁垒。

区域结构上，希音已彻底摆脱单一市场依赖，欧洲跃升为第一大收入市场，占比35.4%；新兴市场拉美、中东、东南亚合计贡献超四成收入，有效对冲了北美市场承压风险，全球化均衡布局优势凸显。

创始人许仰天合计持股约33%

回顾资本化历程，希音上市之路几经辗转。公司此前曾筹划赴美、伦交所上市，历经多次调整后最终选择港股作为上市目的地。业内分析指出，港股兼具国际化资金渠道与国内监管协同优势，能够更好匹配跨境出海企业长期发展需求，有效对冲海外地缘监管不确定性。

股权结构方面，创始人许仰天合计持股约33%，通过同股不同权架构实现公司控制权；投资方阵容涵盖红杉中国、IDG资本、博裕资本、景林资产等多家一线投资机构。

市场预期本次IPO目标估值区间为400亿—500亿美元，计划募资数十亿美元，募集资金将重点投向全球供应链建设、海外新兴市场拓展、数字化技术研发以及供应链合规升级。

当前全球跨境电商行业竞争日趋激烈，Temu、TikTok Shop、速卖通同台竞技，同时欧美多国陆续出台关税、环保、劳工标准相关监管政策，行业粗放扩张时代落幕。招股书同时提示，海外履约、营销投放费用持续走高，叠加欧美合规成本上升，成为企业现阶段主要经营压力。

分析师表示，登陆资本市场后，充裕资本将助力希音加速海外生产基地布局、完善本地化运营体系，持续发力东南亚、中东等高增长新兴市场；但同时，北美市场竞争加剧、各国合规成本抬升、全球消费需求波动等挑战，仍将持续考验企业长期增长能力。

长远来看，希音成功IPO将成为中国跨境电商发展里程碑事件。依托国内成熟制造业产业带成长起来的跨境龙头登陆港股，不仅是企业自身资本化的重要一步，也将向全球资本市场展示中国制造柔性供应链出海的竞争力，为大批产业带跨境出海企业提供重要参考。

采写：南都·湾财社 记者陈盈珊