联想创投王光熙：具身赛道过热，上市后将迎二级市场“拷打”

“具身智能确实过热了，估值炒得有点高。”在7月28日的联想创投周期间，联想集团副总裁、联想创投管理合伙人王光熙接受记者采访时表示，随着一批具身公司陆续上市以及商业化落地逐步铺开，行业过热的状况有望从今年下半年或明年开始有所好转。

联想集团副总裁、联想创投管理合伙人王光熙。图：联想创投

据记者不完全统计，目前中国具身智能赛道上，估值达到百亿元的创业公司已累计约20家，另有多家企业自称估值已超过200亿元。跻身其中的企业，包括联想创投投资的星海图、它石智航、星动纪元、逐际动力等。然而，由于机器人“干活”能力和商业化进展有限，围绕具身赛道“虚火”的质疑亦不绝于耳。

王光熙不讳言泡沫的存在，称行业过热催生了“融资大战”。他举例说，当一家公司在短短一个月内连续完成三轮融资，且估值三次变动，从常识上判断显然有问题。

在他看来，具身智能公司不仅贵，而且数量太多、赛道过于拥挤。和任何新兴行业一样，具身行业也将经历从早期的“万箭齐发”逐步收敛、完成优胜劣汰的过程。预计到明年，那些技术跟不上，或仍然停留在demo（演示）阶段、商业化落地实现不了的创业公司，将迎来生存考验。

“这种阶段性的不合理，最终肯定要趋于合理化。”王光熙认为，具身公司IPO或是一个转折点。上市之后，企业成为聚光灯下的公众公司，将经受二级市场的“拷打”，财务信息等经营状况更加公开透明，但也让公司因此承压。所以，上市对于具身公司而言不是终点，只是下一阶段的起点。

目前，除了宇树科技科创板IPO注册获批，其余具身公司的上市之路仍悬而未决。成立十年左右的云深处和乐聚已分别递交科创板和创业板上市招股书，而在此轮具身浪潮中兴起的智元、逐际动力等创业公司则纷纷竞逐港股。其中，智元在7月24日公开披露，公司已启动赴港上市流程。

王光熙表示，近年来，二级市场的上市窗口打开，直接影响了一级市场众多创业公司的资本化运作节奏。

资本市场对具身公司IPO持开放、扶持态度。6月17日，中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上发表主题演讲时提到，支持量子科技、生物制造、具身智能等领域“硬科技”企业在科创板上市。深交所则自4月24日启用创业板第四套上市标准，旨在为新兴产业和未来产业领域企业提供金融服务。而港股近年来开辟的18C章特专科技通道，为尚未能符合传统上市途径财务资格测试的公司打开上市大门，其中便涵盖机器人行业。

王光熙认为，在具身商业模式尚未真正形成大规模闭环的情况下，通过上市成为一家公众公司，既是一次“摸底考试”，也有利于企业未来吸纳顶尖人才、拓展客户、获取更多资源。

受访中，王光熙还对创业公司聚焦机器人本体制造的路线提出质疑。他表示，机器人本体制造未必是创业公司的机会，反而更可能成为传统OEM厂商（原始设备制造商或代工厂）一项较大的增量业务。如果创业公司仅仅定位于本体制造，在行业发展中后期或将面临较大挑战。即便是宇树科技这类靠本体起家的头部公司，也在花大力气，试图补齐机器人智能这项能力。

采写：南都N视频记者 杨柳

编辑：黄莉玲

更多报道请看专题：具身智能热潮席卷