婴配粉增速放缓至4.7%，a2牛奶借“全家营养”寻新增点

8月17日，新西兰a2牛奶公司发布2026财年（截至2026年6月30日的12个月）全年业绩报告。财报显示，a2牛奶公司全年营收达19.75亿新西兰元，同比增长12.4%，三大区域市场及主要品类均实现正向增长，业绩表现与此前披露的业绩指引保持一致。公司预计2027财年营收将实现20亿新西兰元。

值得关注的是，在婴幼儿配方奶粉行业整体增长近乎停滞的市场环境下，a2牛奶公司的婴配粉总营收增长4.7%，但相比上一财年增速已经放缓；与此同时，全家营养产品表现亮眼，增速近60%。

婴配粉行业总量承压

中国所在市场营收双位数增长

从行业背景来看，2026财年a2牛奶公司核心市场之一的婴幼儿配方奶粉行业仍处于深度调整期。行业监测数据显示，2026年上半年婴幼儿配方奶粉市场整体表现平淡，进入下半年后下滑趋势进一步明显。母婴实体渠道的婴幼儿奶粉整体销量同比下降约10%，母婴店月均进店人数持续减少，部分区域母婴店面临新一轮淘汰压力。

然而，头部奶粉企业在存量竞争中仍保持了增长势头。根据财报，a2牛奶公司2026财年婴配粉业务总营收增长4.7%。其中，面向中国及亚洲其他区域的跨境婴配业务（英标产品）表现尤为突出，销售收入达7.146亿新西兰元，同比增长27.8%，市场份额提升至19.5%。

中标（中文标签）婴幼儿配方奶粉业务方面，a2牛奶公司在2025财年第四季度曾因供应链挑战出现阶段性供应紧张，增速一度迟滞。但公司表示，相关问题已获得全面和实质性解决，品牌在中国市场展现出较强韧性。

值得关注的是，2025财年，a2牛奶公司的婴配粉总增长9.9%，意味着其2026财年的增速已经开始放缓。但公司仍持续加码该市场。据了解，a2牛奶公司在新西兰的Pokeno工厂已就两项中标婴配粉产品获得中国国家市场监督管理总局注册批准，预计将于2026年下半年上市。加上此前已有的中标产品，公司在中国市场的中标产品组合将从一款拓展至三款。

从区域表现来看，中国及其他亚洲地区作为a2牛奶公司最大的市场，2026财年全年营收达14.476亿新西兰元，同比增长11.2%，主要由英标婴幼儿配方奶粉和全家营养产品系列增长驱动。该区域贡献了公司总营收的73.3%，核心地位进一步巩固。

北美市场全年营收同比增长28.6%至1.79亿新西兰元，盈利能力持续改善并实现盈亏平衡。增长主要得益于a2 Milk核心系列和草饲系列液态奶的双位数增长，家庭渗透率提升、分销点增加及单点平均销量提高是主要驱动因素。

澳新地区营收同比增长10.2%至3.482亿新西兰元，澳大利亚核心液态奶及无乳糖液态奶品类表现突出。其中a2液态奶市场份额提升0.5个百分点至11.7%，无乳糖系列市场份额创下22.6%的历史新高。

全家营养产品增速最快

新财年业绩预计维持增长

从品类角度，除婴配粉以外，2026财年a2牛奶公司的其他业务板块均实现双位数增长。其中，液态奶营收增长21.8%；全家营养产品系列全年营收增长59.9%。财报显示，该业务在中国及其他亚洲地区增速高达71.0%，达到1.886亿新西兰元。

据了解，该品类的高速增长主要由新品驱动。2025财年推出的三款针对中老年人群的中老年奶粉和一款面向3岁以上儿童的奶粉在2026财年展现出积极增长势头。2026财年，该公司进一步推出儿童营养UHT新品，并于第三季度进入儿童营养补剂市场，推出"a2至奕"系列，覆盖免疫、肠胃健康、脑眼发育和抗敏等功能，通过母婴店和电商渠道上市。

a2牛奶公司方面表示，近年来对产品创新的投入已产生实际回报，创新产品贡献了2026财年集团超过50%的销售增长。不难发现，在婴配粉市场进入存量竞争阶段后，围绕核心消费群体进行品类延伸和功能细分，正在成为乳企寻找增量空间的新路径。

基于上述业绩表现，a2牛奶公司同步披露2027财年展望，公司预计2027财年营收和EBITDA将保持增长，营收目标为20亿新西兰元，主要得益于产品创新和新市场的贡献提升、全家营养产品系列和液态奶的持续增长势头，以及a2 Pokeno盈利能力的改善。该公司还表示，2027上半财年将迎来公司历史上最大规模的新品发布周期，涉及婴幼儿配方奶粉、全家营养产品及液态奶多个品类，为下一年度增长提供支撑。

采写：南都·湾财社记者 王静娟