创想三维销量高增，缘何上市不足三月预亏超5300万？

5月29日登陆港交所，顶着“消费级3D打印第一股”光环的创想三维（03388.HK），上市后的第一份业绩信号却给市场浇下冷水。

8月6日盘后，公司发布中期盈利预警，预计2026年上半年由盈转亏，录得股东应占亏损5300万‑6300万元，而2025年同期盈利1.07亿元；即便剔除上市股份支付等一次性因素，经调整净亏损依旧达到1000万‑2000万元，主业层面已经陷入亏损局面。

一边是海外市场销量持续走高，一边是利润大幅失守。这家一路销量高增的消费级3D打印出海明星，缘何上市不到三个月由盈转亏？

上市即迎大考：销量上涨，利润失守

按照公告披露，2026上半年，创想三维硬件销量依旧维持较高增速，一季度硬件销量同比增长41.5%，产品销往全球140余个国家，海外收入占比接近75%，北美、欧洲依旧是两大核心阵地。

规模仍在扩张，但盈利却下滑。

亏损主要来自四大核心因素：为争夺海外市场加大促销让利、清理旧款库存，直接拉低整体毛利率；线上直销与线下渠道同步扩张，广告营销开支大幅抬升；扩充研发团队，多色打印、AI打印算法、云平台研发持续投入；叠加2026上半年人民币升值，外币结算带来汇兑损失，进一步侵蚀企业利润空间。

值得注意的是，亏损并非2026上半年才突然发生。2025年创想三维全年已经录得净亏损1.83亿元。营收从2023年18.83亿元增长至2025年31.27亿元，规模持续做大，但经调整净利润却从1.3亿元收缩至0.92亿元，营收翻倍，盈利能力持续走弱。

营运指标的压力同样值得警惕，2025年末存货达到6.34亿元，库存周转天数拉长；经营性现金流净额为‑6397.7万元，现金流承压，库存占用大量资金，也成为本次上半年清理老品、压低毛利的背景条件。

深圳玩家激烈角逐3D打印出海

全球消费级3D打印市场，几乎是深圳厂商的主场。行业数据显示，入门级消费3D打印机市场，中国厂商占据全球95%出货份额，创想三维、拓竹科技、纵维立方、智能派四家深圳企业瓜分绝大多数市场份额。

赛道景气度毋庸置疑，AI赋能、家用DIY需求崛起带动全球需求上行，但竞争已经进入白热化。

拓竹科技依靠工业级下放的技术体验实现快速反超，2024年度出货量超越创想三维，行业竞争从过去的低价走量，转向产品体验、软件生态、多色打印能力的综合比拼。

面对竞争，创想三维选择两条路线并行：一方面升级K系列高端硬件，向高客单价产品迭代；另一方面，持续加码海外渠道建设。截至目前，公司全球线上自营店铺81家，线下经销商网络覆盖2422家，线上线下收入基本对半分，既保留亚马逊基本盘，同时又大力发展独立站，搭建自有海外创意电商平台Nexbie，试图从单纯卖硬件，走向“硬件+耗材+模型社区+成品交易”的生态闭环。

但生态故事短期很难兑现业绩。招股资料显示，创想云、Nexbie等软件与平台业务收入占比极低，2025年相关服务收入仅数千万元，对整体利润贡献十分有限，企业收入依旧高度依赖硬件销售。硬件端又不得不面对对手挤压，需要持续降价促销、投放大量海外KOL营销、渠道补贴来守住市场份额，费用前置，利润被持续稀释。

跨境硬件集体遭遇“汇兑+扩张”两难

创想三维的盈警，并非个案。翻阅2026年跨境板块上市公司的经营信号，多家硬件出海企业共同遭遇相似难题。

超过七成收入来自海外、以美元欧元结算，成本端全部以人民币计价，2026年上半年人民币持续升值，汇兑损失成为很多出海企业绕不开的变量。而海外赛道内卷加剧，想要守住份额，就要加大促销、营销、线下渠道投入；想要控住利润，又可能丢失市场位置，陷入两难选择。

对创想三维而言，登陆港股拿到融资，本是希望借助资本力量完成产品升级与生态建设，但资本市场同样对盈利提出硬性要求。上市不到三个月发布盈警，也直接引发股价震荡，市场开始重新审视消费3D打印商业模式：高增长的硬件销量，究竟能不能转化为稳定利润？硬件之外的软件生态，何时才能真正贡献收益？

正式中期报告将于8月底披露，市场将进一步观察：经过库存出清、产品迭代之后，创想三维能否完成盈利修复。

消费3D打印依旧处在增长赛道，AI赋能、家用DIY、小型工坊需求打开长期想象空间，但行业逻辑已经改变：只拼出货量已经不足以支撑资本市场预期，毛利率、现金流、盈利质量，会成为出海硬件企业接下来必须回答的命题。

采写：南都·湾财社 记者陈盈珊