《异环》流水破20亿元，完美世界营收反而大降，发生了什么

8月19日，完美世界（002624.SZ）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入27.51亿元，同比下降25.47%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.18亿元，上年同期盈利5.03亿元，同比下滑123.54%；扣非后净利润亏损2.11亿元，同比下滑166.21%。公司不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

这是《异环》上线后完美世界交出的首份完整半年报。业绩承压主要受新游戏上线初期收入费用错配、在营老产品流水自然回落及影视业务播出量减少三重因素叠加影响，但经营性现金流同比改善近三成，海外收入大幅增长。

游戏业务收入同比下降9.19%

游戏业务仍是绝对主力，上半年实现营业收入26.39亿元，同比下降9.19%，占总营收95.93%；归母净亏损8879.21万元，扣非后净亏损1.28亿元，上年同期均为盈利。

亏损核心在于新品《异环》的上线节奏。2026年4月，这款自研超自然都市开放世界RPG开启全球公测，覆盖超180个国家及地区，同步上线PC、安卓、iOS、鸿蒙、PS5及Mac六大平台。截至6月30日全球累计流水超14亿元，截至8月18日已攀升至超20亿元人民币，官方渠道累计流水占比近60%。

完美世界解释，新游戏公测初期集中进行密集市场推广，费用于发生当期一次性确认，而充值流水在玩家生命周期内分期确认，收入与费用出现阶段性错配，因此《异环》虽市场表现良好但在报表上形成亏损，其业绩贡献将自第三季度起逐步释放。

费用端数据印证了这一点。上半年销售费用达10.32亿元，同比激增213.05%，主要系《异环》上线推广所致。研发费用7.56亿元，同比下降19.80%；管理费用3.11亿元，同比下降7.19%。此外，数款在营游戏受产品生命周期、运营节奏影响，流水较上年同期自然回落。

此外，报告期内，完美世界数款常青游戏受产品生命周期、运营节奏等因素影响，流水相较于2025年上半年自然回落，相应业绩贡献同比下降。

收入结构正发生积极变化：移动网络游戏收入10.78亿元，同比增长11.32%；主机游戏收入7594.93万元，同比大增334.06%；PC端网络游戏收入14.54亿元，同比下降21.47%。

海外收入同比增178%，影视业务“减量提质”

出海成为上半年一大亮点。境外收入达5.11亿元，同比大幅增长178.11%，占总营收比重从4.98%提升至18.59%，主要得益于《异环》全球自主发行。该作在海内外多次进入iOS畅销榜前五，在日本等市场登顶PS主机热门榜。

影视业务上半年收入1.03亿元，同比下降86.56%；归母净利润956.09万元，扣非后净亏损1112.89万元，主因播出剧集数量同比减少。公司以“减量提质”为导向，《夜色正浓》《九个弹孔》已先后播出，《醒来》《云襄传之将进酒》等多部作品在制排播中。

《异环》支撑现金流，多个新品待发

尽管净利润亏损，但完美世界公司现金流表现稳健。上半年经营性现金流净额6.47亿元，同比增长28.89%，主要系《异环》公测带来现金净流入。综合毛利率69.71%，同比上升13.03个百分点。非经常性收益9216.94万元，主要由政府补助、公允价值变动收益及应收账款减值准备转回构成。

后续增长方面，回合MMO新品《梦幻新诛仙：轻享》已定档9月3日公测，另有《代号Castle》《代号普洱》等多个项目覆盖轻度MMO、二次元卡牌、SLG、休闲游戏及小游戏等品类。电竞领域，DOTA2国际邀请赛（TI）8月第二次在上海举办，CAC2026赛事同步升级。

整体来看，完美世界上半年处于新品投入典型阶段，《异环》高额推广费压制短期利润，但其流水表现和全球发行能力为后续业绩释放奠定基础。随着错配因素下半年逐步消退及新品陆续上线，公司业绩有望迎来修复窗口。

采写：南都N视频记者 石力