宇树科技上市造富，智元系上纬新材为何股价大跌19.3%？

8月19日，“人形机器人第一股”宇树科技（688836）登陆A股，首日大涨460.34%，股价报收845元/股，市值超过3400亿元。

当日，A股机器人板块大幅收跌。其中，曾经的15倍“妖股”上纬新材报收152.5元/股，大跌19.3%。8月16日，上纬新材发布智元系入主后的首份“半年报”。今年上半年，上纬新材实现总营收8.03亿元，同比小幅增长2.42%。归母净利润亏损1.67亿元，扣非净利润亏损1.69亿元，同比下滑接近750%。

在交出成绩单的同时，上纬新材还发出一份股票激励计划草案，设定针对机器人业务三年7倍收入增长的目标，但这一目标能否实现仍是未知数。

机器人研发投入拖累业绩由盈转亏 

上纬新材成立于1992年，属于新材料领域，下游主要应用领域包括节能环保和新能源，其中节能环保主要包括轨道交通用安全材料及电力、石化、电子电气、冶金、半导体、建筑工程等行业的污染防治工程；新能源包括风电叶片用材料、汽车轻量化材料等方面。

近期，上纬新材交出了智元入主后的首份半年报。财报显示，上半年，上纬新材实现总营收8.03亿元，同比增长2.42%。

但利润端的变化异常刺眼。财报显示，公司上半年归母净亏损1.67亿元，而去年同期尚能盈利2990.04万元，业绩由盈转亏，扣非净利润更是亏损1.69亿元，同比下滑近750%。

上纬新材在财报中将业务分为：聚焦乙烯基酯树脂行业和风电叶片用材料行业的主营行业，以及聚焦消费级具身智能机器人的业务。财报称，公司上半年经营活动现金流净额达2.08亿元，同比增长41.20%，而新材料主业持续贡献着经营现金净流入。这意味着，主营业务仍在发挥支柱作用。

尽管现金流在增长，但公司却由盈转亏。财报称，公司利润总额、归属于上市公司股东的净利润及基本每股收益下降的原因在于，上半年加大研发投入。财报显示，公司2026年上半年整体研发投入合计1.80亿元，其中投向消费级具身智能机器人业务的研发资金高达1.64亿元，占总研发投入的九成以上。同时研发费用占营业收入比重升至22.46%，同比提升19.72个百分点。

上纬新材还披露，在12个在研项目中，有8个项目与消费级具身智能机器人业务相关，预计总投资规模将达4.1亿元，占总规模比例达91.99%，累计投入金额已达1.75亿元，且绝大多数均为报告期内投入金额。

已推出两款机器人，仍未产生营收

2025年7月，上纬新材（688585）发布公告称，智元机器人相关企业将通过目前达成股权收购与后续进一步增持的方式，至少收购其63.62%股份。

该次股权交易完成后，上纬新材控股股东将变更为智元机器人及其管理团队共同持股的主体，实际控制人将变更为目前担任智元机器人创始人、董事长、CEO职位的邓泰华，核心团队成员包括智元机器人联合创始人兼CTO彭志辉等。其中，彭志辉作为知名科技博主，网名“稚晖君”，曾被称为“华为天才少年”。

去年11月，上纬新材发布公告称，董事会会议选举彭志辉为第四届董事会董事长，田华为首席执行官（CEO），并担任法定代表人。不过，上纬新材曾发布公告称，彭志辉作为公司董事长，不担任公司任何高级管理职务或其他行政职务，不参与具体研发工作。

智元入主上纬新材后，公司做了哪些变革？从财报可窥见一二。上纬新材组建了一支消费级具身智能机器人独立研发团队，该团队具备AI模型、具身智能算法、运动智能、交互智能、材料研究等综合能力。

随后，上纬新材推出了两款机器人。其中，启元Q1是便携小型全身力控人形机器人，身高约88厘米，可收纳进双肩背包，主打消费级陪伴与教育场景；启元T1是行业首创轮足人形与四足跨形态可切换机器人，今年7月亮相2026世界人工智能大会（WAIC），主打家庭服务、智能跟拍与户外伴行场景。

启元T1

尽管组建了机器人团队、加大具身智能投入，但财报明确表示，消费级具身智能机器人业务处于研发及应用场景验证阶段，暂未产生营业收入和利润。

财报同时披露，目前已收到消费机器人业务预收货款2.1亿元。但这一预收款项，后续还需经受产品能否按期交付、后续订单能否持续等因素影响。

现阶段，国内消费级人形机器人行业普遍卡在产品实景测试、硬件成本优化周期中，而上纬新材旗下的启元Q1和启元T1，尚未有正式量产的消息传出。

不过，南都记者注意到，上纬新材已就量产和研发，进行更多的布局。7月18日，蓝思科技子公司蓝思智能机器人与上纬新材签约，达成首期规划万台级机器人的产线合作。7月下旬，上纬新材旗下全资子公司启元新创落户上海浦东，计划未来三年持续投入研发，建设研发中心、产品设计创新中心和全场景测试装配基地，并计划每年推出不少于两款消费级机器人产品。

三年7倍收入增长目标，如何达成？ 

在财报发布后，南都记者也关注到，上纬新材还发布了一份覆盖347名普通核心员工的限制性股票激励计划草案。该激励计划的业绩考核完全剥离传统新材料业务，直接锚定机器人新业务收入增长。

值得一提的是，该股票激励计划中通篇未涉及利润考核。具体考核目标为：2026年目标是新业务收入占公司营业收入比例不低于25%、发明专利新增申请量不低于100项、研发投入占比不低于新业务营业收入的40%；2027年新业务收入较2026年增长率不低于160%、2027年新业务发明专利新增申请量不低于200项、较2026年新业务研发投入净增长率不低于100%；2028年新业务收入较2026年增长率不低于700%，2028年新业务发明专利新增申请量不低于400项、较2026年新业务研发投入净增长率不低于300%。 

对于机器人业务，尽管该股票激励计划中通篇未涉及利润考核，但从2028年新业务收入较2026年增长率不低于700%来看，上纬新材已设定了三年7倍收入增长的目标。

这一目标并不容易实现。启元Q1定位为小尺寸全身力控人形机器人，启元T1主打在轮足人形和四足形态之间的自由切换。两款产品主打场景是个人和家庭，也就是消费级市场。

在这个市场上，上纬新材面临诸多强敌。比如，经过2024年-2025年各种“炫技”和大型晚会带来的高曝光，宇树的商业消费市场份额已逐步从2024年的24.62%攀升至42.30%，叠加如今上市造富的明星效应，宇树科技几乎成为消费级机器人的首选项。

再把视线转向家庭场景。多位业内人士曾不约而同地向南都记者表示，家庭几乎是机器人最理想的应用场景，但也最难落地——这里要权衡的，是家庭动线、安全等一系列现实因素。与工业、科研教育等场景相比，家庭场景要回答的问题更为尖锐：消费者为什么要买？又是否愿意为它买单？ 

不难看出，上纬新材正用一份“不考核利润、只考核增长”的激励方案，把赌注压在消费级机器人这条最富有想象力同时最难驾驭的赛道上。当宇树已坐稳“首选”之位，家庭场景仍面临动线与安全的门槛，三年7倍增长究竟是一张蓝图还是一张画饼，仍需时间验证。 

采写：南都N视频记者 林文琪

编辑：甄芹