打破算力枷锁，智谱落地云分成，年收入预测上调至30亿美元

9月16日，智谱在面向投资者的电话沟通会上披露了算力进展、云服务商合作与Co-work商业化进展。智谱管理层表示，9月融资50亿美元主要是出于算力扩容要求，算力供给短期内不再是公司收入快速增长的主要约束。

智谱还披露近期已与海内外头部云服务商签署收入分成协议，相关收入将从10月起确认。

由此，智谱也将年末ARR（公司对‌未来一段时间年度经常性收入）指引由24亿美元上调至30亿美元，上调幅度25%。

算力短期内不再约束收入增长

智谱管理层回顾今年情况时称，2月GLM-5发布后，模型调用需求量暴增10倍，几乎是发布的当周公司算力储备就消耗殆尽，只好停售主力产品Coding Plan。此后智谱通过大力采购算力、All-in infra策略以及收购中科加禾，并将算力使用效率提升了2至3倍，收入才随之同步增长。但受内存与算力市场高价影响，公司整体算力始终处于严重短缺状态，难以实现爆发式增长。

转折发生在7月。智谱称，7月完成40亿美元再融资后，公司在算力扩容方面进行大规模布局，同步开放Coding Plan销售，开放后实现超过15倍销量增长。近两周Coding用户已增长超过100万。

据悉，9月融资50亿美元后，智谱再次扩大算力布局。智谱管理层也明确表示，算力供给短期内不再是公司收入快速增长的主要约束。此前在9月13日晚间，智谱官宣完成约50亿美元融资，包括约20亿美元股份配售及约30亿美元可转债发行。而在7月9日，智谱首次宣布配售1978万股新H股，募资总额约314亿港元。智谱在公告中解释称，截至8月31日，首次配售所得款项已动用约34.92%。

值得关注的是，智谱在电话会上首次给出算力投入的量化测算。智谱管理层透露，投入300亿元算力，大约可以建设10万P算力。这些算力预留40%来做训练研发，60%的算力用于满足业务推理需求。得益于GLM-5.3的高推理性价比，可以做到最高80%的理论推理毛利，在算力利用率打满、全价销售的理想假设下，理论年化收益最高可达400亿元。按此测算，一年可收回全部算力投入并覆盖模型训练研发费用。

云分成落地，10月开始产生收入

智谱与云服务商的合作，也是此次电话会的一大重点。在电话会上，智谱披露，其近期已与海内外头部云服务商签署收入分成协议，相关收入将从10月起确认。其中，智谱以GLM系列开源模型在海外云服务平台上以托管API形式提供服务。与此同时智谱也将年末ARR指引由24亿美元上调至30亿美元，上调幅度25%；截至目前，智谱全业务ARR已达18亿美元。

近日有媒体披露，国内模型厂商月之暗面正在与微软、亚马逊和谷歌谈判，希望让Kimi K3进入Azure、AWS和Google Cloud，并从这些平台销售K3相关服务获得的收入中拿走最高30%的分成。如果最终达成，这可能成为中国AI公司与美国大型云厂商之间第一批重要的模型收入分成协议。截至发稿，月之暗面方面尚未针对此进行回应。

这一模式在行业内并不罕见。在海外，Anthropic目前已覆盖AWS Bedrock、Google Cloud Vertex AI和Microsoft Azure Foundry三大云平台。到2026年春季，其run-rate revenue（收入运行率）已超过300亿美元，而在2025年底这一数据约为90亿美元。通过第三方云基础设施和企业销售渠道扩大模型分发，已经成为模型厂商商业化体系的重要组成部分。

采写：南都N视频记者 林文琪

编辑：易福红