新品出圈、跻身恒生综指，创想三维能否破解增收不增利难题？

近期，3D打印龙头创想三维凭借IFA柏林展新品出圈、成功纳入恒生综合指数，产业与资本市场热度双线走高。但复盘公司登陆港交所后的首份半年报，亮眼营收数据与亏损业绩形成不小反差。

在国内消费级3D打印出口暴涨、行业赛道高速扩容的红利周期下，创想三维核心主业增长停滞、盈利承压。消费级3D打印的出货龙头，能否破解增收不增利的难题？

行业风口持续吹袭 核心主业却现增长瓶颈

2026年上半年，国内消费级3D打印行业迎来爆发式增长，外贸出口与市场规模双双走高，行业黄金扩张窗口持续打开。海关总署数据显示，上半年国内消费级3D打印机出口额达13.1亿美元，同比暴涨90.2%；灼识咨询预测，2026至2030年全球消费级3D打印市场复合增速可达33.2%，2030年市场规模将突破272亿美元，赛道增长潜力持续释放。

身处高景气赛道，创想三维交出营收新高成绩单，上半年实现营收16.26亿元，同比增长12.9%。但行业普涨背景下，公司核心打印机主业的增长却陷入停滞。

数据显示，公司3D打印机核心业务收入8.42亿元，同比仅微增0.1%，增速跑输行业出口增速。日趋激烈的价格战，让公司只能以高性价比策略稳固市场份额，直接导致整机业务增长乏力、盈利空间持续收窄。

为破解单一主业依赖，创想三维顺利完成业务结构优化，多元业务扛起增长大旗。其中耗材业务表现亮眼，上半年收入2.77亿元，同比增长48.3%，营收占比大幅提升，依托“设备+耗材”的成熟商业模式，凭借存量设备复购需求，成为公司稳定的高毛利基本盘。

扫描仪、激光雕刻机等生态硬件持续放量，实现收入3.26亿元，同比增长16.7%，公司凭借45.3%的全球市占率坐稳消费级3D扫描仪行业龙头地位，打造出第二增长曲线。此外，包含云会员、模型交易佣金的生态服务业务同比增长35.5%，生态化转型成效逐步显现。

市场布局上，公司深度绑定海外市场，海外收入占比高达75.9%。美洲市场增速领跑，同比增长25.1%，欧洲市场稳步增长，反观国内市场增速仅3.8%。极致的海外布局为公司带来规模化营收，同时也让业绩深度绑定汇率、海外关税、地缘政策，持续埋下经营波动隐患。

上半年累计亏损超5900万元

2026年上半年，创想三维录得净亏损5909万元，即便剔除上市开支、股份薪酬等一次性因素，经调整净亏损仍达1568万元，盈利端压力凸显，而这一局面源于多重压力的集中叠加。

毛利率大幅下滑是核心诱因。上半年公司整体毛利率从34.4%降至30.8%，回落3.6个百分点。一方面，行业价格战倒逼公司下调新品利润、折价清理老款库存；另一方面PCB、芯片等核心原材料涨价，推动公司销售成本同比上涨19.1%，成本增速远超营收增速，直接压缩盈利空间。

长期战略投入持续侵蚀短期利润。为巩固行业竞争力，公司持续加码营销与研发，上半年销售营销开支3.04亿元，同比增长29.3%，主要用于海外渠道铺设、品牌推广和线下网点建设，后续仍将维持高投入态势。研发开支1.43亿元，同比大增37.6%，重点布局AI打印算法、3D模型AI生成工具等前沿技术，长期赋能产品升级，但短期对利润形成明显冲击。

汇兑损益反转成为重要外部拖累。公司海外交易以美元、欧元结算，受外币兑人民币走弱影响，公司汇兑收益由去年同期1345万元转为汇兑亏损3535万元，正负差额形成近4900万元的利润缺口。值得关注的是，剔除汇兑及一次性开支后主业依旧亏损，意味着公司核心经营基本面已直面盈利压力。

押注AI+生态弯道突围 

转型落地仍存现实考验

面对硬件赛道内卷、盈利承压的困境，创想三维明确差异化突围路径，跳出单一硬件厂商定位，全力布局AI+3D创意云生态，通过“硬件销售-生态硬件拓展-平台变现”三步走战略，培育全新增长曲线。

目前公司AI技术已全面落地硬件端，自研打印缺陷识别系统可精准识别五类打印故障，最高准确率达90%，AI训练平台大幅压缩算法迭代周期，有效降低打印失败率，优化用户体验。

创想云生态迎来高速增长，成为公司转型核心亮点。上半年平台新增注册用户超100万，同比增长77.1%，月活、创作者数量、模型储备均实现大幅增长，会员收入同比提升60.1%。

依托文生3D模型、云端一键打印等AI工具，平台大幅降低行业创作门槛，工具使用率半年涨幅超85%。同时，公司生态新品斩获700万美元海外众筹，登上上半年全球3D打印类目众筹榜首，充分印证市场对其生态布局的认可。叠加新品矩阵持续扩容、产能储备稳步推进，公司长期成长底气充足。

整体而言，创想三维正处于行业扩张期的成长阵痛阶段。赛道高景气、生态数据向好、产品矩阵完善是公司核心优势，但硬件价格战持续、短期投入高企、海外风险集中、生态规模化变现尚未落地，仍是亟待解决的问题。

短期牺牲利润换市场、换技术、换生态，是龙头企业抢占赛道的必然选择，但破解增收不增利困局，毛利率修复、生态商业化落地，将是盈利核心。

采写：南都·湾财社 记者陈盈珊