春雨医生卖身物管估值缩水九成：首份中报转亏，财务总监换人

9月17日，春雨医疗（0108.HK）发布人事变动公告，新提名邵继有为执行董事，自今年9月16日生效且任期三年，对应的年度董事薪酬为54万港元。

这是自今年7月21日将上市公司中文名称、中文简称分别从国锐生活有限公司、国锐生活变更为春雨医疗科技有限公司、春雨医疗后，该公司第二次发布董监高人事变动公告。

早在今年8月13日，春雨医疗发布了更换财务总监的人事变动公告。其中显示，原财务总监李辰霁因其他业务承担，已申请辞去财务总监职务，辞职于2026年8月13日生效。该公告还显示，春雨医疗无缝衔接地聘任了詹志斌于上述辞职生效同日起接任财务总监。

值得留意，8月为港股半年报披露窗口期。原财务总监李辰霁在此时辞职，由新任财务总监詹志斌同日接任。新任财务总监履职时间晚于报表覆盖期，按审计规则，其对上半年财报的责任边界存在差异；公告披露的辞职理由为其他业务承担。

更换财务总监后第13天，春雨医疗发布盈利警告，预告今年上半年其盈利状况下滑，并在随后第5天（8月31日）赶最后节点发布了2026年上半年报告。  

其中显示，今年上半年，春雨医疗营收同比增长30.70%至2.23亿港元，归母净利润则从上年同期盈利209.1万港元变为亏损7060.1万港元，不但由盈利逆转为亏损，且亏损额超5000万港元。

昔日独角兽企业卖身物管公司

说到春雨医生App，估计投资者都不陌生。

2011年，网易前副总编辑张锐创立以春雨医生App为主要运营平台的互联网诊疗品牌春雨医生，并在上线三个月就实现用户破百万，可谓国内初代互联网诊疗业务平台的独角兽企业，更曾被市场认定为移动医疗第一股候选标的。

2015年，春雨医生靠线上问诊可实现年收入规模过亿元、盈利规模约3000万元。2016年，春雨医生启动了IPO计划，并在Pre-IPO轮融资的投后估值达到10亿美元（约70亿元人民币），背后不乏淡马锡、腾讯、搜狗等资本大鳄和互联网大厂。

然而，在IPO审核关键期，创始人兼实控人张锐突发疾病去世，春雨医生不但上市梦碎，此后的经营状况也每况愈下，2023—2025年前10个月，春雨医生营收分别为1.01亿元、6622.6万元、5104.8万元，净利润分别为-957.2万元、-2294.9万元、-291.8万元，业务规模大幅下滑且陷入持续亏损。

2025年12月，国锐生活（0108.HK）公告，以2.69亿元（2.95亿港元）收购春雨医生运营实体北京春雨天下软件有限公司（简称“北京春雨”）78.3%的股权，对应春雨医生总估值3.44亿元，较此前巅峰时期约70亿元估值收缩超90%。

需注意的是，国锐生活是一家自身经营业绩持续大额亏损的物业管理公司，2022—2025年，该公司营收从3.52亿港元下滑至3.28亿港元，净利润则持续大额亏损，分别为-3.20亿港元、-1.29亿港元、-9.19亿港元、-1.10亿港元，过去四年累计亏损14.77亿港元。

对于为何要收购春雨医生，国锐生活在公告中解释，物业管理收入减少，连同公司投资物业估值波动（2024年投资物业公平值净亏损9.35亿港元），凸显公司进一步多元化收入基础、发展具有韧性及规模化的新收入来源的必要性。

简而言之，国锐生活把收购春雨医生当成业务转型的抓手。

收购公告还显示，截至2025年6月末，春雨医生拥有1.8亿注册用户，69万名签约医师，日处理健康咨询约33万条，积累了约4亿份健康档案。

并表后首份半年报发布前，财务总监辞职，业务转型承压

需注意的是，上述收购的交易对价支付，仅20%、5380万元为现金支付，其余80%按1.6港元/股的发行价发行股份支付，且该笔收购没有设置业绩对赌条款，卖方没有承诺未来短期春雨医生的盈利状况。

收购公告还显示，截至2025年10月，春雨医生的净资产为1.04亿港元，对比本次收购价2.95亿港元，估算本次收购或让上市公司形成1.91亿港元商誉。

简而言之，国锐生活拿5380万元和发行上市公司股份为自己拓展了一个向互联网AI医疗赛道转型的机会，而春雨医生的原股东们获得部分现金和解禁后可自由流通的上市公司股份。

至于双方的业务协同方向，国锐生活在收购公告中表示，春雨医生在国内数字医疗服务领域拥有稳固的客户基础和丰富的经验，而自身在国内已建立成熟的客户群、资源及网络（包括物业管理平台及社区覆盖）。未来，上市公司拟利用现有资源、市场地位及关系，协助春雨医生扩展服务范围、吸纳新用户及企业客户，从而进一步扩大春雨医生的业务及收入。

2026年3月，国锐生活公告已完成本次收购及首次付款，并将春雨医生2026年经营业绩纳入上市公司报表体系。

今年5月27日，鉴于董事局认为新名称有助于上市公司及时反映及确立其现有业务活动及未来发展，并提供新的企业身份及形象，国锐生活发布建议更改公司名称的公告。

今年7月21日，该上市公司再次公告已完成名字更改，其中中文名称由“国锐生活有限公司”改为“春雨医疗科技有限公司”，中文股份简称由“国锐生活”更改为“春雨医疗”。

然而，并表后的首份半年报显示，今年上半年，春雨医疗营收同比增长30.70%至2.23亿港元，归母净利润则从上年同期盈利209.1万港元变为亏损7060.1万港元，不但由盈利逆转为亏损，且亏损额超5000万港元。

不过，从明细业务分类看，今年上半年，春雨医疗营收高增长完全来自并表影响，剔除因并表新增的智能医疗服务业务收入，该公司物业投资运营管理业务收入从去年同期的1.71亿港元下滑7.71%至于1.58亿港元。

而盈利端则显示，今年上半年，即便并表新增的智能医疗服务业务实现营业利润1276.6万港元，但由于传统的物业投资运营管理业务的营业利润亏损了7688.9万港元，春雨医生今年上半年的税前净利润同比由盈利转为亏损，为-6906.7万港元。

更须注意的是，在最新半年报发布前夕，春雨医疗原财务总监李辰霁申请辞职，该公司另聘詹志斌接任财务总监。

采写：南都N视频记者 雷小艳

编辑：易福红