大咖解盘|创业板指又创新高!融通基金蔡志伟:创业板牛市将开启

南方都市报 • 南都经济
原创2020-06-30 19:06

6月最后一个交易日,创业板指一举站上2400点,再创逾4年新高。今年以来,创业板指的涨幅在全球主要宽基指数中涨幅高居第一位。

在今年上半年收官之际,大咖解盘栏目再次邀请基金经理来做解盘。南都记者邀请到融通创业板指基金经理蔡志伟来为南都读者分析创业板投资机会。根据WIND数据,蔡志伟管理的融通创业板指数基金今年以来收益上涨了30.38%。该基金近一年以来的收益达到54.15%。  

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创业板今年以来累计上涨了35.6%。

问:今年上半年创业板走出了35%的涨幅,创业板牛市来了?

蔡志伟:在中国开启科技创新周期的背景下,当前我们或正踏上创业板历史上第二轮牛市,中长期而言,我们对创业板走势保持乐观态度。新冠疫情虽然造成短期冲击,但可能不会改变创业板中长期牛市趋势。展望下半年,伴随创业板指盈利趋势稳步向好,注册制改革落地,创业板指或将再次启航。

问:是什么因素支撑创业板走出如此厉害的走势?

蔡志伟:当前无论是宏观环境、流动性、监管政策,还是创业板盈利水平、估值水平,相较过去4年都得到了大幅改善,支撑创业板走出凌厉的走势。

从国内宏观经济来看,受新冠疫情冲击,一季度GDP受显著拖累,但由于国内强有力控制疫情,从二季度开始国内全面复工复产,预计全年GDP将逐季改善,经济将逐步回归到中长期增长趋势。从海外环境来看,虽然2-3季度海外疫情形势仍较严峻,但是欧美央行无限量量宽刺激下,经济重启好于预期,预计外需恢复将快于预期。从政策角度看,4月17日中共中央政治局会议召开显示国内稳增长政策将继续加码内需方向,以对冲外需的影响,重点发力新基建和消费。货币政策方面,下半年预计将继续保持宽货币和宽信用的主基调。

问:创业板下半年的基本面怎么看?创出新高后,创业板整体估值如何判断?

蔡志伟:一季度疫情冲击过后,预计2020年下半年经济大概率将逐季改善,但政策对冲迎来阶段性政策红利期,同时在全球风险积聚的情况下,中国的优质资产优势越发明显,叠加创业板指自身正在发生积极的变化:

第一,从估值角度看,疫情冲击过后,创业板指当前估值修复至58倍PE TTM,在中枢偏上的水平。但由于本轮减值洪峰过后,创业板指成分股资产质量显著提升,动态的看2020年的估值仍处合理水平。

第二,从基本面的角度来看,创业板2020年一季报在疫情影响下仍实现了正增长,净利润同比增长3.9%,大幅优于沪深300的-18.9%,展望下半年,预计创业板指盈利增速或将再次回升,整体盈利趋势将优于主板。实际上,2019年四季度创业板的成长龙头业绩增速已经开始超越蓝筹白马,因此下半年市场风格或沿着业绩趋势,成长风格优于蓝筹价值风格。

第三,从创业板指行业结构来看,方向性资产权重显著提高。其中,科技和医药成长为创业板指的核心权重,而相关方向为面向未来的核心资产:包括创新药,5G、半导体、集成电路,新能源汽车等科技与新消费方向权重占比显著提高。

问:最后简单总结一下,你对下半年创业板的行情如何研判?

蔡志伟:本轮创业板的牛市或将开启,虽然疫情造成短期冲击,但不改创业板中长期牛市趋势。展望下半年,伴随创业板指盈利趋势稳步向好,注册制改革落地,创业板指或将再次启航。

采写 南都记者 周亮

编辑:周亮1

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